兴证海外 毛戈平古茗汇报

00:00:00 大家好，欢迎参加兴证海外毛戈平及股民汇报。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。 00:00:09 声明，本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存。未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性，兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎，提醒投资者注意。 00:01:00 投资风险审慎参考会议内容。 00:01:06 哎，好的，嗯，那各位投资人大家晚上好啊，欢迎大家抽出时间来参加我们的电话会啊。那我们今天的这个电话会，主要是针对今天白天我们在杭州的呃调研内容，那么主要是毛和平和古民的呃公司调研跟各位领导进行一个汇报。 00:01:26 呃，那首先的话呢，就是先从整体毛戈平毛戈平这边的一个情况来看，那我们觉得从基本面上面去说的话，今年上半年的基本面目前还是比较符合预期的。 00:01:39 首先从呃618的情况来说，呃其实今年618期间的呃流水增长速度是很快的，并且这个也拉动了整个Q2的流水和销售，所以看到在Q2这边的话，它的增长情况那么其实是比较显著的高于初一的。嗯，那同时的话呢，由于线上的数据6要发，以及在初2这边的一个强力拉动之下增长很快啊，那么所以也带动了今年整体上半年的收入的，还是有一个比较符合预期的不错的增长。 00:02:13 那么618期间的话呢，如果从不同的渠道来看，可能还是嗯，在天猫这边会有一个去转台，就增长最快的话呢是京东。体量比较小，但是增速上面去看去看是比较快的。嗯，这个是线上的，然后从线下的一个角度去看的话，今一年上半年来看，目前的现费的增长啊，还是达到了此前公司讲12%的一个全店增长目标。 00:02:41 那么上半年的专柜的话，也是持续的在嗯，国内的其他的一些嗯新进入的商场以及城市的空白点去开，那上半年的专柜新开这边呢？也是开了超过20家，所以从现在的拓店来看，我们也是有在持续的进行一个拓店啊，那么再叠加一个层面来实现同样的一个增长。 00:03:06 嗯，所以线下也也配合线上的一个高速的增长。 00:03:10 那么在珠海这边去看的话呢，现在呃主要海外这边还是以海港城为主。海港城的销售呢现在还是比较强，大概在千万级的一个销售的体量啊。那公司其实现在在海外的一个整体路径来看啊，其实还是以一边动态的去探索，一边也会持续的在香港的其他地方时代广场的门店，包括一些亚太的其他区域，欧美其实都是在全面的去赶网看是否有新的机会。所以说从公司目前对于出海的态度来看，我们觉得还是比较积极，并且也是持续的在探索的，那么可能海外这边更多的是贡献未来一些国外的可能的。 00:03:56 增量呃那么此外的话呢，研发端这边来看，嗯其实今年以来因为杭州这边的呃基地和研发中心这边是会嗯投产啊，那所以其实这个对于公司来说，我们认为其实更多的是从未来的呃生产的模式的呃采用上面，公司会有更加灵活的一个动用权。因为可能短期来说的话，这个。基地会更多承担一些比如说研究实验室等等的一些职能，而公司目前的主要的生产还是会以代工模式，这个在短期内也不会产生太大的变化。但是如果从更长期来看的话，我们觉得对于公司的研发效率包括长期的研发费用上面来看的话，还是一个正面作用。 00:04:43 那此外的话呢，目前这个工厂啊，可能也是需要一定时间的爬坡。 00:04:55 嗯，此外的话呢就是整体来看，从品类上面去说，呃今年上半年的彩妆的增长目前看起来是呃比护肤的增长会更快一些。那么护肤上面来说的话，呃现在虽然说整体体量不及彩妆，但是也会有一些嗯大单品的支持，包括公司也会持续地去推一些。 00:05:18 呃，有新的成分和升级的原材料的新的单品做别代，那比方说像大单品上面来说的话，呃以以土面膜来说为例啊，现在也已经跑出了10亿的量级。那么所以从公司的角度来看，除了在这些基本盘上面稳住之外，额外的也会去推一些新的产品出来，比方说今年上半年推的这个流光复活系列等等一些新品，也会呃持续地去做一些营销活动的推进等等，呃来帮助其啊后续的一个增长。 00:05:55 因为从上半年的增速上面去看，呃新品除了流光复活之外，包括像呃花花脸里面其实整体的销售情况也还是比较符合公司的预期。那么对于前年的新品这块儿的销售，那目前也还是维持在6个亿这样的一个一个预期。 00:06:13 呃，那此外的话呢，就是从费用端来看。那么如果是内生的一些费用，那核心呃像是销售费用率这边，由于现在的一个渠道端来看的话呢，呃可能呃编际性的变化是在于说在今年采用线上渠道上的，比如说达播和直播的一个比例等等，还是会有一些边际上的变化。但是现在来看的话，达播大概的占比在60%左右，当然，嗯，像目前达人的选择公司会以中邀部的一些达人为主啊，有且会通过一些选品机制等等去管理OI。那以整整体来看的话呢，从费用率的角度来看也还是维持50%的一个费用率的投放预期，这个也是跟之前相比没有变化的。嗯， 00:06:58 所以总体上面去说的话，嗯，其实公司对于全年目前的一个预期还是在30%的目标没有改变，那目前上半年的基本面，我觉得跟我们之前的预期也还是比较的符合，嗯，所以现在来看的话，我们对于2627年的。我们收单的预计是66亿和86亿，同时增长30%的呃一 个复合增长，那么金桥的净利润的话是呃百分之呃十五十五点五亿的21亿。那么同比增速上面去看的话，基本与收入是相匹配的。 00:07:32 呃如果看现在的整个PE e的话呢，看到2027年是十六十二倍。那么近期嗯但是从流动性上面去说啊，的确是持续的会呃，受到一些前段时间的减十事件等等的一个后续压力的负压啊。但是目前来看的话呢，其实公司此前也也有呃公告，呃也不是公告吧，就是跟跟市场也有传达过。那么可能在短期公司对于减值这一块儿会呃比过去更加的谨慎一些，并且的话呢，在未来的流动性管理上面，其实现在来看措施的话也不排除说啊可能会通过。呃，管理层的增持啊，或者是公司的回购都是有可能的，会进行一些流动性管理的动作。 00:08:21 然后这个是呃毛不平这边，所以我们整体看起来的话，觉得从基本面上来看，其实呃毛不平今年以来的整体的增势我们觉得还是比较不错的，就成长性和可性也还是属于在风险消费里面都比较领先的一个标的。嗯，所以可能核心是在于嗯减持端的后续大家对于流动性的一个担忧啊，但是从基本面层面来看的话，我们还是觉得嗯目前来说呃市场的一个流动性挤压会有一些放大。在呃比方说前段时间减持事业上的一个影响，那么如果说该下端会有一些改善的话，那公司的弹性还是会比较的大。嗯，这个是老问题， 00:09:04 然后此外的话呢，股民这边来说，呃，首先就是从红店的一个角度啊，那今年其实看到。Q1的话公司是肯定有20%以上的一个增长，那如果是从Q2这边来看的话，整体看下来是在-5左右的沉建的下滑。 00:09:25 那如果是从呃某个月份来说的话，整体4月这边开始嗯就呃门店端短户，这个主要的原因就是来自于说阴雨天气，包括江浙沪今年确实有一些反复无常的气温变化等等啊，对于产饮消费是产生了一些质压。那么到了5月的话，这个降幅是进一步的扩大的原因是在于呃，去年在这个时候也是一个高基数，那可能对于今年来说的话也会有一个基数上面的啊一个压力。所以5月的话从降幅是进一步的扩大，而到了6月来看，环比5月的情况其实又有一些改善， 00:10:06 那么这里面当时进行了一些促销活动，比如说嗯买一送一呀，然后包括一些。一些呃优惠价格的产品促销啊，包括像是最推的一些新品，比方说像是泡鲁达，然后一进奶等等，这些其实也都贡献了一个比较不错的见效。所以整体看下来的话呢，初二的话最终是落在四五左右， 00:10:29 但这样如果再看出一个合计起来来说的话，整个ah1还是呃有一个微幅的增长的，从上半年来看，所以其实从店端，我们觉得上半年现在的走势是符合预期的。那么对于下半年来说的话，Q3目前啊其实还是在-5左有的一个预期。 00:10:47 那么对于前面的沉建展望呢，啊我们目前还是维持此前的一个判断啊，觉得会落在持平的一个同店的水平。那么这个是同店端的一个情况。 00:11:01 我们觉得到目前来看的话，呃整体的绩效其实还是有所恢复的，且呃由于今年整体的呃门店端像是在外贸外卖退出之后，也做了很多回流到堂食等等的一些操作，那其实今年的实收率来看的话，压力比起去年来说还是会有所缓解。 00:11:25 那么公司也是说从今年看到的加盟商的盈利来看，就是盈利的绝对往上去看，其实对比去年来说还是有一些改善的哦。那这个是加盟商这边的一个盈利的单店的情况上面去看。 00:11:42 嗯，那国外的话呢，就是说今年可能现在看起来主要是开店这一边，目前的情况会比年初的预计呃会略慢一些，因为年初的时候公司给的全年执行目标是竞争3000家的门店。那可能像现在看下来的话，上半年的一个数据公司的净还在不到1000左右。呃， 00:12:05 的确一方面呢，公司是做了一些主动开店的一个管控，那比方说呃把一些资源和精力都投放到门店的内生管理上面，以及也会去提升小改大和提升店效等等去做一些资源上的倾斜。那么整体来看，主观层面调整节奏这是一方面，另一块儿的话呢，加盟商的意愿也的确呃跟之前相比的话会有一些阶段性的滑下滑。呃，所以的话呢， 00:12:36 从上半年来看，开店确实是会相对嗯做手慢一些。所以结合到现在的一个实际情况来说的话，公司把前年的新开店的目标由此前的3000家，现在下调到中信角度下2000加的一个新增，那么如果是说相对比较差的一个情况，那么可能是在一千六一千七百家，如果是跟为。客观的情况可能是两千四两千五百家，但如果是中性的角度去看，2000家的竞争对应到去年底13000家的门店数量，其实就是15%的门店的增速啊。所以从开店上面去看的话，可能现在策略上会有一些改变，当然从开店的增速上也会有一些下降， 00:13:20 我觉得这个也是公司对于下半年开店的一个压力进行一一个呃调节的，主要现在一个措施也是提前的跟市场进行这个沟通。嗯，那所以的话这个申请一块儿就是说在于开店端的话，我现在来看可能全年的一个预期会有一些下降。 00:13:42 那后面嗯整体来说的话，今年的嗯那些第二第三增长曲线的情况呃还是比较的符合预期，且像是咖啡这些其实贡献还是比较强劲。像是咖啡的出杯的话，现在还是在20%的一个出杯，那么从咖啡的渗透率来说也是有90%的一个渗透了。 00:14:05 呃，儿童烘焙啊等等来说，因为现在其实今年全年呃，4000个六代店要到3000~1万家的六代店的这个目标也没有变化，这个也是为了去加一些咖啡以及烘焙公司在做一些准备。就所以后续的话，可能像烘焙等等的，不管是单日的销售或者说是烘焙一体机的渗透率的，其实都有可能会在后续的话看到一个进一步的增长，呃， 00:14:32 此外的话呢，就是从今年的一个拓店方向来看，其实跟年轻时候的方向是相差不大的。那可能今年像是一些核心的2线城市，比如说南京这种啊，那也是投了首店，那也可能会即将就开业了。呃，所以对于一些更高线城市的话，公司的策略目前还是呃不会放弃，但是也不会贸然地去大举的进入。那么像是上海和北京的话，这种城市不会是最高的优先级，但是的确从经济或者人口上面。 00:15:06 去看也是比较有支撑力的一些市场，那么从公司的角度来看，从线入端的容易程度来说， 呃，理论上也是在各个市场之间啊排在相对比较偏容易的，呃，所以对于公司来说是毕竟能守的这些城市啊，公司也会相对偏谨慎地去看待它的一个节奏啊。但是从公司的整体风格来说，由于是比较的保守和严谨一些，呃所以说还是会进行动态的一个节奏上的调整，所以上海的话有可能会在明年或者后年嗯去进行一个进入