【能源机构数据解读】地缘情绪再发酵，油品库存低位分化

国贸期货能源化工研究中心2026-7-9 国贸期货研究院：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 国贸期货研究院助理：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 01行情回顾 03EIA周度数据一览 02三大机构月报观点 04EIA关键数据小结 05美国油品相关图表 行 情 回 顾：国 际 油 价 反 弹 ， 地 缘 溢 价 重 现 ◼WTI原油价格为74.76美元/桶，环比前一工作日（7月8日）持平，环比上周（7月3日）上涨6.30美元，涨幅9.20%；◼Brent原油价格为79.48美元/桶，环比前一工作日（7月8日）持平，环比上周（7月3日）上涨7.54美元，涨幅10.48%；◼SC原油价格为466.80元/桶，环比前一工作日（7月8日）持平，环比上周（7月3日）上涨25.50元，涨幅5.78%。 E I A月 报 观 点 整 理 （6月 ） 根据美国能源信息署（EIA）于2026年5月7日发布的《短期能源展望》，其对全球及美国能源市场做出了以下关键预测： ◼全球石油产量：EIA假设霍尔木兹海峡在短期内仍将基本关闭，预计2026年第三季度石油运输将恢复，但运量可能需要数月才能提升至冲突前水平，预计2027年初才可能完全恢复。部分中东石油产量在预测期后仍将受到干扰。 ◼全球石油库存：霍尔木兹海峡航运受限导致中东产油国5月原油产量较冲突前减少超过1,100万桶/日，全球库存大幅消耗。EIA预计2026年第二、三季度全球石油库存将分别平均减少630万桶/日和760万桶/日，经合组织国家库存预计降至2003年以来最低水平。 ◼全球石油消费：高油价、燃料供应减少及政府举措已压低石油需求。EIA预测2026年全球石油需求较2025年减少110万桶/日（5月和2月预测分别为增长20万桶/日和120万桶/日）。假设2026年下半年供应恢复，2027年需求将反弹增长250万桶/日至10,530万桶/日。 ◼原油价格预测：尽管产量中断和库存下降，布伦特原油现货价格5月因需求减少及美伊可能达成协议的报道而下跌。基于海峡短期内仍关闭的假设，库存下降使布伦特原油价格在6月和7月平均保持在105美元/桶。一旦海峡逐步恢复运输，预计2027年均价将降至79美元/桶。 ◼美国石油产品价格：全球原油价格上涨推高美国石油批发价格。与2月冲突前预测相比，柴油和航煤批发价格在2026年上涨超60%、2027年上涨40%，汽油批发价格2026年上涨约50%、2027年上涨近40%。 ◼美国石油产品贸易：海峡中断导致对美国供应需求增加，美国4月原油和石油产品净出口达创纪录的580万桶/日，5月保持接近该水平。柴油和航煤净出口预计在2026年第二季度较2025年同期增加。EIA预计2026年美国原油和石油产品净出口平均为420万桶/日，较2025年增加140万桶/日。 ◼天然气价格：5月亨利港现货价格因天气转暖小幅上涨，但供应增长超需求，2026年价格相对持平。原油价格上涨推动产量上升，伴生天然气产量增长。但2027年下半年发电需求和出口增长对天然气价格形成上行压力，亨利港现货价格预计2026年下半年平均约3.34美元/百万英热单位，2027年下半年约3.55美元/百万英热单位。 ◼发电量：今年夏季高于均温导致美国发电量较2025年夏季增长3%，由可再生能源增长满足（太阳能+19%、风能+10%），燃煤发电减少2%，天然气发电量与去年夏季基本持平。 I E A月 报 观 点 整 理 （6月 ） 国际能源署（IEA）2026年6月17日发布的《石油市场报告》显示，伊朗战争对全球石油市场的冲击在5月继续加深。报告预计，2026年全球石油需求将同比收缩110万桶/日，较上月报告进一步下调70万桶/日，至约1.0329亿桶/日，其中第二季度需求降幅高达500万桶/日，为新冠疫情以来最大单季跌幅。 ◼供应方面：2026年5月，全球石油供应进一步下降60万桶/日至9450万桶/日，自2月以来累计损失已达1360万桶/日。OPEC+产量环比下降110万桶/日至3590万桶/日，非OPEC+供应则因美国、巴西及生物燃料产量增加而增长53万桶/日至5850万桶/日。海湾国家产量较战前低约1480万桶/日，沙特、伊拉克、阿联酋等国持续大幅减产。IEA预计，尽管美伊达成临时协议为恢复霍尔木兹海峡航运铺平道路，但排雷及供应链正常化仍需时间，2026年全年全球石油供应将平均下降390万桶/日至1.024亿桶/日。 ◼需求方面：报告预计2026年全球石油需求平均为1.0329亿桶/日，同比减少110万桶/日。OECD国家需求下降45万桶/日，非OECD国家下降67万桶/日，其中中东地区需求萎缩最为严重（-33万桶/日）。石化原料（石脑油、LPG/乙烷）需求受冲击最大，4-5月平均同比降幅达-12.7%。航煤需求也明显下滑。值得注意的是，3月全球汽油和柴油需求因恐慌性囤货出现短暂增长，但4-5月已转为全面收缩，各主要油品消费均呈下降趋势。 ◼库存方面：全球观察库存持续快速消耗，4月下降7400万桶（-250万桶/日），5月进一步加速下降1.43亿桶（-460万桶/日），创下自冲突爆发以来最大单月降幅。自2月底以来，全球库存已累计下降约3.8百万桶/日。OECD国家陆上库存5月大幅减少，政府战略储备降至1992年12月以来最低水平。IEA成员国自3月11日宣布的4亿桶紧急库存释放行动持续加速，截至6月12日已释放约2.52亿桶，其中政府库存释放约1.65亿桶。 ◼价格与炼油：2026年5月，北海原油基准价格月均价下跌13.05美元/桶至107.31美元/桶，6月中旬进一步跌破90美元/桶，主要受美伊和谈预期及需求疲软影响。现货与期货价差从4月中旬的35美元/桶收窄至5月末的约3美元/桶。炼油利润虽仍处高位但持续回落，全球炼厂加工量预计第二季度暴跌470万桶/日至7850万桶/日，全年下降200万桶/日至8200万桶/日，主要受亚洲和中东地区原料短缺及炼厂停产拖累。 总结：IEA指出，中东战争已造成大规模供应损失，全球库存正以创纪录速度消耗。尽管美伊达成临时协议为恢复海峡航运带来希望，但排雷、供应链修复及油田复产仍需时间，市场在第三季度仍将处于短缺状态。IEA假设航运逐步恢复后，市场有望在第四季度转为小幅盈余，但重建库存将需要数年时间。油价短期走势高度取决于地缘政治谈判进展及海峡实际恢复情况，市场参与者需警惕夏季出行高峰前的进一步波动风险。 O P E C月 报 观 点 整 理 （6月 ） 石油输出国组织（OPEC）在2026年6月发布的月度报告中指出，2026年5月OPEC原油产量为1883.0万桶/日，环比4月下降18.0万桶/日。与此同时，DoC国家5月原油总产量为3313.2万桶/日，环比下降18.5万桶/日，中东地缘政治紧张对供应的持续冲击。尽管霍尔木兹海峡航运仍然受限，但部分产油国已开始逐步复产，供给端边际改善。 ◼供给端：OPEC成员国5月产量为1883.0万桶/日，环比减少18.0万桶/日。主要增产国包括沙特阿拉伯（+15.7万桶/日）、阿联酋（+8.7万桶/日）和伊拉克（+7.5万桶/日），反映出部分海湾国家在绕行通道上的出口能力有所修复；而伊朗（-54.6万桶/日）受美国海上封锁影响出现显著减产。整体来看，DoC国家5月原油产量为3313.2万桶/日，环比下降18.5万桶/日。非DoC国家的液体产量持续增长，预计2026年非DoC液体产量将增长约60万桶/日，主要增长来自巴西、美国、加拿大和阿根廷。其中，巴西深海项目投产、美国页岩油效率提升及加拿大油砂扩产是主要驱动因素。 ◼需求端：预计2026年全球石油需求增长为100万桶/日，总量达10.613亿桶/日；2027年需求增长预计为173万桶/日，总量升至10.786亿桶/日。非OECD国家仍是需求增长主力，2026年预计增长91万桶/日，其中中国、印度与其他亚洲国家分别贡献22万桶/日、14万桶/日与22万桶/日。同期，OECD国家需求增长预计约6万桶/日，主要由美洲地区驱动。分产品看，汽油和航空煤油将贡献主要增量，其中航空煤油受益于夏季出行需求增长而表现强劲。2026年对DoC原油的需求预期下调至4250万桶/日。 ◼宏观经济：OPEC月报维持2026年全球经济增长预期在3.1%，2027年预期为3.2%。报告指出，持续的贸易政策不确定性、地缘政治风险及部分国家通胀粘性仍是主要的潜在下行风险。5月全球制造业PMI持稳于52.6，服务业PMI小幅升至51.3，反映出经济活动在4月地缘冲击后逐步企稳。美国经济保持韧性，欧元区受德国财政扩张支撑，中国年初工业生产和出口超预期，印度消费强劲。 ◼贸易与库存：报告数据显示，5月OPEC一揽子参考价格环比上涨5.49美元/桶至114.55美元/桶，但投机资金净多头仓位有所回落。油轮现货费率较3月纪录高位有所回落，其中VLCC中东-东亚航线运价环比上涨7%，但同比仍暴涨878%。美国商业石油库存5月环比减少2500万桶，OECD商业库存4月环比减少4840万桶，显示供应中断预期下库存持续去化，尤其是中间馏分油库存处于低位，支撑裂解价差保持高位。 总结：OPEC认为，当前全球石油市场正从地缘政治冲击的极端状态逐步向再平衡过渡。短期内，中东紧张局势虽未完全解除，但部分海湾国家通过绕行通道恢复了部分出口能力，OPEC+的减产幅度边际收窄，市场供给缺口有所收窄。从中期看，全球石油需求仍保持健康增长，非OECD国家尤其是中国、印度和亚洲其他地区将继续成为需求扩张的核心驱动力，夏季出行旺季将进一步支撑运输燃料需求。宏观经济虽有贸易政策不确定性和部分国家通胀压力，但全球经济增长预期保持稳定，制造业与服务业PMI处于扩张区间，为石油消费提供支撑。库存方面，OECD商业库存持续下降，产品库存特别是中间馏分油仍处偏低水平，可能加剧炼油利润和价格波动，市场需关注夏季需求高峰期的供需匹配情况。 E I A周 报 关 键 数 据 小 结 （ 截 止2 0 2 6 .7.3当周 数 据 ） ◼炼厂运营：截至2026年7月3日当周，美国原油炼厂日均加工量为1700万桶，较前一周日均减少17.3万桶。炼厂开工率为95.8%。上周汽油产量下降，日均产量为970万桶；馏分燃料油产量下降，日均产量为520万桶。 ◼原油进口：上周美国原油日均进口量为560万桶，较前一周增加35.1万桶。过去四周，原油日均进口量约为540万桶，较去年同期减少11.4%。上周车用汽油总进口量（含成品汽油及调和组分）为42.3万桶/日，馏分燃料油进口量为8.7万桶/日。 ◼库存情况：美国商业原油库存（不含战略石油储备）较前一周增加300万桶，至4.114亿桶，较同期五年均值低约6%。车用汽油总库存较前一周减少190万桶，较同期五年均值低6%，其中成品汽油和调和组分库存均下降。馏分燃料油库存较前一周减少500万桶，较同期五年均值低约12%。丙烷/丙烯库存较前一周减少80万桶，较同期五年均值高29%。上周商业石油总库存减少400万桶。 ◼需求数据：过去四周，石油产品总供应量日均2060万桶，较去年同期增长0.3%。其中，车用汽油日均供应量为900万桶，同比下降2.2%；馏分燃料油日均供应量为380万桶，同比下降0.9%；航空煤油供应量同比增长4.1%。 ◼成品油零售价格：2026年7月6日，全国普通汽油零售均价降至每加仑3.777美元，较一周前下跌0.054美元，较去年同期上涨0.652美元。全国柴油零售均价降至每加仑4.578美元，较一周前下跌0.090美元，较去年同期上涨0.839美元。 本周美国石油市场呈现“高开工、强消耗、库存去化”的偏紧格局。炼厂开工率虽从前期高位小幅回落至95.8%，但日均加工量仍达1700万桶，处于季节性高位，汽柴油产量维持970万桶/日和520万桶/日的较强水平。尽管商业原油库存因进口回升增加30