台积电2330TTBuyAI前景稳固短期

☄台积电(2330 TT Buy)：AI前景稳固，短期边际略好☀上调目标价至NT2,900，基于24x 2026E/2027E EPS。☀法说会前瞻：我们预计2Q26营收+11% QoQ (vs.公司指引中值10%)，毛利率~68%(vs.公司指引65.5–67.5%、Bloomberg预期67%、近期上修后的69–70%市场预期)。我们预计3Q26营收+13% QoQ (vs.市场预期9%)，毛利率67.1% (vs.市场预期65.8%)，而全年营收成长指引有望由目前的+30% YoY进一步上调。☀加速资本支出及扩产追赶AI需求：台积电正积极扩充先进制程及封装产能，包括N2（2026年底/2027年底kpm 9万/15万片）、N3（17万片/20.5万片），以及CoWoS（含2028年3DIC）。我们预计2026/27年资本支出为560亿/730亿美元，支撑新厂洁净室建设及先进制程更高资本密集度，但EUV供应预计受限至2027，或为资本支出及设备投资扩张的主要瓶颈(反映我们低于市场800亿美元资本支出的预期)。