豆类反弹遇阻油脂强弱分化
核心观点
5月18日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价止跌反弹，期价承压于5日和60日均线交汇压力，资金变化不大；豆二期价止跌反弹，期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价反弹承压于60日均线压力，伴随减仓超2万手。油脂期价整体反弹为主，豆油期价低开高走，期价反弹突破60日均线压力，承压于5日均线压力，伴随减仓8000手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价反弹突破5日和60日均线压力，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价反弹承压于60日均线压力，伴随减仓1.3万手。
豆类市场
美豆人气受挫，主要受到出口销售疲软、巴西创纪录的大豆产量进一步上调等多重利空因素压制，国内豆类两粕市场也集体下挫。国内方面，随着巴西大豆集中到港，油厂压榨可用大豆逐步增加，开机率正从低位回升，此前连续下降的豆粕库存预计将结束五连降转而回升。现货市场上，贸易商主流报价随盘下调，市场成交清淡，多以执行前期合同为主，但上周五豆粕期货大跌后贸易商点价较为积极，反映出市场对短期走势并不悲观，不过基差维持偏弱。整体来看，豆类市场多空因素交织，短期维持震荡运行。
油脂市场
整体呈现品种分化、近弱远强格局。棕榈油短期承压于马来西亚270万吨高库存、增产季出口疲软，国内进口增加叠加消费淡季，库存维持高位；但中长期印尼B50、马来B15生物柴油政策及厄尔尼尼减产预期形成支撑。豆油受进口大豆大量到港驱动，油厂开机率回升，豆油进入季节性累库通道，虽然远月6-9成交放量，但供应宽松格局明确。菜油因远期进口买船激增，供应宽松预期强化，相较豆油、棕榈油无价格优势，现货需求清淡。整体来看，地缘冲突与原油上涨对植物油传导减弱，油脂回归基本面。马棕供应回归、政策端无新驱动下，油脂板块高位区间波动。棕榈油近弱远强格局清晰，豆油、菜油受供应压力主导，需求端淡季难有提振。
产业动态
- 中美峰会农产品贸易协议：白宫透露中国同意在2026年至2028年每年从美国购买至少价值170亿美元的农产品，不包括2025年10月的承诺。商务部表示双方同意通过降低关税扩大农产品贸易，解决非关税壁垒和市场准入问题，协议为初步的，将尽快最终敲定。
- 美国大豆压榨数据：NOPA数据显示，4月份美国大豆压榨量低于预期，日加工速度降至去年9月以来的最低水平，主要因季节性维护和维修。尽管压榨利润率强劲，但加工企业暂时停产。
- 阿根廷大豆收割进度：截至5月13日当周，阿根廷大豆收获进度为57.9%，较一周前推进23.5个百分点，主要原因是降雨减少后，田间土壤条件改善。交易所维持对2025/26年度阿根廷大豆产量的预估，预计总产量为4860万吨，低于上年的5030万吨。
数据图表
- 提供了豆类和油脂相关图表，包括价格走势图、库存数据等。
研究结论
豆类市场短期维持震荡运行，多空因素交织。油脂市场品种分化明显，棕榈油近弱远强，豆油和菜油受供应压力主导，需求端淡季难有提振。整体来看，油脂板块高位区间波动。
