【能源机构数据解读】美委冲突再度升级，成品油进入累库中期

行情回顾

国际油价延续跌势，波动率跌至低位水平。WTI原油价格环比下跌0.93%，Brent原油价格环比下跌0.60%，SC原油价格环比下跌0.89%。

三大机构月报观点

• EIA月报观点：预测2026年全球石油库存持续增长，布伦特原油价格将跌至55美元/桶，汽油零售价格将降至每加仑3.00美元。天然气市场短期看涨，LNG出口增长，电力需求增长，煤炭消费量先升后降。
• IEA月报观点：全球石油供应增长主要来自非OPEC+国家，需求温和复苏，库存水平攀升，原油价格承压。炼油利润跃升至三年高位，产品市场紧张与原油市场供应过剩形成对比。
• OPEC月报观点：OPEC11月原油产量环比基本持平，OPEC+联盟决定2026年第一季度暂停增产。全球石油需求增长预测为130万桶/日，非OPEC供应增长仍是影响市场平衡的主要变量。

EIA周度数据一览

• 产量：原油产量基本持平，钻井活动微增。
• 进出口：原油进口量锐减，出口量下降，净进口量大幅减少。
• 库存：商业原油库存减少，SPR库存持续累积，汽油库存激增，馏分油库存增加。
• 炼油能力：炼厂开工率维持历史峰值，加工量增幅显著收窄。
• 成品油产量：汽油和馏分油产量同步回落。
• 成品油进出口：汽油进出口双降，馏分油进出口相对平稳。
• 成品油库存：汽油库存超五年均值，累库效率进展较快。
• 成品油需求：汽柴油隐含需求同步下滑，终端消费疲软加剧。

研究结论

短期地缘风险事件或推高油价波动率，但风险溢价持续性有限。全球原油供给持续攀升，陆地+海上浮舱库存高企，国际油价基本面预计中长期维持宽松运行走势。美国市场季节性原油需求支撑，成品油端供应增加被季节性建库吸收，维持市场整体平衡。