传媒行业周报 20260705：美团LongCat-2.0基于国产算力训练，看好AI视频商业化潜力

美团LongCat-2.0基于国产算力训练，看好AI视频商业化潜力 glmszqdatemark2026年07月05日 推荐 维持评级 本周行情 本周（2026年6月29日-7月3日）传媒指数上涨1.94%，跑赢沪深300（-0.54%）、深证成指（-1.17%）、创业板指（-4.16%）、上证指数（+0.41%）、上证中小（-0.19%）。所有申万一级行业中，传媒涨跌幅位列第19。传媒二级行业中上涨的有影视院线（+6.08%）、游戏（+2.14%）、出版（+1.85%）、广告营销（+1.22%），数字媒体、电视广播下跌。 美团发布LongCat-2.0，国产算力支撑万亿参数模型训练推理全流程 美团发布LongCat-2.0，代码与通用Agent能力表现较突出。模型在复杂代码开发、跨语言编程、通用Agent等场景中表现突出，模型编程能力整体与ClaudeOpus 4.6处于同一水位。LongCat-2.0是国内首个完全依靠国产算力完成训练与推理全流程的万亿参数模型，峰值训练规模超过5万张国产算力卡，是目前国产算力平台上规模最大的训练任务。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师杨昊执业证书：S0590526040001邮箱：haoy@glms.com.cn 看好AI视频潜力：重点产品商业化趋势积极，期待Seedance能力迭代 7月2日，可灵AI宣布完成30亿美元外部增资，投后估值有望达180亿美元，可灵AI在2025年3月突破1亿美元ARR，2026年3月接近5亿美元，一年内增长近4倍。同日，昆仑万维宣布AI短剧平台业务ARR超过7亿美元，相比2025年3月底的约1.2亿美元，增幅约4.8倍。字节seedance2.5预计7月初上线，相较前代模型，seedance2.5有望进一步提升AI视频在短剧、广告、电商素材等商业场景中的生产效率，模型支持单段原生30秒视频直出，较Seedance2.0的15秒上限进一步提升；支持最多50个全模态参考素材联合输入，模型还将进一步强化局部可控能力，提升可编辑性。 投资建议：我们看好AI整体发展趋势，特别是AI应用、AI视频、物理AI相关方向；游戏景气度仍在持续，而当前估值较低，且部分产品有望迎来暑期旺季，具备较高配置性价比。1）建议关注优质游戏、出版类公司，推荐世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、姚记科技、中原传媒，建议关注巨人网络、吉比特、心动公司、虎牙、百奥家庭互动等；2）看好token经济相关的AI应用及服务、AI视频工具等方面的发展，推荐中文在线、昆仑万维，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标等；3）物理AI相关，建议关注宝通科技、凡拓数创、风语筑、丝路视觉等；4）专业资料受益于推理需求发展下，建议关注中信出版、博瑞传播等；5）算力服务相关公司，建议关注华策影视、浙数文化、顺网科技等。 相关研究 1．传媒行业周报20260628：暑期旺季接近，关 注 电 影 与 游 戏 产 品 更 新 与 新 品 上 线-2026/06/282．传媒行业周报20260621：5月国内游戏出海收入延续高增速，智谱、昆仑万维AI模型与产品更新-2026/06/213．传媒行业周报20260613：Anthropic发布ClaudeFable5，腾讯TDream定位互动影游创作-2026/06/134．传 媒 行业 周报20260607：Codex将 与ChatGPT整 合 ，VAST推 出 世 界 模 型Project Eden-2026/06/075．传媒行业点评：多款产品5月表现积极，看好 游 戏 行 业 二 季 度 景 气 度 延 续-2026/06/04 风险提示：AI落地不及预期，游戏及出海政策变化，新品上线带来产品竞争加剧。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 1本周行情.................................................................................................................................................................32美团发布LongCat-2.0，国产算力支撑万亿参数模型训练推理全流程.....................................................................43看好AI视频潜力：重点产品商业化趋势积极，期待Seedance能力迭代.................................................................64投资建议.................................................................................................................................................................85风险提示.................................................................................................................................................................9插图目录..................................................................................................................................................................10表格目录..................................................................................................................................................................10 1本周行情 本周（2026年6月29日-7月3日）传媒指数上涨1.94%，跑赢沪深300（-0.54%）、深证成指（-1.17%）、创业板指（-4.16%）、上证指数（+0.41%）、上证中小（-0.19%）。所有申万一级行业中，传媒涨跌幅位列第19。传媒二级行业中上涨的有影视院线（+6.08%）、游戏（+2.14%）、出版（+1.85%）、广告营销（+1.22%），数字媒体、电视广播下跌。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 2美团发布LongCat-2.0，国产算力支撑万亿参数模型训练推理全流程 美团发布LongCat-2.0，代码与通用Agent能力表现较突出。从评测结果看 ， 模 型 在 复 杂 代 码 开 发 （SWE-bench Pro） 、 跨 语 言 编 程 （SWE-benchMultilingual）等高难度工程场景中表现突出，展现出较强的代码理解、生成与修复能力，模型编程能力整体与Claude Opus 4.6处于同一水位，仅落后于最新的Claude Opus 4.8；在通用Agent方向，其在搜索智能体（RWSearch）、办公生产力（FORTE）和复杂浏览任务（BrowseComp）等评测中亦取得较优成绩，任务拆解、工具调用和长链路执行能力得到进一步验证。发布前，LongCat-2.0已匿名跻身OpenRouter总调用量前三，并在Claude Code Agent场景下排名全球第二，仅次于Claude Opus 4.8，开发者生态认可度高。 资料来源：龙猫LongCat公众号，国联民生证券研究所 LongCat-2.0实现训练推理全程国产算力替代。LongCat-2.0是国内首个完全依靠国产算力完成训练与推理全流程的万亿参数模型，峰值训练规模超过5万张国产算力卡，是目前国产算力平台上规模最大的训练任务。作为国产算力支撑大模型训练与推理的系统性样本，LongCat-2.0为后续国产算力替代和国产大模型持续迭代提供了可复用经验：1）训练端重点围绕确定性与可靠性、大规模集群训练、长上下文训练展开，提升国产算力平台上的训练稳定性与吞吐效率；2）推理端围绕模型层优化、国产芯片适配及部署服务优化展开，在显存、带宽和互联条件受限的情况下，降低万亿参数MoE模型在长上下文推理中的延迟与资源开销。 资料来源：美团官网，国联民生证券研究所 3看好AI视频潜力：重点产品商业化趋势积极，期待Seedance能力迭代 重点视频模型产品ARR向10亿美元级别迈进，可灵AI近30亿美元融资接近完成。 1）7月2日，可灵AI宣布完成30亿美元外部增资，投后估值有望达180亿美元，参与方涵盖CPE源峰、国方创投、中信证券等财务投资者，以及阿里云、百度、芒果系产业资本等。可灵AI在2025年3月突破1亿美元ARR，2026年3月接近5亿美元，一年内增长近4倍。可灵自1.0版本以来已完成30余次重大版本更新，最新版本可灵AI 3.0系列在一致性、拟真输出、多语言音频生成等方面继续升级，其全球用户规模已突破1亿。 2）7月2日，昆仑万维宣布天工AINative模型与产品业务ARR突破8亿美元，其中AI短剧平台业务ARR超过7亿美元，相比2025年3月底的约1.2亿美元，增幅约4.8倍。昆仑万维底层视频生成模型的持续迭代构成增长的核心支撑，天工AI旗下SkyReels系列持续迭代，SkyReelsV4在图片生成视频、文字生成视频等视频生成核心赛道保持全球第一梯队水平。 字节seedance2.5实现能力进一步提升，预计7月初上线。相较前代模型，seedance2.5有望进一步提升AI视频在短剧、广告、电商素材等商业场景中的生产效率，模型核心升级集中在生成时长、参考素材和可控编辑三方面： 1）生成时长方面，模型支持单段原生30秒视频直出，较Seedance 2.0的15秒上限进一步提升，有助于降低长视频制作中的多段拼接成本，并提升镜头叙事的连贯性。 2）多参考能力方面，Seedance 2.5支持最多50个全模态参考素材联合输 入，可同时调用图片、视频、音频等多类素材，增强多角色、多场景和复杂广告素材生成的稳定性。 3）视频编辑方面，模型进一步强化局部可控能力，可在整体画面保持一致的基础上进行背景、商品、人物等局部元素替换，提升品牌营销、电商种草和短剧制作中的可编辑性。 资料来源：APPSO公众号、国联民生证券研究所 4投资建议 我们看好AI整体发展趋势，特别是AI应用、AI视频、物理AI相关方向；游戏景气度仍在持续，而当前估值较低，且部分产品有望迎来暑期旺季，具备较高配置性价比。 1）建议关注业绩预期积极，当前处于估值较低位的优质游戏、出版类公司，推荐世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、姚记科技、中原传媒，建议关注巨人网络、吉比特、心动公司、虎牙、百奥家庭互动等； 2）看好token经济相关的AI应用及服务、AI视频工具等方面的发展，推荐中文在线、昆仑万维，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标等； 3）物理AI相关，建议关注宝通科技、凡拓数创、风语筑、丝路视觉等； 4）专业资料受益于推理需求发展下，建议关注中信出版、博瑞传播等； 5）算力服务相关公司，建议关注华策影视、浙数文化、顺网科技等。 5风险提示 AI落地不及预期：AI目前仍处于持续进步改进阶段，其目标效果和当前落地效果仍有差距，若AI落地进度放慢，相关产业的变革速度也会放缓。 游戏行业及出海政策变化：游戏行业涉及广泛