南向ETF通：全球配置的“低成本快车道”——南向ETF通专题报告

证券研究报告|财富生态专题报告 南向ETF通：全球配置的“低成本快车道” 南向ETF通专题报告 投资要点 分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 南向ETF通允许符合条件的内地投资者通过港股通账户，直接买卖港交所上市的特定ETF，是互联互通机制的重要延伸。所谓互联互通机制，是指中国内地沪深交易所与中国大陆以外地区的交易所建立的一种技术连接通道，便于两地的投资者实现跨境投资。该机制原先囊括的交易资产包括股票与债券，2022年7月4日，“ETF通”启动，标志着ETF这一品种被正式纳入互联互通机制。“南向ETF通”就是其中的一环，允许符合条件的内地投资者通过港股通账户，直接买卖港交所上市的特定ETF。纳入南向ETF通的标的近年持续扩容，且底层资产来源也从最初的中国香港扩充至美日韩澳等，为中国内地投资者足不出户布局海外核心资产、有效分散单一市场波动风险提供了更多元、更高效、更低成本的投资工具。 分析师：薛婧怡分析师登记编码：S0890525070001电话：021-20321092邮箱：xuejingyi@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 多轮扩容后，南向ETF通逐步实现了全球配置的格局，“科技+红利”为双主线方向。南向ETF通自2022年7月4日启动以来，经历多轮扩容，截至2026年5月6日，产品数量已从首批4只逐渐增至31只，纳入门槛有所放宽，底层资产范围也得到不断扩展。2024年6月，沪深交易所分别修订《上海证券交易所沪港通业务实施办法》《深圳证券交易所深港通业务实施办法》，将南向ETF通的门槛放宽，主要变化包括产品规模门槛从17亿港元降至5.5亿港元，底层资产中港股最低权重从90%下调至60%等。此后，南向ETF通持续拓展底层资产范围，2025年11月首次纳入含美股资产的ETF标的；2026年5月进一步将范围拓展至日本、韩国、澳大利亚等地，助力内地投资者通过一个A股账户实现对全球不同地区资产的分散配置。现有31只南向ETF通标的中，除覆盖恒生指数等宽基产品之外，行业主题与策略类产品主要聚焦于科技类（12只）与红利（5只）两大投资方向。 相关研究报告 1、《主动ETF全球红利释放，国内破冰在即—主动ETF专题报告》2026-06-182、《ETF-FOF：从工具供给走向组合化解决方案—低利率环境下的FOF扩容、指 数 配 置 升 级 与 机 构 价 值 重 构 》2026-05-27 南向ETF通的标的遴选方法除了规模、管理费率之外，还需要关注：（1）Beta属性：明确宽基/科技/红利等风格定位；明确地域分布；明确极端行情时的地域敞口风险；（2）流动性：建议将日均成交额、换手率和买卖盘口宽度等纳入核心观察指标，尽量回避交投冷清的标的；（3）总费率（TER）：除管理费、托管费等显性成本外，还需将跨市场ETF的汇率损耗等隐性成本纳入考量。 风险提示：市场系统性风险与国内经济复苏风险。国内政策落地效果、新产品布局不及预期的风险。境外市场波动风险。历史规律可能存在偏差，过去的日历效应不一定能够准确预测未来市场表现。基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。 内容目录 1.什么是南向ETF通？.................................................................................................................................................................32.南向ETF通经历多轮扩容，结构持续优化.............................................................................................................................43.如何遴选南向ETF通标的？.....................................................................................................................................................54.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 南向ETF通的运作机制.....................................................................................................................................................3图2： 南向ETF通的月度日均成交额情况（百万港元）.........................................................................................................3 表1： 南向ETF通的特点.............................................................................................................................................................4表2： 南向ETF通扩容历程.........................................................................................................................................................4表3： 南向ETF通的纳入条件.....................................................................................................................................................5表4： 现有31只南向ETF通产品汇总.......................................................................................................................................6 4月24日沪深交易所宣布，自5月6日起，将有8只在港交所上市的ETF被正式纳入“南向ETF通”名单，届时，该名单将由此前的23只扩容至31只。什么是南向ETF通？它的几次扩容代表了怎样的监管与市场导向？投资南向ETF通标的时又该如何遴选？ 1.什么是南向ETF通？ 南向ETF通允许符合条件的内地投资者通过港股通账户，直接买卖港交所上市的特定ETF，是互联互通机制的重要延伸。所谓互联互通机制，是指中国内地沪深交易所与中国内地以外地区的交易所建立的一种技术连接通道，便于两地的投资者实现跨境投资。该机制原先囊括的交易资产包括股票与债券，2022年7月4日，“ETF通”启动，标志着ETF这一品种被正式纳入互联互通机制。“南向ETF通”就是其中的一环，允许符合条件的内地投资者通过港股通账户，直接买卖港交所上市的特定ETF。与之相对应的则被称为“北向ETF通”，允许符合条件的中国香港地区投资者通过沪股通、深股通账户，直接买卖沪深交易所上市的特定ETF。 纳入南向ETF通的标的近年持续扩容，且底层资产来源也从最初的中国香港扩充至美日韩澳等，为中国内地投资者足不出户布局海外核心资产、有效分散单一市场波动风险提供了更多元、更高效、更低成本的投资工具。 资料来源：新华网，华宝证券研究创新部 制度红利释放、标的持续扩容、市场需求旺盛三重共振，南向ETF通成交额快速增长，显示出投资者南向交投情绪的火热。据港交所数据统计，过去2年来，南向ETF通的月度日均成交额整体呈上升趋势，单月日均成交额实现了从“十亿级”到“百亿级”的跃升，峰值出现在2026年3月，达125亿港元。 资料来源：港交所，华宝证券研究创新部，数据截至2026年3月末 与QDII等跨境投资方式相比，南向ETF通具备交易便捷灵活、额度充足、溢价风险低等多重优势，可以有效降低投资者跨境资产配置的参与门槛与交易成本。 2.南向ETF通经历多轮扩容，结构持续优化 多轮扩容后，南向ETF通逐步实现了全球配置的格局。南向ETF通自2022年7月4日启动以来，经历多轮扩容，产品数量从首批4只逐渐增至31只，纳入门槛有所放宽，底层资产范围也得到不断扩展。2024年6月，沪深交易所分别修订《上海证券交易所沪港通业务实施办法》《深圳证券交易所深港通业务实施办法》（以下均简称《业务实施办法》），将南向ETF通的门槛放宽，主要变化包括产品规模门槛从17亿港元降至5.5亿港元，底层资产中港股最低权重从90%下调至60%等。2024年7月，港交所紧随其后宣布新规下的南向ETF通调整名单，产品数量扩充至16只。此后，南向ETF通持续拓展底层资产范围，旨在吸引更多结构多元、具备全球配置属性的产品进入互联互通体系。2025年11月，首次纳入含美股资产的ETF标的；2026年5月，进一步将范围拓展至日本、韩国、澳大利亚等地，助力内地投资者通过一个A股账户实现对全球不同地区资产的分散配置。 在全球配置基础上，产品布局演变为“科技+红利”双主线方向。梳理现有31只南向ETF通标的，我们发现，除覆盖恒生指数、MSCI中国、富时强积金香港指数等宽基产品之外，行业主题与策略类产品主要聚焦于科技与红利两大投资方向。其中，科技类ETF共计12只，构成了南向资金捕捉新经济成长性的核心载体。其跟踪指数谱系完整：既包含恒生科技、恒生生物科技等中国香港本土核心赛道，也涵盖了恒生港美科技、富时ETF通香港韩国科技+、富时全球人工智能精选等跨市场指数，有效拓宽了内地投资者对境外科技龙头的配置边界；红利类ETF共计5只，是南向资金有望获取稳定现金流、对冲市场波动的主要抓手之一。其跟踪指数既有恒生高股息率、恒生港股通高股息低波动等经典港股红利指数，也包含了MSCI亚太地区精选高股息这样横跨中国香港、日本、澳大利亚三市场的高股息指数，为内地投资者提供了更具区域分散度的红利资产配置选择。 3.如何遴选南向ETF通标的？ 南向ETF通作为互联互通机制下全球配置的“低成本快车道”，凭借其T+0交易、较低费率、较低溢价风险等优势，正逐步成为内地投资者构建海外核心持仓的高效工具之一。伴随2024年纳入门槛规则调整与2026年跨市场扩容，其产品图谱已从单一的港股Beta工具，跃迁为覆盖多地域、多产业链的复合型配置载体。然而，工具广度的拓宽也伴随着遴选复杂度的上升。当产品底层资产横跨不同时区、不同汇率、不同估值体系时，除了规模、管理费率等传统的ETF筛选维度之外，投资者还能通过哪些指标维度进行遴选与判断呢？ （1）风险因子识别，明确Beta属性 如今的南向ETF通标的覆盖多