核心观点与关键数据
供需均存减弱预期，震荡运行
上周铁矿石现货价格持续弱势，跌幅在4-13元不等。普氏62%指数收于97.9美元，周环比下降0.8美元，折算人民币约776元。仓单方面，PB粉最优交割品折算仓单（厂库）为718元/吨左右。
库存方面
- 中国47港铁矿石库存环比去库83万吨，但高于去年同期，总量达17461.59万吨，较年初累库740万吨，比去年同期高2976万吨。
- 预计下期47港港口库存或累库，因到港量减少、铁水环比下跌、日均疏港量减少。
供应方面
- 发运：6月29日-7月5日Mysteel全球铁矿石发运总量3549.4万吨，环比增加226.9万吨；澳洲巴西19港发运总量2729.8万吨，环比增加58.4万吨。
- 到港：6月29日-7月5日中国47港到港总量2587.8万吨，环比减少291.6万吨。
需求方面
- 247样本钢厂日均铁水产量环比增加0.30万吨至243.25万吨，同比去年增加2.40万吨。
- 新增4座高炉复产，10座检修，主要因成材需求淡季。
- 钢厂利润持续收缩，燃料价格强势，预计下期铁水环比减少。
- 长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3237.5元，点对点利润-97.5元；热卷长流程现金含税利润+12.5元。
- 电炉端，华东平电电炉成本约3259元，谷电成本约3141元，华东螺纹平电利润-219元，谷电利润-101元。
估值方面
- 主力合约在95美元关口反复测试后支撑显现，但当前合约高升水压制反弹空间，短期行情或以震荡为主。
- 近期需持续关注铁水回落速度，谨慎操作。
关键数据补充
- 铁矿9-1价差收于10（-2.5）。
- 62.5%块矿溢价指数0.193(+0.0035)；65%球团溢价指数18.25 (+0.45）。
研究结论
当前铁矿整体呈现供需宽松格局，二季度冲量结束后海外发运或进入下降周期，供应端增量压力有望边际缓解；需求端铁水产量虽小幅回升，但钢厂利润持续收缩或对铁水产量形成压制，预计本周起产量见顶回落，港存或继续保高位。短期行情或以震荡为主，需持续关注铁水回落速度，谨慎操作。
