豆类日报：豆类走势分化 油脂止跌回稳

2025年11月6日 豆类日报 豆类走势分化油脂止跌回稳 核心观点 11月6日，豆类期价走势分化，油脂止跌回稳。豆一期价涨幅超1.5%，期价暂获5日和10日均线支撑，伴随增仓1.6万手；豆二期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅近1%，期价暂获5日和60日均线支撑，伴随减仓4.5万手；菜粕期价涨幅近1.5%，期价暂获5日和60日均线支撑，伴随增仓3.4万手。油脂期价止跌回稳，豆油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1%，期价反弹并突破5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超1%，期价承压于10日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场高位震荡，资金出现获利了结迹象。连粕期货在夜盘冲高后日内回落，主力合约持仓显著下降，表明多头在政策利好兑现后获利平仓意愿强烈。尽管财政部宣布自11月10日起对美豆加征关税税率调整为13%，但这一税率仍远高于巴西大豆的3%，使得美豆在价格上缺乏竞争优势。市场对美豆的出口预期因此趋于理性。国内现货方面，日照邦基43蛋白豆粕报价小幅上涨20元/吨至3020元/吨，贸易商前期高价合同普遍解套，整体以获利了结和滚动拿货为主，追涨动能不足。目前豆粕市场正从“政策情绪驱动”向“基本面现实”回归。虽然油厂因压榨利润亏损而挺价意愿较强，但国内豆粕库存高位以及下游养殖需求疲软的基本面格局未变，限制了豆类价格的持续上涨空间。短期来看，市场高位震荡加剧。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂期价止跌回稳，市场在连续下挫后空头获利平仓，以及下周MPOB等重要报告发布前，资金避险情绪升温。报告前市场对马来西亚棕榈油产量环比增长且库存高企预期渐强。国内主要油厂豆粕库存已回升至百万吨以上高位，同时马来西亚棕榈油库存持续累积，对棕榈油价格构成压力。虽然中美经贸关系缓和为市场带来一些积极信号，但油脂市场整体仍缺乏强劲的利多驱动，短期可能延续底部震荡，进一步下跌动能减弱，但趋势性上涨缺乏支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周三芝加哥期货交易所的大豆期货全天领涨，因为受到中国将美国大豆关税降至13%的消息提振。中国国务院关税税则委员会周三表示，中国将从11月10日期取消对美国农产品征收的部分关税。今年3月份，中国对美国农产品征收10%到15%的关税，其中大豆和高粱的关税为10%，小麦、玉米和棉花的关税为15%，以回应美国3月4日将芬太尼相关关税翻倍到20%。分析人士指出，即使关税削减10%，美国出口到中国的大豆仍需缴纳13%的的关税，而巴西和阿根廷大豆仅需缴纳3%关税。这意味着进口美国大豆的成本仍然高于南美。RJ欧布莱恩期货公司的分析师兰迪·米特斯塔德在一份报告中指出，由于成本较高，实际上阻止了美国大豆对华的任何商业/私人销售。 2）巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，尽管有报道称该州农户正在补种，但是该州大豆种植面积和产量预测维持不变。IMEA表示，由于大豆发芽率较低，部分地区的农户已进行零星补种。如果未来几周降雨仍未恢复正常，补种面积可能会进一步扩大。IMEA预计该州大豆种植面积为1300万公顷，与上月预测基本持平，同比增长1.67%。IMEA初步预测2025/26年度马托格罗索州大豆平均单产为每公顷60.45袋（每袋60公斤），同比下降8.81%。大豆产量预计为4718万吨，同比减少7%以上。马托格罗索州大豆播种进度已超过75%，通常有利于二季作物（玉米或棉花）生长。 3）中国国务院关税委员会周三宣布，自11月10日起，将取消对部分美国农产品加征的最高15%报复性关税，同时保留此前因特朗普政府“解放日”关税而设立的10%附加税。尽管这意味着中国将取消3月份对美国大豆征收的10%关税，但是美国大豆进口仍需缴纳13%关税，这可能导致中国买家继续倾向采购价格更低的巴西大豆。分析人士指出，中国削减关税显示双方正加速落实贸易协议，合作基础趋于稳定。不过中国尚未确认美方宣称的采购数字。白宫周日发布的协议清单显示，中国将于2025年底前采购至少1200万吨美国大豆，并在未来三年每年采购不少于2500万吨。交易商表示，虽然部分关税取消有助于改善贸易氛围，但是当前美豆对华出口仍缺乏价格竞争力。目前12月装运的巴西大豆报价是比芝加哥期货交易所（CBOT）1月大豆期货高出2.25至2.30美元/蒲，而美国墨西哥湾的大豆报价比CBOT1月大豆期价高出2.40美元/蒲。即便取消10%关税后，美豆依然较巴西豆昂贵。一些国际贸易商认为，中国进口商在商业层面暂无回归美豆市场的意愿。 4）据乌克兰通讯社（UNIAN）报道，乌克兰经济环境和农业部副部长塔拉斯·维索茨基表示，今年油籽产量肯定低于去年。目前乌克兰已经收获了大部分的葵花籽和大豆，油菜籽收割工作也已经结束。维索茨基估计今年乌克兰油菜籽产量为330万吨，略低于去年的370万吨。葵花籽产量估计为1150万到1200万吨，与去年持平。大豆产量明显下降，估计仅为500万至550万吨，低于去年的720万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。