【能源机构数据解读】供需预期双双下调，库存水平区域性分化

国贸期货能源化工研究中心2026-4-16 国贸期货研究院：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 国贸期货研究院助理：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 01行情回顾 03EIA周度数据一览 02三大机构月报观点 04EIA关键数据小结 05美国油品相关图表 行 情 回 顾：美 伊 停 火 协 议 延 续 ， 内 外 盘 情 绪 分 化 显 著 ◼WTI原油价格为91.39美元/桶，环比前一工作日（4月14日）下跌0.68美元，跌幅0.74%，环比上周（4月8日）下跌5.11美元，跌幅5.30%；◼Brent原油价格为94.87美元/桶，环比前一工作日（4月14日）下跌0.47美元，跌幅0.49%，环比上周（4月8日）下跌1.83美元，跌幅1.89%；◼SC原油价格为629.90元/桶，环比前一工作日（4月14日）下跌21.30元，跌幅3.27%，环比上周（4月8日）上涨8.90元，涨幅1.43%。 E I A月 报 观 点 整 理 （4月 ） 根据美国能源信息署（EIA）于2025年4月7日发布的《短期能源展望》，其对全球及美国能源市场做出了以下关键预测： ◼全球石油生产：由于霍尔木兹海峡运输受限，依赖该水道的产油国库存快速累积。伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔和巴林在3月份合计停产约750万桶/日，预计4月份停产规模将进一步扩大至910万桶/日。假设冲突在4月后逐步缓解，5月份停产产量可降至670万桶/日，并有望在2026年末基本恢复到冲突前水平。 ◼原油价格预测：Brent现货价格3月均价为103美元/桶，预计在2026年第二季度达到峰值115美元/桶，随后随停产缓解而逐步回落。我们维持油价中的风险溢价，预测Brent在2026年第四季度跌破90美元/桶，2027年均价为76美元/桶，该预测高度依赖于冲突持续时间和供应恢复节奏。 ◼Brent-WTI价差：受中东冲突影响，Brent价格涨幅超过WTI，两者价差在3月平均为12美元/桶。预计4月生产中断最严重时价差将扩大至15美元/桶的峰值。随着霍尔木兹海峡石油运输逐步恢复，Brent-WTI价差将逐渐收窄。 ◼零售汽油与柴油价格：原油价格上涨推高成品油价格，其中柴油因全球供应紧张和美国库存低于五年均值而涨幅更大。预计零售汽油价格在4月达到月度均价接近4.30美元/加仑的峰值，全年均价超过3.70美元/加仑。柴油价格4月峰值超过5.80美元/加仑，2026年均价约为4.80美元/加仑。 ◼液化天然气出口：霍尔木兹海峡LNG运输减少，导致全球LNG供应下降，美国亨利枢纽与欧洲、亚洲进口价差急剧扩大。美国LNG出口设施接近满负荷运行，3月出口量接近180亿立方英尺/日。由于产能利用率已处高位，增加出口的灵活性非常有限，仅能通过推迟维护、新项目投产和出口授权协议获得少量空间。 ◼天然气库存：2025-2026年取暖季（11月至次年3月）结束时，美国天然气库存约为1.9万亿立方英尺，较五年均值高出3%。受天然气产量增长和出口能力有限影响，预计库存注入量将超过五年平均水平，到10月底库存将达到4015亿立方英尺，比五年均值高6%。 ◼电力需求：美国电力需求预计持续增长，商业部门增速领先。夏季制冷需求推动电力消费高峰，今年夏季居民与商业部门合计电力需求较去年夏季增长3%。到2027年夏季，商业部门增速将达到6%，显著超过居民部门的1%增速。 I E A月 报 观 点 整 理 （4月 ） 国际能源署（IEA）2026年4月14日发布的《石油市场报告》揭示了伊朗战争对全球石油市场的巨大冲击。报告显示，2026年全球石油需求预计将收缩8万桶/日，较上月报告大幅下调73万桶/日，其中第二季度需求同比降幅可能达到150万桶/日，为新冠疫情以来最大单季降幅。 ◼供应方面：2026年3月，全球石油供应骤降1010万桶/日至9700万桶/日，创历史最大单月降幅。OPEC+产量环比下降940万桶/日至4240万桶/日，非OPEC+供应下降77万桶/日。中东地区能源基础设施遭袭及霍尔木兹海峡通航受阻是供应中断的主要原因，沙特、伊拉克、阿联酋等国产量大幅削减。全年全球石油总供应预计为10470万桶/日，较此前预期大幅下调240万桶/日。IEA指出，若冲突持续，供应恢复将面临重大挑战，包括油田重启的技术难度、港口储运限制以及保险与融资障碍。 ◼需求方面：报告预计2026年全球石油需求平均为10430万桶/日，同比减少8万桶/日。非OECD国家需求增长15万桶/日，但被OECD国家下降24万桶/日所抵消。石化原料（石脑油、LPG/乙烷）需求受冲击最为严重，亚洲和中东地区石化厂大幅降负，2季度这两种产品需求合计较战前预估下降约150万桶/日。运输燃料中，航煤和柴油需求相对温和，但汽油受高油价压制亦出现下滑。中国和印度虽仍为正增长，但增速明显放缓，中东地区则因航空停飞、石化停产等成为需求萎缩最严重的区域。 ◼库存方面：2026年3月，全球观察库存下降8500万桶，其中中东以外地区库存大幅减少2.05亿桶（-660万桶/日）。水上原油库存下降1.07亿桶，而中东地区浮仓库存增加1亿桶，反映出海峡封锁导致油轮无法外运。中国继续增加原油储备（约4000万桶），但其他亚洲进口国库存显著下降。IEA成员国已启动总规模4亿桶的紧急库存释放行动，其中美国已授出约5500万桶战略储备原油，日本等国也相继释放政府库存，以缓解市场供应紧张。 ◼价格与炼油：2026年3月，北海原油基准价格月均价飙升32.75美元/桶至103.84美元/桶，创历史最大月度涨幅；4月初价格一度突破145美元/桶。现货与期货价格出现罕见大幅脱节，现货溢价程度极端。炼油利润因中间馏分油（柴油、航煤）裂解价差飙升至历史高位而大幅波动，但亚洲和欧洲部分炼厂因原料短缺被迫降量，全球炼油活动显著萎缩。3月全球炼厂加工量环比下降约500万桶/日，预计4月将进一步下滑至7720万桶/日。 总结：IEA指出，伊朗战争引发的供应中断是石油市场面临的最严重冲击，导致价格飙升、需求萎缩和库存快速消耗。尽管IEA成员国已启动大规模紧急库存释放，且冲突双方达成短暂停火，但市场前景高度不确定，取决于霍尔木兹海峡航运能否恢复及冲突持续时间。在基准情景下（假设5月起航运逐步恢复），市场有望在下半年回归供需平衡；但若冲突持续，供需缺口将急剧扩大，可能迫使更多国家实施需求配给措施。市场参与者需密切关注地缘政治演变、OPEC+产量政策调整以及全球宏观经济对高油价的承受能力。 O P E C月 报 观 点 整 理 （4月 ） 石油输出国组织（OPEC）在2026年4月发布的月度报告中指出，2026年3月OPEC原油产量为2079.0万桶/日，环比大幅下降787.8万桶/日。与此同时，DoC国家3月原油总产量为3506.0万桶/日，环比下降770.0万桶/日，反映出中东地缘政治紧张对供应的严重冲击，尤其是霍尔木兹海峡航运受阻及部分产油国基础设施遭袭导致产量被迫削减。 ◼供给端：OPEC成员国3月产量为2079.0万桶/日，环比减少787.8万桶/日。主要减产国包括伊拉克（-256.3万桶/日）、沙特阿拉伯（-231.4万桶/日）、阿联酋（-152.7万桶/日）和科威特（-136.9万桶/日）；而哈萨克斯坦（+25.1万桶/日）、委内瑞拉（+7.9万桶/日）和尼日利亚（+2.2万桶/日）出现增产。整体来看，DoC国家3月原油产量为3506.0万桶/日，环比下降770.0万桶/日。非DoC国家的液体产量持续增长，预计2026年非DoC液体产量将增长约60万桶/日，主要增长来自巴西、美国、加拿大和阿根廷。其中，巴西深海项目投产、美国页岩油效率提升及加拿大油砂扩产是主要驱动因素。 ◼需求端：报告维持2026年全球石油需求增长预测为138万桶/日，总量预计达10.653亿桶/日；2027年需求增长预计为134万桶/日，总量升至10.787亿桶/日。非OECD国家仍是需求增长主力，2026年预计增长126万桶/日，其中中国、印度与其他亚洲国家分别贡献25万桶/日、22万桶/日与26万桶/日。同期，OECD国家需求增长预计为13万桶/日，主要由美洲地区驱动。分产品看，汽油、航空煤油和柴油将贡献主要增量，其中航空煤油受益于国际旅行复苏而表现强劲。报告将2026年对DoC原油的需求预期维持在4290万桶/日。 ◼宏观经济：OPEC月报维持2026年全球经济增长预期在3.1%，2027年预期为3.2%。报告指出，持续的贸易政策不确定性、地缘政治风险及部分国家通胀粘性仍是主要的潜在下行风险。3月全球制造业PMI小幅回落至51.3，服务业PMI降至50.8，反映出地缘风险对旅游、运输等行业的短期冲击。美国经济保持韧性，欧元区受德国财政扩张支撑，中国年初工业生产和出口超预期，印度消费强劲。 ◼贸易与库存：报告数据显示，3月主要原油基准价格大幅上涨，OPEC一揽子参考价格月环比上涨48.46美元/桶至116.36美元/桶，投机资金净多头仓位显著增加。油轮现货费率受贸易中断和地缘因素推动升至纪录高位，其中VLCC中东-东亚航线运价环比暴涨171%。美国商业石油库存3月环比增加470万桶，OECD商业库存2月环比增加620万桶，显示供应中断预期下部分累库现象。但产品库存普遍下降，尤其是中间馏分油库存处于低位，支撑裂解价差飙升。 总结：OPEC认为，当前全球石油市场正处于地缘政治冲击与基本面再平衡的交织期。短期内，中东紧张局势导致的供应中断推高了油价波动风险，OPEC+的大幅减产与非OPEC国家的稳步增产形成对冲，市场短期供给缺口有所扩大。从中期看，全球石油需求仍保持健康增长，非OECD国家尤其是中国、印度和亚洲其他地区将继续成为需求扩张的核心驱动力。宏观经济虽有贸易政策不确定性和部分国家通胀压力，但全球经济增长预期保持稳定，制造业与服务业PMI仍处于扩张区间，为石油消费提供支撑。库存方面，OECD商业库存虽有所回升，但产品库存特别是中间馏分油仍处偏低水平，可能加剧炼油利润和价格波动。 E I A周 报 关 键 数 据 小 结 （ 截 止2 0 2 6 . 4 .1 0当周 数 据 ） ◼（1）炼厂与产量：截至2026年4月10日当周，美国原油炼厂日均加工量为1600万桶，较前一周日均减少20.8万桶。炼厂开工率降至89.6%。当周汽油日均产量环比上升，至980万桶；馏分油日均产量下降，至490万桶。 （2）原油进口：当周美国原油日均进口量为530万桶，较前一周日均大幅减少100万桶。过去四周，原油日均进口量约为610万桶，较去年同期减少1.3%。当周汽油（含成品汽油及调和组分）日均进口量为31.6万桶；馏分油日均进口量为11.8万桶。 ◼（3）库存情况：美国商业原油库存（不含战略石油储备）较前一周减少90万桶，至4.638亿桶，较同期五年均值高约1%。汽油库存较前一周大幅减少630万桶，较同期五年均值高约1%，其中成品汽油和调和组分库存均下降。馏分油库存较前一周减少310万桶，较同期五年均值低约6%。丙烷/丙烯库存较前一周增加30万桶，较同期五年均值高约68%。当周商业石油总库存减少900万桶。 ◼（4）需求数据：过去四周，油品日均总需求量为2060万桶，较去年同期增长5.6%。其中，汽油日均需求量为880万桶，同比增长3.6%；馏分油日均需求量为390万桶，同比增长2.2%；航空燃油日均需求量同比下降0.2%。 ◼（5）原油价格：2026年4月10日，西德克萨斯中质原油（WTI）价格为每桶98.34美元，较去年同期上涨36.43美元。纽约港常规汽油现货价为每加仑3.003美元，较去年同期上涨1.182美元。纽约港2号取暖油现货价为每加仑3.640美元，较去年同期上涨1.669美元。 ◼（6）成品油价格：2026年4月13日，美国普通汽油零售均价升至每加仑4.123美元，较一周前微涨0.00