能源机构数据解读：冲突延续BW价差收窄，关注SPR释放与油品出口

国贸期货能源化工研究中心2026-4-9 国贸期货研究院：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 国贸期货研究院助理：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 01行情回顾 03EIA周度数据一览 02三大机构月报观点 04EIA关键数据小结 05美国油品相关图表 行 情 回 顾 ： 短 期 停 火 协 议 生 效 ， 周 内 油 价 大 幅 回 撤 ◼WTI原油价格为96.50美元/桶，环比前一工作日（4月7日）下跌13.84美元，跌幅12.54%，环比上周（4月1日）下跌2.41美元，跌幅2.44%；◼Brent原油价格为96.70美元/桶，环比前一工作日（4月7日）下跌6.72美元，跌幅6.50%，环比上周（4月1日）下跌3.54美元，跌幅3.53%；◼SC原油价格为621.00元/桶，环比前一工作日（4月7日）下跌89.00元，跌幅12.54%，环比上周（4月1日）下跌32.80元，跌幅5.02%。 E I A月 报 观 点 整 理（4月） 根据美国能源信息署（EIA）于2025年4月7日发布的《短期能源展望》，其对全球及美国能源市场做出了以下关键预测： ◼全球石油生产：由于霍尔木兹海峡运输受限，依赖该水道的产油国库存快速累积。伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔和巴林在3月份合计停产约750万桶/日，预计4月份停产规模将进一步扩大至910万桶/日。假设冲突在4月后逐步缓解，5月份停产产量可降至670万桶/日，并有望在2026年末基本恢复到冲突前水平。 ◼原油价格预测：Brent现货价格3月均价为103美元/桶，预计在2026年第二季度达到峰值115美元/桶，随后随停产缓解而逐步回落。我们维持油价中的风险溢价，预测Brent在2026年第四季度跌破90美元/桶，2027年均价为76美元/桶，该预测高度依赖于冲突持续时间和供应恢复节奏。 ◼Brent-WTI价差：受中东冲突影响，Brent价格涨幅超过WTI，两者价差在3月平均为12美元/桶。预计4月生产中断最严重时价差将扩大至15美元/桶的峰值。随着霍尔木兹海峡石油运输逐步恢复，Brent-WTI价差将逐渐收窄。 ◼零售汽油与柴油价格：原油价格上涨推高成品油价格，其中柴油因全球供应紧张和美国库存低于五年均值而涨幅更大。预计零售汽油价格在4月达到月度均价接近4.30美元/加仑的峰值，全年均价超过3.70美元/加仑。柴油价格4月峰值超过5.80美元/加仑，2026年均价约为4.80美元/加仑。 ◼液化天然气出口：霍尔木兹海峡LNG运输减少，导致全球LNG供应下降，美国亨利枢纽与欧洲、亚洲进口价差急剧扩大。美国LNG出口设施接近满负荷运行，3月出口量接近180亿立方英尺/日。由于产能利用率已处高位，增加出口的灵活性非常有限，仅能通过推迟维护、新项目投产和出口授权协议获得少量空间。 ◼天然气库存：2025-2026年取暖季（11月至次年3月）结束时，美国天然气库存约为1.9万亿立方英尺，较五年均值高出3%。受天然气产量增长和出口能力有限影响，预计库存注入量将超过五年平均水平，到10月底库存将达到4015亿立方英尺，比五年均值高6%。 ◼电力需求：美国电力需求预计持续增长，商业部门增速领先。夏季制冷需求推动电力消费高峰，今年夏季居民与商业部门合计电力需求较去年夏季增长3%。到2027年夏季，商业部门增速将达到6%，显著超过居民部门的1%增速。 I E A月 报 观 点 整 理 （3月 ） 根据国际能源署（IEA）2026年3月12日发布的《石油市场报告》揭示了中东战争导致全球石油市场面临史上最大供应冲击的严峻形势 ◼供应端：IEA预测2026年全球石油总供应量将达到107.2百万桶/日，较2025年增长约1.1百万桶/日。由于霍尔木兹海峡通行几乎中断，2026年3月全球供应预计将暴跌8百万桶/日至98.8百万桶/日，为2022年以来最低水平。供应增长主要来自非OPEC+国家，特别是美国、加拿大和巴西，非OPEC+供应2026年预计增长1.2百万桶/日。OPEC+供应则因海湾国家大幅减产而急剧下降：沙特3月产量预计降至8.0百万桶/日（-2.4百万桶/日），伊拉克降至1.5百万桶/日，阿联酋降至2.7百万桶/日。俄罗斯2月产量已降至8.55百万桶/日，低于配额，且面临进一步制裁下行风险。 ◼需求端：IEA预计2025年全球石油需求平均为104.12百万桶/日，2026年为104.77百万桶/日。报告将2026年需求增长预测下调21万桶/日至64万桶/日，主要由于中东战争导致航空煤油（3-4月需求下调约1百万桶/日）和LPG（全年增长下调17万桶/日）需求受损。需求结构方面，2026年增长主要由石化原料（石脑油，+21万桶/日）推动，而柴油和航煤增长受高油价和航班取消压制。 ◼库存方面：2026年1月全球可观察库存为8,210百万桶，为2021年2月以来最高水平。但3月库存趋势将逆转，因海湾地区生产中断导致储存能力迅速填满，生产被迫关停。为应对供应冲击，IEA成员国于3月11日同意释放4亿桶紧急储备（史上最大规模）。值得注意的是，受制裁的俄罗斯、伊朗和委内瑞拉原油在海上库存中占比显著（2月底约487百万桶），可能成为潜在补充来源。 ◼价格与炼油端：布伦特原油价格自2月28日冲突爆发后飙升约20美元/桶，至3月10日达92美元/桶，盘中一度接近120美元/桶。炼油利润因中东成品油出口中断而大幅上升，航煤和柴油裂解价差创近纪录高位（航煤裂解一度超150美元/桶）。运费也急剧上涨，VLCC中东-亚洲航线费率升至五年均值的六倍以上。 ◼综合而言，IEA认为当前全球石油市场正面临由地缘冲突引发的严重供应中断，而非供需宽松。市场前景高度不确定，取决于冲突持续时间、霍尔木兹海峡通航恢复情况以及IEA紧急储备释放的实际效果。尽管应急库存提供了短期缓冲，但若冲突持续，全球石油供应、需求和价格将面临进一步剧烈波动风险。 O P E C月 报 观 点 整 理（3月） 石油输出国组织（OPEC）在2026年3月发布的月度报告中指出，2026年2月OPEC原油产量为2863.0万桶/日，环比1月上升16.4万桶/日。与此同时，参与《合作宣言》（DoC）的国家2月原油总产量为4272.2万桶/日，环比1月大幅上升44.6万桶/日。 ◼供给端：OPEC成员国2月产量为2863.0万桶/日，环比增加16.4万桶/日。主要增产国包括哈萨克斯坦（+29.3万桶/日）、委内瑞拉（+8.0万桶/日）、伊拉克（+3.1万桶/日）等；而利比亚（-2.3万桶/日）、尼日利亚（-2.8万桶/日）出现减产。整体来看，DoC国家2月原油产量为4272.2万桶/日，环比增加44.6万桶/日。非DoC国家的液体产量持续增长，预计2026年非DoC液体产量将增长约60万桶/日，主要增长来自巴西、加拿大、美国和阿根廷。 ◼需求端：报告维持2026年全球石油需求增长预测为138万桶/日，总量预计达10.653亿桶/日；2027年需求增长预计为134万桶/日，总量升至10.787亿桶/日。非OECD国家仍是需求增长主力，2026年预计增长123万桶/日，其中中国、印度与其他亚洲国家分别贡献20万桶/日、23万桶/日与27万桶/日。同期，OECD国家需求增长预计为14万桶/日，主要由美洲地区驱动。报告将2026年对DoC原油的需求预期维持在4290万桶/日。 ◼宏观经济：OPEC月报维持2026年全球经济增长预期在3.1%，2027年预期为3.2%。报告指出，持续的贸易政策不确定性、地缘政治风险及部分国家通胀粘性仍是主要的潜在下行风险。 ◼贸易与库存：报告数据显示，2月主要原油基准价格上涨，投机资金大幅增仓净多头。油轮现货费率受天气与地缘因素支撑显著上升。美国商业石油库存2月环比下降670万桶，OECD商业库存1月（最新可用数据）环比下降1990万桶，显示整体库存呈去化态势。 整体而言，OPEC认为市场正面临需求稳健扩张与非OPEC供应增长之间的平衡挑战，未来走势将取决于全球经济增长韧性、消费国需求强度以及产油国供应管理效果，短期油价走势面临地缘政治与关税方面的不确定性风险。 E I A周 报 关 键 数 据 小 结 （ 截 止2 0 2 6 .4.3当周 数 据 ） ◼炼厂运营：截至2026年4月3日当周，美国原油炼厂日均加工量为1630万桶，较前一周日均减少12.9万桶。炼厂开工率为92%。上周汽油产量下降，日均产量为940万桶；馏分燃料油产量上升，日均产量为500万桶。 ◼原油进口：上周美国原油日均进口量为630万桶，较前一周减少13万桶。过去四周，原油日均进口量约为660万桶，较去年同期增长9.1%。上周车用汽油总进口量（含成品汽油及调和组分）为57.1万桶/日，馏分燃料油进口量为15.2万桶/日。 ◼库存情况：美国商业原油库存（不含战略石油储备）较前一周增加310万桶，至4.647亿桶，较同期五年均值高出约2%。车用汽油总库存较前一周减少160万桶，较同期五年均值高出3%，其中成品汽油库存增加，调和组分库存减少。馏分燃料油库存较前一周减少310万桶，较同期五年均值低约5%。丙烷/丙烯库存较前一周增加60万桶，较同期五年均值高出71%。上周商业石油总库存增加130万桶。 ◼需求数据：过去四周，石油产品总供应量日均2080万桶，较去年同期增长6.3%。其中，车用汽油日均供应量为870万桶，同比增长1.5%；馏分燃料油日均供应量为400万桶，同比增长4.8%；航空煤油供应量同比下降6.4%。 ◼成品油零售价格：2026年4月6日，全国普通汽油零售均价升至每加仑4.120美元，较一周前上涨0.13美元，较去年同期上涨0.877美元。全国柴油零售均价上涨0.242美元至每加仑5.643美元，较去年同期高出2.004美元。 本周美国石油市场供需分化：炼厂开工率降至92%，原油进口强劲（同比+9.1%），商业原油库存单周增310万桶，高于五年均值2%，供应压力延续。需求端表现稳健，总产品供应量同比增6.3%，汽油和馏分油需求分别增长1.5%和4.8%。受地缘风险推动，汽油零售价涨至4.12美元/加仑，柴油升至5.64美元/加仑，同比涨幅显著。中东局势不确定性仍为油价提供风险溢价。 产 量：产 量 微 降 同 比 仍 增 ， 油 价 推 动 钻 井 数 活 跃 回 暖 ◼当周美国原油产量为1359.6万桶/天，环比减少6.1万桶/天，较去年同期增加18.8万桶/天，高于5年均值95.44万桶/天； ◼当周美国活跃石油钻井平台数为548台，环比增加5台，较去年同期增加363台，整体活跃度同比显著回升。 进 出 口：进 口 回 落 出 口 激 增 ， 净 进 口 显 著 收 窄 ◼当周美国原油进口量为632.4万桶/天，环比减少13.0万桶/天，较去年同期减少2.2万桶/天，低于5年均值5.80万桶/天； ◼当周美国原油出口量为414.9万桶/天，环比增加62.8万桶/天，较去年同期增加24.2万桶/天，低于5年均值7.22万桶/天；◼当周美国原油净进口量为217.5万桶/天，环比减少75.8万桶/天，较去年同期减少26.4万桶/天。 库 存：商 业 原 油 库 存 连 增 五 周 ，S P R小 幅 释 放 ◼当周美国商业原油库存46471.7万桶，环比增加308.1万桶，较去年同期增加2865.8万桶，高于5年均值4123.74万桶； ◼当周美国库欣原油库存3148.9万桶，环比增加2.4万桶，较去年同期增加740.3万桶，高于5年均值531.52万桶； ◼当周美国战略原油储备41332.5万桶，环比减少173.9万桶，较去年同期增加1150.3万桶，低于5年均值792.04万桶。 炼 油 能 力：炼 厂 开 工 微 降 ， 加 工 量 小 幅 回 落 ◼当周美国炼厂投入1657.8万桶/天，环比减少1