GLMSDZ 关注恐慌情绪下的产业大跌机遇 看好MLCC板块

研报总结

核心观点

MLCC板块近期经历20-30%幅度的回调，主要公司估值已回到相对合理位置，且美股初步企稳。看好AI驱动下的MLCC大周期行情，当前仍是涨价初期，情绪回调是暂时，长期产业逻辑不变，建议“买在分歧时”。

现货价分析

• 现货价作为MLCC产业晴雨表，需理性看待其走势变化。
• 低容MLCC（104及以下）因小品牌出货增加导致价格回调属正常现象。
• 重点观察现货价涨跌二阶导，以判断原厂控产情况及出厂价后续变动。
• 正常节奏：原厂控产预期→现货价飙涨→控产落地→原厂出厂价上涨。

产业端情况

• 7月涨价潮加剧：台厂从7.1日起进入价高者得的拍卖模式，部分料号出厂价涨幅达数倍。
• Q2业绩已初步体现涨价周期，Q3预计成为最大业绩增速拐点。

投资建议

重视MLCC、电阻等被动元器件敞口高的公司，有望实现估值（MLCC大周期）+EPS（营收及利润）的戴维斯双击。

• A股：原厂（风华高科、三环集团）、上游材料（洁美科技、国瓷材料、双星新材）、分销商（商络电子、云汉芯城、火炬电子）。
• 港股：天利控股。

风险提示

产品涨价不及预期、AI需求不及预期等。