一、6月物价变化源于油价波动
6月CPI同比回落至1%,PPI同比冲高至4.1%,两者环比均录得-0.3%,主要受国际油价大幅回落影响。CPI下行压力主要来自非核心项,尤其是能源价格波动;食品项同比微幅回升但依旧低位,对CPI结构性掣肘未缓解。
二、食品项对通胀的压制犹存
食品项持续低迷主因是猪周期筑底拉长和整体供给侧充裕。生猪去产能推进但能繁母猪存栏量仍高,猪肉价格在历史低位区间震荡;非猪分项价格缺乏弹性。下半年随着国际地缘因素缓和及海外大宗商品价格回落,整体通胀或面临下行压力,但核心CPI稳定在1%的温和区间,国内货币政策宽松空间依然敞开。
三、PPI同比高点或在三季度
6月PPI同比受低基数影响冲高,但环比转跌。PPI同比目前处于筑顶阶段,但本轮顶部或延后至三季度。尽管传统大宗商品价格回落,但科技链价格支撑和翘尾因素在Q3达峰将增强价格韧性。7月PPI同比或仍具韧性,不排除温和走高,PPI同比高点可能在三季度。