医药生物行业跨市场周报（20260705）

稳健高股息医药标的具备配置价值 ——医药生物行业跨市场周报（20260705） 要点 医药生物 增持（维持） 行情回顾：上两周，A股医药生物（申万，下同）指数上涨8.90%，跑赢沪深300指数10.92pp，跑赢创业板综指12.84pp，在31个子行业中排名第1。港股恒生医疗健康指数上两周收涨14.47%，跑赢恒生国企指数17.19pp。 作者 分析师：黄素青执业证书编号：S0930521080001021-52523570huangsuqing@ebscn.com 本周观点：稳健高股息医药标的具备配置价值 今年以来，国内外宏观环境较为复杂，战争和贸易冲突时有反复。当前低利率、市场震荡、医药板块估值低位及人口老龄化多重共振下，医药高股息标的具备极高配置价值。此类标的多为品牌中药、OTC、医药流通、零售药店等成熟赛道企业，现金流充沛、分红稳定可持续，3.5%-12%的股息率显著优于主流固收产品。相较于周期、银行等红利资产，医药依托刚需属性兼具防御性与温和成长，是当下机构底仓配置的优质选择。 分析师：吴佳青执业证书编号：S0930519120001021-52523697wujiaqing@ebscn.com 分析师：黎一江执业证书编号：S0930522110001010-57378027liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪执业证书编号：S0930524040001021-52523807caocongcong@ebscn.com 我们全面梳理了AH医药高股息的相关标的，建议关注业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企：如华特达因、华润江中、东阿阿胶、环球医疗（H）、神威药业（H）等。 2026年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。 随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械： 创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，建议关注信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，建议关注药明康德（A+H）、普蕊斯。 创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。 资料来源：Wind 相关研报 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。 BIO 2026大会召开，看好中国CXO高效率优势——医药生物行业跨市场周报（20260622）（2026-06-22）BINSA草案影响偏情绪，关注医药龙头估值底部机遇——医药生物行业跨市场周报（20260605）（2026-06-07）2026 ASCO大会即将启幕，建议关注创新药相关标的——医药生物行业跨市场周报（20260524）（2026-05-25） 目录 1、行情回顾：创新药产业链表现亮眼....................................................................................32、本周观点：稳健高股息标的具备配置价值.........................................................................53、公司公告更新...................................................................................................................74、重要数据库更新...............................................................................................................74.12026M1-M5基本医保收入为13463亿元..............................................................................................74.26月国内部分抗生素、维生素原料药价格回落.......................................................................................84.326M1-5医药制造业收入同比-1.5%.....................................................................................................104.45月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比持平.................................................................................114.5耗材带量采购.......................................................................................................................................125、医药公司融资进度更新....................................................................................................126、近期重要事项公告...........................................................................................................127、风险提示.........................................................................................................................15 1、行情回顾：创新药产业链表现亮眼 整体市场情况（6.22-7.3）： A股：医药生物（申万，下同）指数上涨8.90%，跑赢沪深300指数10.92pp，跑赢创业板综指12.84pp，在31个子行业中排名第1。 H股：港股恒生医疗健康指数收涨14.47%，跑赢恒生国企指数17.19pp。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨17.13%；跌幅最大的是血液制品，下跌3.62%。 个股层面： A股：海南海药涨幅最大，上涨62.86%；*ST赛隆跌幅最大，下跌95.66%。H股：卓悦口腔涨幅最大，达157.89%；药捷安康-B跌幅最大，达58.30%。 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 2、本周观点：稳健高股息标的具备配置价值 今年以来，国内外宏观环境较为复杂，战争和贸易冲突时有反复。当前低利率、市场震荡、医药板块估值低位及人口老龄化多重共振下，医药高股息标的具备极高配置价值。此类标的多为品牌中药、OTC、医药流通、零售药店等成熟赛道企业，现金流充沛、分红稳定可持续，3.5%-12%的股息率显著优于主流固收产品。相较于周期、银行等红利资产，医药依托刚需属性兼具防御性与温和成长，是当下机构底仓配置的优质选择。 我们全面梳理了AH医药高股息的相关标的，建议关注业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企：如华特达因、华润江中、东阿阿胶、环球医疗（H）、神威药业（H）等。 医药生物 2026年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。 随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械： 创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，建议关注信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，建议关注药明康德（A+H）、普蕊斯。 创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。 3、公司公告更新 4、重要数据库更新 4.12026M1-M5基本医保收入为13463亿元 26M1-M5基本医保收入达13463亿元，基本医保支出达9742亿元。26M5基本医保当月收入2306亿元，环比增加4.7%；基本医保当月支出2116亿元，环比下降3.9%。自2023年12月起国家医保局统计口径由医保基金总收入变更为统筹基金收入。 医药生物 资料来源：人社部、国家医保局，光大证券研究所；注：自2020年起，不再单列生育保险基金收入，在职工基本医疗保险统筹基金待遇支出中设置生育待遇支出项目。自2023年12月开始统计披露口径由此前的医保基金总收入变更为统筹基金收入 资料来源：人社部、国家医保局，光大证券研究所；注：自2020年起，不再单列生育保险基金收入，在职工基本医疗保险统筹基金待遇支出中设置生育待遇支出项目。 2026年M1-M5基本医保累计结余达3721亿元，累计结余率为27.6%。2026M5当月基本医保结余190亿元，当月结余率8.3%。 资料来源：人社部、国家医保局，光大证券研究所 资料来源：人社部、国家医保局，光大证券研究所 4.26月国内部分抗生素、维生素原料药价格回落 6月国内抗生素价格环比持平或下降。截至2026年6月，与上月相比，6-APA价格维持200元/kg，4-AA价格维持680元/kg，硫氰酸红霉素价格维持520元 /kg；7-ACA价格下降至450元/kg，7-ADCA价格下降至450元/kg，青霉素工业盐下降至65元/kg。 资料来源：Wind、光大证券研究所 截至2026年6月，部分维生素原料药价格较上月下降，维生素A价格下降至75元/kg，维生素D3价格下降至130元/kg，维生素E价格下降至75元/kg，维生素K3价格下降至90元/kg，泛酸钙价格下降至50元/kg。其他品种，生物素价上升至32元/kg，维生素B1价格维持235元/kg。 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所 6月国内心脑血管原料药价格环比持平。截至2026年6月，与上月相比，缬沙坦价格维持710元/kg，厄贝沙坦价格维持620元/kg，阿托伐他汀钙价格维持1200元/kg，赖诺普利价格维持2100元/kg，阿司匹林价格维持25元/kg。 资料来源：wind、光大证券研究所 4.326M1-5医药制造业收入同比-1.5% 26M1-5医药制造业累计收入同比-1.5%。26M1-5医药制造业收入9445.7亿元，同比-1.5%；营业成本和利润总额分别同比-0.7%、-1.3%，与25M1-5同期相比收入、成本和利润增速分别-0.1/-0.5/+3.4pp。以上为增速公布值，若计算公布绝对值相比上年同期的增速，则营业收入、营业成本和利润总额分别同比-5.0%、-6.3%和-4.6%。 期间费用率分析：26M1-5销售费用率为15.4%，同比-0.2pp。26M1-5管理费用率为6.9%，同比+0.1pp。26M1-5财务费用率为1.0%，同比+0.6pp。26M1-5，医药制造业销售费用、管理费用和财务费用分别同比-6.6%、-3.0%和+146.7%。 资料来源：人社部、国家医保局，光大证券研究所 资