豆类日报：反弹动能衰减 豆类油脂震荡分化

豆类日报 反弹动能衰减豆类油脂震荡分化 核心观点 7月9日，豆类油脂窄幅震荡。豆一期价承压回落，期价承压于20日和5日均线压力，资金变化不大；豆二期价高位波动，均线多头形态并未破坏，资金变化不大；豆粕期价探底回升，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价高位回落，豆油期价高开低走，期价获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价高位宽幅震荡，期价承压于40日均线压力，伴随减仓1.2万手；菜籽油期价冲高回落，期价暂获5日和40日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com CBOT大豆期货在升至逾一个月高位后窄幅震荡。国内两粕跟涨力度持续弱于外盘。本轮行情核心支撑来自中国采购落地。大额订单的官方验证为美豆需求端提供了真实支撑，也印证了此前市场流传的中国采购传言。此外，市场普遍预计周五将要发布的USDA7月供需报告偏空，分析师预期报告将上调2026/27年度美豆产量至44.59亿蒲式耳，年末库存上调至3.30亿蒲式耳。国内进口大豆到港量维持高位，油厂开机率保持66%以上，豆粕库存虽小幅下降至72.47万吨但仍处偏高水平，现货基差维持深度贴水。下游养殖需求疲软，生猪深度亏损使得饲料企业维持随用随采策略，大规模补库动力不足。整体来看，当前市场处于弱现实、强预期格局，外盘天气升水与中国采购预期提供底部支撑，但国内供强需弱格局短期难改，短期豆粕期价反弹动能衰减，期价转为震荡。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂市场受国际油价大幅走强提振，涨幅明显受限。本轮上涨核心驱动来自地缘冲突引发的原油暴涨。美伊局势再度紧张，美国撤销伊朗石油销售通用许可并发动军事打击，通过生物柴油成本联动提振油脂板块。格林大华期货指出，国际油价企稳，极端天气加持，农产品板块整体防御性较强。然而，涨幅受限的核心压制来自产地增产累库压力。马来西亚棕榈油协会数据显示，6月产量环比大幅增加10.09%，其中半岛产量增幅达16.06%。市场调查显示，马来西亚6月棕榈油库存预计环比增长3%至250万吨，创历史同期最高水平，主要因产量强势反弹盖过了出口增长。国内供需宽松格局延续。截至第27周末，三大食用油库存总量达234.51万吨。近期棕榈油到港量增加，而需求始终清淡，现货基差小幅走弱。菜油方面，油厂开机率维持低位，现货供应阶段性偏紧，但成交偏淡；豆油方面，近几日工厂成交逾3万吨，下游采购意向尚可，但工厂供应依旧充足，制约价格上行空间。当前市场处于预期先行、现实滞后的格局。短期油脂期价动荡加剧。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）随着中美农产品贸易步伐加快，中国买家大举采购美国大豆，延续了近期的采购热潮。美国农业部周三发布的单日出口销售快报显示，私人出口商报告对向中国销售47.2万吨大豆。根据美国农业部数据；这是自2023年11月以来单日对华最大出口量。知情人士透露，中粮集团隔夜还预订了至少另外五船大豆，装运期主要集中在9月至10月。而在此之前，中粮集团已经在本周早些时候至少预订了六船大豆，意味着本周中粮集团已经至少订购11船美国大豆，一船巴拿马货轮装运大豆的通常为6.5万吨。美国农业部出口销售报告显示，截至6月25日，中国已订购20万吨美国新季大豆。在周三最新报告的销售中，两船美国大豆将在当前年度交付，五船在始于9月1日的2026/27年度交付。 2）咨询机构UkrAgroConsult公司称，随着乌克兰春季油籽作物进入关键的生长阶段，当前的高温少雨天气构成了主要风险。该公司称，虽然目前尚未出现大范围损害，但未来的天气形势将决定单产潜力。报告称，气象模型显示短期内天气情况将有所缓解，但降雨可能仍然不均匀，且不足以恢复土壤水分储备。葵花籽作物对恶劣环境的抵抗能力更强，而大豆作物更依赖水分供应。UkrAgroConsult表示，目前的产量前景依然乐观，预计葵花籽产量为1290万至1360万吨，大豆产量预期为470万至560万吨。不过该机构指出，如果再次出现持续高温少雨的天气，可能会对产量预测构成压力。目前的调整已经反映了作物对天气变化的敏感性。夏季后半段的天气将是影响油籽最终单产潜力的关键因素。 3）丰隆投资银行发布研报，将2026年和2027年毛棕榈油平均价格预估均上调100令吉，分别至4450令吉/吨和4300令吉/吨，反映了潜在的厄尔尼诺现象和印尼B50生物柴油强制掺混政策带来的风险加剧。报告指出，如果天气风险、化肥供应中断和印尼生物柴油政策同时出现，全球棕榈油市场可能仍将面临结构性供应不足。此时印尼提高生物柴油掺混比例预计将会消耗更大比例的棕榈油供应。从供应面看，厄尔尼诺现象将威胁到马来西亚和印尼的棕榈油生产。虽然降雨不足对鲜果串单产的影响通常需要12至24个月才能显现，但市场往往会更早地将潜在的产量损失计入价格，尤其是在主产区降雨不足的情况更加严重的情况下。此外，霍尔木兹海峡的航运持续中断可能继续影响化肥供应以及运费，尽管在美伊和平谅解备忘录签署后船舶航行已逐步恢复。鉴于海湾地区是氨肥和尿素的重要出口通道，供应链的长期中断可能会导致化肥价格居高不下，并延迟向种植园主交付化肥。这可能增加生产成本，如果供应紧张持续下去，则会导致施肥推迟或减少。这将在中期内对棕榈油单产构成风险，尤其是对占马来西亚棕榈油产量约四分之一的小农户而言。从需求面来看，印尼从7月1日起实施B50政策，将显著增加国内棕榈油消费，因为这将促使更多棕榈油转为生产生物柴油，从而减少出口供应，并收紧全球供需平衡。报告指出，棕榈油相对豆油 价格仍然具有竞争力，毛棕榈油交易价格比豆油低约440美元/吨，远高于过去三年和五年的平均折价如此大的折价应该会继续鼓励主要进口国转向棕榈油，从而在毛棕榈油价格上涨的情况下提供重要的需求支撑。。 4）马来西亚联邦土地发展局（Felda)的商业子公司FGV控股公司表示，FGV已将其B100生物柴油试验范围扩大至种植园，以评估棕榈油基B100生物柴油在实际运营环境中的技术性能和可行性。该公司主席阿布·胡莱拉·阿布·亚齐德表示，此举体现了FGV公司致力于通过负责任地实施创新并基于证据，持续探索棕榈油新潜力的承诺。声明表示，在全球形势日益严峻，包括供应链和能源市场的不确定性，这种战略性商品具有巨大的潜力，能够继续为马来西亚的可再生能源议程做出贡献，并增强棕榈油行业的竞争力。声明称，马来西亚政府决定将生物柴油掺混比例提高到20%（B20），也反映了该国致力于加强利用本地可再生能源的决心。FGV对这一愿景表示欢迎，并将继续通过负责任的运营评估，为国家生物燃料产业的发展贡献力量。他表示，相关工作不仅旨在评估B100的可用性，也体现了FGV致力于通过创新从棕榈油中创造附加值，从而支持产业发展，加强Felda的生态系统，并造福当地居民。据悉，为期六个月的试验在敦阿卜杜勒·拉扎克农业研究中心（位于杰兰图）进行，涉及约17台设备，包括拖拉机、农用机械、发电机和用于该中心日常运营的四驱车。试验分阶段进行，每台设备都通过技术分析进行监测，分析内容涵盖燃料消耗、发动机性能、运行可靠性、维护需求和燃料质量。此外，所有设备都接受了初步检查，以建立性能基准。阿布·胡莱拉称，之所以选择种植园作业，是因为作业环境更具挑战性，包括机械设备的持续使用、多样化的地形条件、高温作业环境以及根据设备类型而定的不同工作负荷。这反过来又使得我们能够更全面地收集实际的作业数据。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。