豆类油脂日报：豆类止跌反弹 油脂走势分化

豆类油脂 豆类止跌反弹油脂走势分化 豆类油脂 核心观点 12月20日，豆类反弹，油脂延续弱势。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线，盘中减仓1.1万手；豆二期价涨幅超2%，期价继续承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超2%，承压于10日均线压力，伴随减仓8.6万手；菜粕期价涨幅超4%，期价承压于30日均线，伴随增仓4.7万手。油脂期价延续调整，豆油期价小幅反弹近1%，期价承压于5日均线压力，伴随减仓1.1万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价继续承压于60日均线，资金变化不大；菜籽油期价涨超3%，期价较其他油脂表现偏强，伴随增仓1.7万手。 豆类市场来看，随着美豆期价止跌反弹，国内空头平仓减轻期价反弹压力。但当前南美大豆丰产压力仍是美豆期价的重要压制。短期美豆期价反弹空间受到制约。国内豆粕价格整体持稳，下游采购情绪明显谨慎，虽然区域间价差走扩，以华南地区为代表出现部分油厂停机的情况。但显然远期的供应压力是当前市场交易的主要逻辑，豆类期价弱势难改，节奏上追随外盘美豆期价走势。虽然整体跌势有所放缓，但弱势格局尚未改变。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 油脂板块，棕榈油期价延续跌势，豆油震荡，菜籽油反弹。随着此前领涨盘面的棕榈油出现明显的转弱迹象，油脂板块的强弱逻辑发生转变，市场开始关注中加贸易关系变化可能给菜系价格带来的影响，菜籽油期价表现明显偏强，此外市场聚焦美国生物燃料政策的调整，以及印尼能否如期实施B40生物燃料强制掺混政策，棕榈油的出口下滑和产量下滑的博弈仍在继续。国内来看，港口棕榈油库存自低位出现明显回升，棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求表现依然清淡。油菜籽反倾销消息的变化对市场情绪带来明显扰动影响，而随着棕榈油期价缺乏更多利多题材驱动，市场资金和情绪均明显转弱。整体来看，棕榈油筑顶完成后，整体向下调整空间将进一步释放，油脂强弱关系发生变化，关注豆棕和菜棕的价差回归。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）2025年美国春播季节将在几个月后开始，但是围绕播种前景的话题已经开始。就目前芝加哥期货价格来看，目前种植玉米的吸引力相对大豆来说有所提高。周三，CBOT大豆/玉米价格为2.23，创下9年来同期最低值。由于大豆和玉米竞争春播面积，所以农户根据大豆/玉米价格比来判断两种作物的相对盈利能力。通常来说，当大豆/玉米价格比低于2.3，有利于农户选择玉米；而价格比接近2.5时，更有利于农户选择种植大豆。从每年这个时候的价格关系看，大豆/玉米价格通常略低于2.4。许多美国农民在秋季制定明年的种植计划，但是2月份的价格波动仍会产生影响，因为美国政府根据2月份的期货平均价格来制定作物保险价格。如果目前有利于玉米种植的价格形势持续到明年初，那么2025年美国的玉米种植面积可能会显著增加。 2）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑，美国平原冬小麦产区的旱情也出现降低。截至2024年12月17日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数为129,一周前是138，去年同期115。干旱地区人口11,996万，上周14,269万。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第15周，美国对中国大豆出口装运量有所增长，但是总体销售的同比增幅缩窄。截至2024年12月12日，2024/25年度，美国对中国大豆出口量为1463万吨，高于去年同期的1348万吨。当周美国对中国装运104.2万吨大豆，前一周的装运量84.4万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为321万吨，低于去年同期的约548万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量为1784万吨，同比减少5.9%，上周同比降低5.9%，两周前同比减少6.0%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约3871万吨，同比增长9.7%。上周同比增长12.0%,两周前同比提高12.1%。 4）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体加快。阿根廷农业部称，截至12月11日，阿根廷农户预售225万吨2024/25年度大豆，比一周前高出29万吨，去年同期销售量是211万吨。作为对比，上周销售11万吨。农户还销售3,444万吨2023/24年度大豆，比一周前高出52万吨，去年同期1,655万吨。作为对比，之前一周销售43万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为88.5万吨，一周前为44万吨。2023/24年度大豆出口许可申请量为463万吨，高于去年同期的203万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩小，意味着贬值预期减轻。截至12月11日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为53比索，上周为58；11月底为96，10月底为180， 9月底为256，8月底为340，7月底427，6月底440，5月底315，4月底156，3月底137，2月底171，1月底344。 5）欧盟谷物商会周四发布对2025/26年度欧盟产量的首次预测，预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3261万吨，较上年的2916万吨增长340万吨或11.8个百分点。2025/26年度欧盟27国的油菜籽产量预计为1949万吨，比上年的1738万吨提高12.2%。在头号欧盟油菜籽生产国法国，油菜籽产量估计为403万吨，同比提高近4%；德国产量估计为380万吨，同比提高近4%；罗马尼亚油菜籽产量预计为219万吨，同比激增93%，保加利亚产量估计为33万吨，同比提高85%。2025/26年度欧盟葵花籽产量估计为995万吨，同比提高12.5%，其中罗马尼亚产量估计为262万吨，同比增长27%；保加利亚产量估计为190万吨，同比提高28%。2025/26年度欧盟大豆产量估计为316万吨，同比提高7.7%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。