Q2兑现高增，BC持续共驱

核心观点：

• 公司发布中报业绩快报，1H2026实现营收33亿元，同比+28.7%，归母净利润1.5亿元，同比+13.7%；2Q2026实现营收16.8亿元，同比+25.8%，归母净利润0.76亿元，同比+49.6%。
• BC双驱，持续高增。1H2026公司C端、B端业务同比均有超20%增长，Q2对B端适当控量以保障核心大客户，B端后续有望持续释放弹性；C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长。
• 利润端逐步释放弹性。Q2归母净利率4.5%，同比+0.7pct，主要原因为规模效应和产品结构优化；后续考虑蒙牛供应链协同降本、费用端精细化控制及下半年基数走低，利润释放有望持续向好。

投资建议：

• 预计2026~2028年公司营收为65.9/76.6/87.6亿元，同比增长17%/16.2%/14.3%；归母净利润为3.6/4.7/5.6亿元，同比增长205%/31%/19%，对应PE为25/19/16倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 食品安全风险；奶酪需求增长不及预期风险；市场竞争程度超预期风险；原材料价格波动风险；股权质押风险。