防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块

2024年07月01日环保及公用事业 证券研究报告 防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块 投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 首选股票目标价（元）评级 上周上证综指下跌1.03%，创业板指数下跌4.13%，公用事业指数上涨1%，环保指数下跌2.72%。 本周要点： 上周市场防御情绪浓重，公用事业板块逆势上涨，具备“低波红利”属性的水电、核电、煤电一体化、燃气板块值得继续重点关注。 水电：近期，全国范围内迎来大范围降雨。据统计局数据，5月规上工业水电发电同比增长38.6%，增速较4月加快17.6个百分点。来水偏丰、水电出力增加背景下，水电业绩有望同比改善，推荐具备电价上升潜力的水电龙头【华能水电】。 核电：近期，国家能源局在答记者问时提到“加大非化石能源开发力度，统筹推进核电、水电、新能源开发利用”、“积极安全有序发展核电”等，核电重要性凸显。2022年全年核准10台，较2021年数量翻倍，审批显著提速。2023年7月核准6台、12月核准4台，全年再次核准10台。在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化。核电作为仍处于高速投产期，具备较大资本开支但盈利能力稳定的资产，兼具业绩确定性和成长性，未来在资本开支接近尾声后有望凭借优质稳定现金流实现高分红率，为未来高分红类债资产，推荐【中国广核】、【中国核电】。 周喆分析师SAC执业证书编号：S1450521060003zhouzhe1@essence.com.cn 邵琳琳分析师SAC执业证书编号：S1450513080002shaoll@essence.com.cn 煤电一体化：近期动力煤市场多空因素持续博弈，水电来水冲击之下，电煤需求并不旺盛，截止6月27日，秦港动力混煤5500平仓价报853元/吨，在“纠结”的时点下，煤电一体化板块投资价值持续显现，这种经营模式使煤矿和火电厂建立一种互补、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利。煤电一体化板块推荐中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质兼具成长性和分红的煤电一体化标的【陕西能源】、安徽具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】。 姜思琦分析师SAC执业证书编号：S1450522080005jiangsq@essence.com.cn 朱昕怡联系人SAC执业证书编号：S1450122100043zhuxy1@essence.com.cn 相关报告 燃气：据发改委快报统计，2024年5月全国天然气表观消费量355.8亿立方米，同比增长6.8%，2024年1-5月全国天然气表观消费量1793.1亿立方米，同比增长10.8%。在气价下行背景下，天然气消费量增长迅速，叠加燃气行业价格市场化改革的持续推进，燃气公司基本面向好。部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产，燃气板块推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】。 ISO宣布已开始制定新的净零排放国际标准2024-06-30用电量稳步增长，水电出力提升，继续推荐煤电一体化与核电板块2024-06-23社融数据边际修复，继续推荐强防御性低波红利板块2024-06-16国资委推动央企上市公司提高ESG治理能力2024-06-16 15部门联合印发《关于建立碳 足 迹 管 理 体 系 的 实 施 方案》的通知2024-06-10 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量233.4万吨，总成交额2.13亿元。本周挂牌协议交易成交量48.4万吨，成交额4512.97万元；大宗协议交易成交量185万吨，成交额1.68亿元；最高成交均价93.71元/吨，最低成交均价89.67元/吨，收盘价较上周五下跌0.84%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.64亿吨，累计成交额268.41亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为108.03元/吨，福建市场成交均价最低，为31.6元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，6月28日中国LNG到岸价格为12.77USD/mmbtu，环比上周下跌0.74%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4429元/吨，环比上周上涨0.05%。根据Wind数据，截至6月16日全国LNG市场价4304.40元/吨，环比上月增长0.05%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至6月28日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为9.15万元/吨，环比下降3.48%；前驱体：硫酸钴价格为2.98万元/吨，环比上周下降1.65%；前驱体：硫酸镍价格为2.85万元/吨，环比上周下降7.32%；前驱体：硫酸锰价格为0.63万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点...............................................................51.1.防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块......51.2.投资组合.............................................................52.市场信息跟踪...............................................................52.1.碳市场情况跟踪.......................................................52.2.天然气价格跟踪.......................................................62.3.锂电回收相关金属价格跟踪.............................................63.行业要闻...................................................................73.1.国家能源局综合司关于启用国家绿证核发交易系统的公告....................73.2.国家能源局公布新增建档立卡新能源发电项目.............................73.3. 2024年电力可靠性指标发布会在京召开...................................73.4.关于加强甘肃秦岭地区生态环境保护的意见...............................83.5.天津市关于进一步推进建设项目环境影响评价提质增效的通知................83.6.宁夏发布驭风行动总体方案.............................................83.7.河南公布第一批源网荷储一体化项目名单.................................83.8.四川：规范分布式光伏备案、做好接网工作...............................83.9.浙江：落实高耗能行业差别化电价政策...................................83.10.河北省制定支持独立储能发展先行先试电价政策有关事项...................84.上周行业走势...............................................................85.上市公司动态..............................................................105.1.重要公告............................................................105.2.定向增发............................................................126.投资组合推荐逻辑..........................................................127.风险提示..................................................................13 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况..............................................6图2.本周各地碳交易市场交易情况..............................................6图3.全国LNG市场价（元/吨）.................................................6图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）................................7图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）.......................................7图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）.......................................7图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）.......................................7图8.各行业上周涨跌幅........................................................9图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅..........................................9图10.公用事业上周上涨前十（%）.............................................10图11.公用事业上周跌幅前十（%）.............................................10图12.环保上周上涨前十（%）.................................................10图13.环保上周跌幅前十（%）.................................................10 表1：投资组合PE和EPS.....................................................5表2：项目中标&框架协议&对外投资............................................11表3：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行...................................11表4：股东减持&股份质押.....................................................11 表5：定向增发..............................................................12 1.本周核心观点 1.1.防御情绪下看好公用事业，重点关注水电、核电、煤电一体化、燃气板块 上周市场防御情绪浓重，公用事业板块逆势上涨，具备“低波红利”属性的水电、核电、煤电一体化、燃气板块值得继续重点关注。 水电：近期，全国范围内迎来大范围降雨。据统计局数据，5月规上工业水电发电同比增长38.6%，增速较4月加快17.6个百分点。来水偏丰、水电出力增加背景下，水电业