豆类日报：豆类延续反弹 油脂走势分化

豆类日报 豆类延续反弹油脂走势分化 核心观点 6月24日，豆类延续反弹，油脂震荡分化。豆一期价反弹承压于40日和60日均线压力，资金变化不大；豆二期价高开高走，期价暂获60日均线支撑，伴随增仓1.7万手；豆粕期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓2万手。油脂期价震荡分化，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日和10日均线交汇支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡为主，期价重返5日和10日均线交汇，资金变化不大；菜籽油期价低位反弹，期价承压于60日均线压力，暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场整体呈现多空交织、区间震荡的格局，价格重心小幅抬升但缺乏突破动力。美豆窄幅震荡运行。近期美国农业部公布的最新种植成本预估显示，2026、2027年度美豆种植成本大幅提升，主要源于中东冲突导致的能源和化肥价格上涨，从成本端对美豆形成底部支撑。然而，美豆产区天气整体良好，优良率维持在66%与同期持平，叠加市场对月底种植面积报告存在上调预期，丰产前景持续压制价格上行空间。国内豆类整体走势跟随美豆波动，呈现近弱远强特征。油厂一口价随盘上调10-20元/吨，但下游追涨情绪有限，贸易商多等待7月合同释放。油厂大豆、豆粕库存快速累积，部分地区已出现胀库停机现象。整体来看，美豆种植成本提升和出口修复预期提供下方支撑，但全球大豆供应宽松格局持续压制上方空间。短期豆类期价仍需以区间震荡看待。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂市场走势分化、整体震荡。国际油价延续下跌态势，对油脂市场形成一定压制。然而，产地生物柴油政策及出口改善为价格提供了结构性支撑，导致各品种表现不一。棕榈油表现相对偏弱。虽然印尼B50政策将于7月1日正式落地实施，市场提前交易未来需求增加的预期，但国际原油价格持续走弱导致毛棕榈油生柴商业生产利润已消失，如果油价继续下跌，政府补贴资金压力将增加，B50政策执行力度可能打折扣。此外，马棕6月1-20日产量环比增加15.92%，产区降雨墒情尚好，减产预期或在2027年上半年兑现，呈现近弱远强格局。豆油和菜油小幅反弹，但累库压力明显。豆油方面，进口大豆到港维持高位，油厂开机率持续攀升，累库趋势最为明确。菜油华东商业库存33.25万吨，短期供应偏紧支撑基差，但远期供应趋向宽松，上行空间受限。短期油脂板块上行驱动不足，或仍将维持低位震荡状态。后续需重点关注印尼B50政策推进进度、国际油价走势及产地天气变化。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处公布的数据显示，6月迄今巴西大豆出口步伐继续领先去年同期水平。6月1至19日，巴西大豆出口量为1072万吨，2025年6月全月为1342万吨。6月迄今日均出口量为766,021吨，同比增长14.2%。6月迄今的大豆出口收入为46.2亿美元，去年6月全月为53.4亿美元。6月迄今的大豆出口均价为每吨430.7美元，同比上涨8.3%。作为对比，2026年5月份巴西大豆出口量为1483万吨，同比提高5.1%。2026年4月份巴西大豆出口量为1675万吨，为单月出口纪录，同比提高9.7%。2026年3月巴西大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%。2026年2月份巴西大豆出口量为711万吨，同比增长10.6%。2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，同比增长75.5%。 2）美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆优良率保持稳定，符合市场预期。截至6月21日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为100%，一周前95%。出苗率为93%，一周前88%，去年同期89%，五年均值90%。首次发布的大豆扬花率为9%，去年同期7%，五年均值6%。大豆优良率为66%，和一周前以及去年同期持平；差劣率6%，也和一周前持平，去年同期7%。报告发布前，分析师预期大豆优良率为66%。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。 3）美国农业部经济研究局发布的生产成本预测显示，2026年美国大豆种植成本预计为每英亩257美元，2027年将达到260美元。作为对比，2025年美国大豆种植成本为每英亩244.80美元。种植成本主要包括种子、化肥、农药、燃料、电力及维修等成本。报告显示，2026年玉米种植成本预计为每英亩473.03美元，2027年为473.34美元。相比之下，2025年玉米种植成本为440.11美元/英亩。2026年小麦种植成本预计为每英亩169.08美元，2027年为168.57美元。作为对比，2025年小麦种植成本为每英亩155.52美元。2026年美国稻米种植面积预计为每英亩838.30美元，2027年为837.11美元。作为对比，2025年水稻种植成本为每英亩774.29美元。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年6月份巴西大豆出口量估计为1521万吨，比一周前预估的1531万吨低了10万吨，但是仍比去年6月份的1379万吨增长10.3%（上周估计增长11.0%）。5月份巴西大豆出口量为1542万吨，比去年5月份的1418万吨提高8.7%。如果预估成为现实，今年头6个月巴西大豆出口量将达到7372万吨，高于去年同期的6805万吨。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至5月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（5%）、土耳其（4%）、泰国（3%）以及巴基斯坦（2%）。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。