广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] ◆多晶硅：期货午后增仓下跌，套利窗口小幅收窄 多晶硅现货继续小幅下跌，topcon组件价格下跌，期货早盘在收购消息利好的带动上行，但午后增仓下跌，主力合约报收35475元/吨，下跌550元/吨，套利窗口收窄。从供需面来看，7月产量仍有增长预期，大型企业复产将带来新的增量，预计月产量将达10万吨。但需求端有所分化，7月预计组件、电池片增长，但硅片端回落，多晶硅环节需求或小幅回落。7月硅片排产在52.32GW，回落5%。供应压力传导至电池片、组件环节。当前需求依旧较淡，尚未有明显恢复，7月装机预计依旧较低，暂未见明显增长。从估值角度来看，绝对价格低位，但现货低位承压，套利窗口持续打开，期货偏高估。策略方面，政策给予远期行业改善预期，引导产业向低能耗高转换效率的先进技术升级，但短期内的供应压力仍存，现货及下游产品价格承压，依旧维持短期内底部偏弱震荡观点，期现价差较大，若有空单可持有，价格低位注意仓位管理。期现无风险套利窗口打开，有条件可参与 ◆苯乙烯：低估值下成本支撑偏强 前期检修装置陆续恢复，虽然随着苯乙烯行业利润的再次大幅压缩，前期部分检修装置重启延后或部分主流装置降负，但供应整体有所增加；需求端，虽中东地缘带动原料大涨，下游逢低补货，交投气氛略有好转，但终端订单偏弱，三大下游开工偏低，且远端出口预期下降，需求端支撑仍有限。整体看，7月苯乙烯供需预期偏宽松，近期港口库存有所增加，苯乙烯自身驱动偏弱。不过原料纯苯驱动有所转强，苯乙烯低估值下成本端支撑偏强。策略上，多单适当减仓，关注地缘变化。 ◆焦炭：主流焦企第九轮提涨落地，第十轮提涨启动 矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，长治再次突发顶板事故引发安全担忧。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，叠加焦煤原料短缺，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1850-2100，套利建议9-1正套。 ◆鸡蛋：养殖单位积极出货，蛋价延续上涨 供应端，近期新开产蛋鸡增量有所放缓，伴随着周内蛋价反弹，养殖户信心回升，淘汰鸡出栏量同样有所下降，上周在产蛋鸡存栏量整体波动有限，本周鸡蛋供给保持平稳，同时市场低价入库增多，产区前期积压库存已基本出清，预计本周产区出货压力将有所减轻。需求端，当前国内鸡蛋市场整体终端消化节奏保持平稳，区域分化特征明显，部分销区及周边流通市场走货速度相对偏快；市场贸易商、养殖场等从业者按需有序参市，整体拿货、报价操作积极性维持常态，无明显集中囤货或消极观望情绪，市场交投氛围相对理性。全国生产环节平均库存0.84天左右，流通环节库存1.03天左右，各环节维持刚需库存。整体来看，鸡蛋供应量尚可，市场整体消化平稳，局部地区业者参市心态趋于谨慎。近月蛋价仍偏乐观预期，但价格上涨至高位谨防波动风险。 [宏观金融] 股指：地缘风险再度升温，股指明显回调 【市场情况】 周三，A股市场低开后横盘震荡，全线收跌。上证指数收报-0.49%，报3,970.88点。深成指收报-1.87%，创业板指收报-1.70%，沪深300指数收报-0.77%、上证50指数收报-0.04%，中证500收报-1.40%、中证1000指数收报-2.22%。个股情况跌多涨少，当日1,591只上涨（58涨停），3,785只下跌（47跌停）。 分行业板块看，TMT回暖，涨幅居前的行业包含：互联网上涨3.04%、公路上涨2.20%，软件上涨1.18%，算力概念活跃。顺周期集体回调，跌幅居前的行业包含：精细化工下跌5.12%、基本金属下跌4.42%、汽车零部件下跌3.89%。 期指市场，四大期指主力合约全线随指数回调：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.74%、-0.12%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-0.75%、-1.59%。主力合约远月贴水收敛，IF主力合约基差-87.53点，IH主力合约基差-52.84点，IC2主力合约基差-134.82点，IM主力合约基差-143.86点。 【消息面】 国内要闻方面，中国人民银行联合香港金管局、香港证监会宣布11项措施，支持香港固定收益和货币市场以及离岸人民币市场建设。其中包括：共建香港固定收益及货币电子交易平台，“债券通”（南向通）年度投资净额度提升至8000亿元，人民币业务资金安排规模增加至5000亿元，研究发行离岸人民币短期债务工具等。 国际要闻方面，美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”，美国恢复对伊朗石油制裁。美国财政部外国资产控制办公室发布消息称，美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。伊朗外交部发表声明，强烈谴责美国财政部撤销暂停伊朗石油销售制裁的措施，称该行动“严重违反”6月18日签署的《伊斯兰堡谅解备忘录》第10条，并要求美国为相关后果负责。伊朗指责美国过去20天内多次直接或通过以色列对黎巴嫩的行动违反备忘录内容。伊朗外交部表示，伊方一直以善意履行备忘录承诺，若美国继续违约，伊朗将采取其认为维护国家利益和安全所需的一切措施。 【资金面】 7月8日，A股市场成交环比持平，当日合计成交额2.57万亿元。央行公告称，7月8日以固定利率、数量招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率1.40%，投标量150亿元，中标量150亿元。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼850亿元。 【操作建议】 美伊关系再度趋紧，地缘风险重现，市场缩量调整，尤其业绩期压力对微盘风格影响较大。建议避免单边入场，观望为主，等待企稳。 贵金属：特朗普威胁“撕毁”美伊协议后缓和贵金属急跌后回升 【市场回顾】 据新华社，7月8日，美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”，威胁要全面打击伊朗，伊方随即进行还击，将“在未来数分钟内”对美军在中东地区的基地发动大规模打击，同时霍尔木兹海峡面临再次封锁。不久特朗普在土耳其首都安卡拉表示，当前美国与伊朗之间的局势升级会很快平息，他不认为会再度爆发与伊朗的战争。他称现在石油过剩，油价将下跌，石油（供应）将变得非常充裕。9日在搭乘“空军一号”专机返回美国途中他对随行媒体称，“伊朗刚刚打电话来，他们非常迫切地想要达成一项协议。只不过我不知道他们是否还配得上达成协议。” 美联储公布6月会议纪要显示，所有官员支持维持政策利率不变，但也有少数官员在6月16-17日会议上认为存在加息可能性和理由，但表示支持在这次会议上维持当前的利率。大部分官员表示，缩短联邦公开市场委员会（FOMC）决议声明是有利的。大多数与会者倾向于不再重复以往声明中暗示宽松倾向的措辞。 部分与会者对审查沟通工具及做法表示欢迎。还有越来越多的官员认为，AI投资热潮可能成为通胀持续维持高位的重要推动因素；中东战争以及关税政策是另外两大通胀风险。 近期美伊紧张局势再度升温，随着油价骤升，交易员倾向于预计欧洲央行和英国央行到年底都将加息两次、每次25个基点，欧洲债市下跌。 隔夜，美伊紧张局势再度升级，随着特朗普威胁“撕毁”美伊协议，控恐慌使风险资产快速下跌，国际油价走强。尽管随后特朗普言论又缓和局势，但美联储公布6月会议纪要强调通胀风险并提及加息，美元和美债收益率同步上涨打压贵金属盘中急跌后略有回升。国际黄金开盘开盘后持续下跌最低至4023美元后跌幅收窄，收盘报4074.45美元/盎司跌0.76%创“三连阴”。国际白银一度跌4.5%至57美元后回升，收盘报58.235美元/盎司跌2.81%。 【后市展望】 一方面当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下美联储加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使基于控制物价的目标而年内加息可能性仍存，市场提前博弈货币紧缩预期将有所反复。另一方面在美债实际利率走高的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛售打压价格反弹空间。总体上，技术面反映黄金止跌回升价格在4000美元的底部逐步确认，后续需关注CPI通胀及美联储官员表态对行情反弹节奏的影响，美伊冲突重燃短期对价格形成打压，行情维持区间震荡单边谨慎观望，卖出虚值看涨期权继续持有。 近期在美联储加息预期减弱的情况下宏观利空压力减少，目前白银供需两端矛盾并不突出，部分库存地区仍在上升。当前的市场在修复前期的下跌，但在ETF等资金仍流出的情况下，白银短期跟随黄金回调且幅度更大，多金银比套利继续持有。 铂钯短期跟随金银走势波动，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金则受到回收供应和燃油车尾气催化需求变化的预期影响，供需基本面对价格存在打压，关注宏观基本面的变化，金融属性对走势的修复空间或有限，铂钯短期窄幅偏弱震荡建议卖出虚值看涨期权。 [有色金属] 铜：市场观望情绪浓厚，现货升贴水企稳 【现货】截至7月8日，SMM电解铜平均价102995元/吨，SMM广东电解铜平均价102905元/吨，分别较上一工作日-210.00元/吨、-240.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价135元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价55元/吨，分别较上一工作日+25.00元/吨、+10.00元/吨。据SMM，连续的去库推动沪铜现货升贴水重心上移，叠加江浙沪地区应对台风提前备货，对现货升水形成有力支撑。 【宏观】（1）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标。（2）关于货币政策：凯文-沃什上台后，美联储货币政策框架已经发生切换，结合油价回落以及5月通胀未有扩散迹象，我们认为下半年再度降息仍有可能性；若利率未再进一步上行，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限。（3）美国6月非农就业人数增加5.7万人，远低于市场预期，预估为增加11.3万人，前值为增加17.2万人；美国6月失业率为4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%，前值为4.3%。数据公布后，市场削减了对美联储加息的押注。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至7月3日，铜精矿现货TC报-127.40