日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.10 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................5【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：地缘冲突扰动有限，油价下行回调 基本面：美伊局势再度趋紧，但冲突未进一步升级，目前对海峡影响有限。近期原油现货整体依然偏宽松，沙特大幅下调原油售价。乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，推升俄罗斯原油出口量。需求端方面，市场预期亚洲需求将逐步释放，随着供应改善及部分延后消费的恢复，下半年需求下滑幅度有望收窄。 宏观：大宗商品市场整体疲软。美国劳动力市场数据数据不及预期，市场削减了对美联储加息的押注。市场已充分消化美联储12月加息的预期，此前预期为10月加息。 地缘政治：美伊相互发动袭击，但扰动有限，目前局势可控。美国军方重启对伊朗的军事打击，引发伊朗对科威特和巴林采取报复行动，特朗普宣布与伊朗的临时停火协议“结束”。目前市场认为美伊下一步行动存在缓和空间，海峡受冲击不大，因此油价涨幅回调，后续需重点跟踪美伊谈判进展，警惕冲突进一步扩大的风险。 风险提示：中东冲突、美伊谈判推进、霍尔木兹海峡通航情况，亚洲需求节奏。 【LPG】 逻辑：地缘冲突升级，价格回升 基本面： 近日，美伊冲突骤然升级。美国指控伊朗袭击霍尔木兹海峡商船并发动空袭，同时撤销伊朗石油出口许可；伊朗则向驻有美军的巴林和科威特发射导弹，此前脆弱的停火协议破裂。地缘风险再度升温，市场对中东供应中断的担忧加剧。与此同时，此前亚洲地区释放的采购需求尚未完全消化，供需两端双重利好共振，推动FEI丙烷价格维持617美元/吨。 受原油及海外LPG价格上涨带动，国内民用气均价跟随上调38元/吨至5100元/吨。不过，多数地区购销氛围仍然偏淡，下游采购意愿不足制约了上涨幅度。预计短期价格以稳为主，上行空间有限。 展望后市，地缘局势仍为核心变量，若海峡受阻及伊朗出口中断，国际LPG供应将再次收紧，国际价格存进一步上行空间；但国内民用气可能因为需求疲软抑制涨幅。需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：中东地缘冲突 基本面 1、盘面：TA2609隔夜收跌78（-1.37%）至5604点，日持仓微降至96.5万； 2、现货：市场商谈氛围较一般，现货基差松动。7月主港在09+250-260附近商谈成交，价格商谈区间在5875-6000元/吨附近。主流现货基差在09+258； 3、供给：PTA负荷58.3%（-1.3pct）；华南一套200万吨PTA装置今日逐步开始停车，重启时间待定； 4、需求端：聚酯负荷81.2%（+1.6pct）；加弹负荷74%（0pct）；织造负荷65%（+2pct）；印染负荷71%（-1pct）。江浙涤丝产销高低分化，整体回落，至下午4点半附近平均产销估算在3-4成；今涤短工厂销售回落，截止下午3:00附近，平均产销73%。中国轻纺城市场成交量373（-35）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪支撑有限，谨防回落风险 基本面：本周四，MA2609收于2488点，涨幅1.22%；市场仍在观望美伊关系恶化情况，霍尔木兹海峡通航安全仍存疑，但午后能化板块随油价有所回落。港口市场延续窄幅反弹，基差略显坚挺，华东基差维持09+130左右，华南基差维持09+270左右。但集中抵港压力临近，港口市场进一步上行空间有限。内地市场延续局部提涨，西北、山东及华东周边市场情绪尚可。整体来看，地缘情绪上扬暂时缓解了港口、内地双弱对盘面造成的利空压力。但进口回归预期下，甲醇反弹幅度暂时有限，MA9-1月差依旧承压，需警惕地缘情绪消退带来的回落风险。另 外，台风来袭或影响抵港节奏；近期伊朗装置开工偏弱及霍尔木兹海峡不稳则将影响后期进口回归体量。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：供需过剩叠加成本走弱 基本面：当前纯碱表现库存高位徘徊，本周表现微幅累库，后期来看，前期部分企业为缓解压力已提前完成年度检修，使得后期的检修预期会有所下降，相对应的夏季供应端减量对于价格的支撑作用也会有所减弱。而从亏损减产角度看，目前的初步亏损只能迫使部分高成本装置降低开工率，去维持当前高库存状态下的供需弱平衡，这也是目前看到的现状，下半年大概率难看到产能出清的情况。 从中长期来看，纯碱年内需求预计维持稳定，需求增量和需求减量将形成一定对冲，尽管需求预计维稳，但由于整体供给基数过大，即使厂家降低开工也难大幅缓解供需盈余，库存预计仍维持高位波动为主。下半年纯碱虽然没有投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：仍需继续减产 基本面：本周湖北降价后产销改善下，带动整体库存小幅去化，仍维持高位，目前玻璃估值虽已处低位，但现实端仍没有明显起色，厂家依靠降价才能提高产销，供应端虽在继续下行，但库存仍是维持高位波动，在这样的基础上即使成本压力较大，也很难带给玻璃支撑。而下半年虽有季节性的金九银十旺季预期，但目前玻璃的淡旺季界限已相对模糊，季节性因素影响削弱，后期更多需要关注供应端的出清情况。 玻璃自身供需双弱格局在下半年难以扭转，但价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，企业在成本抬升和需求恶化之间艰难生存，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产 去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：厂家开工继续降低 基本面：今日山东厂家开工继续下降，同时对于下游持续降低收货价也存在抵触情绪，送货量维持低位，前期预期的厂家亏损压力放大后的减产持续兑现，但目前仍需要看到持续性才能缓解库存压力，从利润端来看，液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱持续降价后，氯碱综合利润处于亏损状态，呈现氯碱双弱状态，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期，烧碱需要维持减产从而使得下游被动提高收货价才能得到更强的向上驱动。 中长期来看，烧碱自身处于投产周期，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身低利润状态下对于上游烧碱仍