天风电子 京东方预增点评 主业超预期 建议重视LCD利润回归和玻璃基板排头兵的估值重塑

🌟主业H1利润50-55亿，扣非30-33亿。单Q2利润17.12，环比增长20%，同比+84%。 👉结构：不考虑持股比例，粗略拆分LCD单季度利润34亿左右，OLED亏损15亿左右。（仅供参考，公司披露口径为准） 👉点评：面板在兑现业绩 分析认为主业利润超预期：主因OLED大客户和行业情况来看环比有所修复、LCD量价保持在相对高位。在TV稼动率下滑、中小尺寸需求承压的背景下，环比20的增速我们认为已经很超预期。 1️⃣
折旧总体负担没有减少的情况下，LCD的主逻辑和业绩确实有在大量释放，#相对优势产线净利率逐步向20%收敛。行业供给还在持续出清，TV面板CR3从75%向80%收敛；同时预期全年价格中枢有低个位数级同比修复。 OLED2️⃣
的经营韧性有在显现，主要表现为大客户份额修复、高端产品（折叠/LTPO）占比显著提升，支持毛利率的提升。 3️⃣
非经：根据年报和公开信息，京东方对HKC、视源、半导体设备材料的大量已上市和新上市公司（臻宝、强一）有股权投资情况，#同时建议关注其其他可能的跨界布局。 🌟强烈建议关注相关公司的业绩释放和估值重塑 TCL1️⃣
科技、惠科：产业调研来看，面板企业的玻璃基板加工能力确实远远领先于其他产业链上下游公司。历史上对于优质业务，TCL科技和HKC作为龙二、龙三均采取了跟随➕集约化管理策略，表现出更优的业绩释放潜力，#看好同步受益于估值重塑。 2️⃣
莱特光电、奥来德：伴随OLED材料的国产化推进，今年业绩都在突破。同时需要重视其在京东方新兴业务方面（钙钛矿、玻璃基板）的供应链配套机会。 联系人：李双亮/高静怡