Ni：库存支撑减弱，风险扰动仍存，SS，供需双弱，回流预期压制价格

Ni：库存支撑减弱风险扰动仍存SS：供需双弱回流预期压制价格 mNtOqNtNqPmOrQqRqMsMpN8OaOaQsQnNmOnPkPpPwOeRsQnO6MoPtONZmNmONZnQxP2GALAXY FUTURESNi复盘及概览市场——纯镍升水回落；硫酸镍小幅反弹；镍铁、镍矿继续走低镍矿：镍矿价格低位持稳，需求不足而成交冷清，港口现货出货压力大。NI：1.5%品位镍矿出售低价在68CIF美元/湿吨（0）；NI：1.8%品位镍矿出售低价在105CIF美元/湿吨（0）。海运费：本周海运价格平稳，菲律宾Zambales至连云港13-14美元/湿吨（0）；Surigao至连云港14-15美元/湿吨（0）。镍铁：钢厂询盘较为冷清，部分镍铁厂成本走低而挺价情绪稍有松动，报价有所下行1270-1290元/镍（出厂含税）。当前不锈钢需求仍较弱，钢厂亏损较为严重，继续向上游输出压力，更有消息国内某钢厂1250元/镍价格出售镍铁原料近2万吨。印尼本周有华迪、万向产线投产，镍铁价格继续承压。硫酸镍：本周硫酸镍继续上行，SMM报价3.68-3.83万元/吨（+400元/吨），低幅折镍价约16.7万元/吨。下游主流工厂代加工模式占用大部分产能，市场零单难寻，价格小幅上涨但成交受限，镍豆溶解量本月将小幅增加。四川限电影响正极材料生产，同时碳酸锂价格突破50万元/吨抑制消费，华友衢州5万吨硫酸镍一期项目投产，硫酸镍继续走高持续性面临考验。纯镍：前期正套资源导致国内到货增加，叠加需求持续偏弱，现货紧张的局面有所缓解，升水高位回落。嘉能可挪威工厂面临罢工影响，涉及9万吨产能，纯镍供需仍有风险扰动。成本&利润——国内NPI工厂即期利润小幅修复矿价大幅走低，铁厂利润小幅修复，山东地区即期完全成本线1240元/镍中间品生产硫酸镍即期成本折合硫酸镍价格3.3万元/吨基本面，镍铁压力不断增加，近期更有下游钢厂原料库存较高而市场兜售镍铁的消息；硫酸镍供需两旺，但产业链传导出现问题，原料端供应达到历史高位，但加工成硫酸镍的能力相对有限，随着华友等新产线投产，产能瓶颈并不会持续太长时间，并且近期限电也扰动了部分的需求；纯镍这两周国内库存出现了明显的增量，升水回落也比较明显。整体看，镍基本面弱势中又有分化，短期仍需防范关于制裁、收储、关税的风险，尤其全球纯镍显性库存仍处于低位，而供应端也有来自罢工等消息的扰动，操作上更倾向于反弹后的高位沽空。 3GALAXY FUTURESNi复盘及概览供应——7月纯镍进口环比增加，已体现在库存；镍铁、中间品、高冰镍等环比下降，但仍处于相对高位纯镍：7月中国电解镍产量14870吨，同比增长20.4%，环比下降7.9%；净进口8900吨，同比降60.0%，环比增加36.1%，其中出口仍然维持高位，目的地主要为韩国和中国台湾。镍铁：7月中国镍铁实际产量金属量2.99万吨，环比减少17.59%，同比减少24.22%；进口镍铁粗折金属量5.79万吨，环比下降7.7%。印尼镍铁：7月印尼镍铁产量金属量9.8万吨，环比增加0.61%，同比增加31.63%；中国从印尼进口镍铁环比下降16.1%。硫酸镍：7月全国硫酸镍产量3.0万吨金属量，实物量为13.62万实物吨，环比增10.8%，同比增23.7%；原料进口维持高位。消费——不锈钢镍需求维持弱势；新能源旺盛中也有隐忧新能源汽车：7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆，环比增加4.6%；59.3万辆，环比下降0.6%。新能源汽车渗透率保持25%附近历年高位。动力电池产量：7月我国动力电池产量共计47.2GWh，同比增长172.2%，环比增长14.4%。其中三元电池产量16.6GWh，占总产量35.1%，同比增长107.7%，环比下降9.4%；磷酸铁锂电池产量30.6GWh，占总产量64.8%，同比增长228%，环比增长33.5%。动力电池装机量：7月我国动力电池装车量24.2GWh，同比增长114.2%，环比下降10.5%。其中三元电池装车量9.8GWh，占总装车量40.7%，同比增长80.4%，环比下降15.0%；磷酸铁锂电池装车量14.3GWh，占总装车量59.3%，同比增长147.2%，环比下降7.0%。前驱体：7月中国三元前驱体产量约69,194吨，环比增加3%，同比增长36%，对应镍需求3.0万吨，环比增加3.3%。不锈钢：7月份国内33家不锈钢厂粗钢产量240.04万吨，月环比减8.45%，年同比减15.19%。300系127.32万吨，环比增0.01%，同比减16.26%。库存——沪镍库存大增2144吨全球显性库存72206吨，较上周+1804吨；LME库存56118吨，较上周-204吨，注销仓单占比13.8%（+0.5%）；沪镍仓单库存2462吨，较上周-619吨；SMM中国六地库存7692吨，较上周-92吨；保税区库存8600吨，较上周+2100吨。 4GALAXY FUTURESSS复盘及概览供需——不锈钢净出口23.8万吨，环比增加8.7%进口：7月国内不锈钢进口量约17.8万吨，环比减少9.28万吨，同比减少4.22万吨。出口：7月国内不锈钢出口量约41.6万吨，环比减少7.39万吨，同比增加0.67万吨。成本——原料进一步下行压力增加铬铁：虽然四川限电影响了铬铁生产节奏，但当前开工率低位，供应仍有较大弹性，叠加铬矿内外盘价格继续走跌，期货价格下调10-20美元/吨，本周高碳铬铁价格继续下调100元/50基吨至7600。成本：Mysteel数据，废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本16376元/吨；一体化工艺成本16863元/吨；外购高镍铁工艺成本16855元/吨。库存——印尼回流增加，库存环比小幅走高2022年8月18日，全国主流市场不锈钢社会库存总量88.14万吨，周环比上升3.26%，年同比上升22.88%。300系方面，不锈钢库存总量45.67万吨，周环比上升5.66%，年同比上升9.58%。本周300系资源到货明显，体现在佛山市场及无锡市场，地区性市场也有少量到货。无锡市场本周冷轧资源以印尼资源增量为主，大厂及广西钢厂也有部分增量，热轧以大厂和广西、华东钢厂增量为主。佛山市场本周冷轧资源增加明显，热轧则以去库为主。冷轧到货体现为印尼回流资源、YJ及DL资源，热轧去库体现在QS热轧大板与热轧窄带。虽供应端高成本钢厂减产消息不断，但上周印尼瑞浦有1.2万吨不锈钢卷运抵江阴港，据悉9月将有十多万吨印尼卷回国。国内虽有减产，但印尼不锈钢卷回国量不断增加，供应压力依然较大；原料端，上下游镍铁库存高位，下行压力进一步增加，而铬矿成交价格走跌也再次削弱铬铁支撑，不锈钢成本仍有进一步回落的空间。截至周五，无锡地区民营304冷轧四尺毛基主流报价15500元/吨，较上周五下跌100元/吨，民营热轧主流报价15300元/吨，较上周下跌200元/吨。现货市场压力难以缓解，不锈钢难有向上驱动，关注价格回落后下游入场补库的情况。 5GALAXY FUTURES价差追踪8月19日8月18日8月17日8月16日8月15日较上周末较上月末沪伦比7.837.797.737.797.680.170.06进口盈亏772275-898-212-12311834-8636LME镍升贴水0-3 -76-78-77.25-75.25SMM金川镍升贴水平均57505500400059004150-250-500SMM俄镍升贴水平均29503050315031503000-550-1200镍豆升贴水平均20002000200020002000-10001000均价：NPI较俄镍价差SMM-47500-49650-50150-49550-52900106506150均价：硫酸镍较镍豆价差SMM-1618.2-4418-5068.2-4968.2-10059.113690.9113700沪镍当月-三月9510932085901006010690-1380-7860不锈钢当月-三月630555765605590-10-485无锡304/2B基差60059025170140320-260冷热轧基差550550450400400200-100现货价差ss内外价差Ni现货价差Ni（较09，月初换合约）期货月差 6GALAXY FUTURES第一章行情与市场数据目录1.1镍期市数据1.2不锈钢期市数据 7GALAXY FUTURES1.1镍-全球显性库存环增-20000-15000-10000-50000500010000150002000055.566.577.588.5内外价差期货进口盈亏沪伦比050001000015000200002500030000350004000045000500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SMM六地社会库存2020202120220500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1中国保税区库存2020202120220500001000001500002000002500003000003500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全球纯镍显性库存202020212022-10000-500005000100001500020000现货较主力合约10：15基差金川镍俄镍镍豆05000100001500020000250003000035000400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪镍库存202020212022 8GALAXY FUTURES1.1镍-LME去库放缓，结构维持Contango050000100000150000200000250000300000350000010,00020,00030,00040,00050,00060,000LME镍未平仓合约LME3M镍收盘价未平仓合约0510152025303540010,00020,00030,00040,00050,000LME镍库存及收盘价格注册仓单注销仓单LME3M镍收盘价格万美元/吨-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.001,100.00LME镍升贴水LME镍升贴水0-3LME镍升贴水3-1504000080000120000160000200000LME分地区库存亚洲欧洲美洲0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000LME镍注销仓单占比库存注销仓单占比0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000LME镍板占比库存镍板占比 9GALAXY FUTURES1.1镍-LME镍持仓投资基金净多下降；持仓结构相对健康0500010000150002000025000202208092022081720220824202209012022090920220920202209282022100520221013202210202022102820221104202212142023021520230503202307192023100320240221202407172024121820250521202510152026031820260819上周持仓05000100001500020000250002022081620220823202208312022090820220915202209222022093020221