静待拐点：猪价筑底期的布局推演（5）

2026年7月10日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 结论：猪价处于长期筑底阶段，下方空间有限，政策严控，且行业长期严重亏损，后期产能去化明确；8月最严环保政策施行，中小散或加速退出。校园假期及饮食清淡影响，需求淡季。 风险点：远月价差、疫病、食品安全等 行情跟踪：生猪主力2609合约本周冲高回落，技术上延续弱势。生猪现货价格反弹明显，郑州外三元价格涨至11340元/吨附近。基差震荡走强，现货贴水收窄。 供需情况：（1）猪价反弹明显，养殖亏损幅度收窄。据wind：截至7月3日，外购仔猪养殖利润为-297.67元/头，亏损收窄；自繁自养为-305.12元/头，亏损收窄。近期豆粕价格反弹，玉米价格回落；牧原5月的完全养殖成本为11.6元/kg，面临大幅亏损。长期亏损情况下，已有大型猪场破产，中小猪场更是困局难改。 （2）政策严控，9省下达减产任务；环保政策或加速中小散退出。近期农业农村部给9省下达减产任务，按区域分解完成3750万头能繁母猪存栏调控目标；且联合国家发改委多次召开生猪产能调控会议，明确9月底前完成产能压减与低效母猪淘汰。规模厂产能去化持续：6月能繁存栏为484.67万头，环比续降；老猪淘汰为15.72万头，环比续增；中小散能繁存栏也持续下降，老猪淘汰量增加；中小散淘汰比率升至11.23%，远高于规模厂的3.24%。8月15日号称史上最严的《中华人民共和国生态环境法典》将落地执行，或加速清退不达标猪场（多为中小散户）。 6月仔猪出生量微降，销量微增；规模厂商品猪存栏为3661.3万头，环比继续下降，但在近年同期高位；中小散商品猪存栏环比微降，近年同期高位。生猪产能去化或加速。 （3）需求淡季来临。校园假期到来，且夏季高温不利猪肉消费。6月规模厂商品猪出栏量为1199.33万头，环比回落，但同比仍增11.4%；中小散商品猪出栏60.25万头，环比回落，同比增24%。下游屠宰企业阶段亏损，企业开工率回落；截至7月10日，135家屠宰企业开机率为33.71%，环比回落。5月全国生猪屠宰量为3912万头，环比增加，同比增加21.6%。5月猪肉及猪杂出口合计为17.1万吨，环比回落，同比下降14.5%；1-5月累计仍同比下降15%。 数据来源：博易大师、钢联、wind、弘业期货金融研究院 数据来源：农业农村部、wind、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：农业农村部、钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：海关总署、钢联、弘业期货金融研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。