有色金属周报-铅：消费端暂无明显好转，高库存拖累铅价
消费端暂无明显好转，高库存拖累铅价 2026年7月7日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 主要逻辑 上周观点 原料-铅精矿：持续偏紧。进口铅精矿方面供应持续偏紧，炼厂议价能力较弱，市场维持低活跃状态，进口TC下调至-170美元/干吨，个别厂家因副产品收益需求等原因接受-200美元/干吨以上的富含较好的进口银铅矿报价；国产矿方面，高品位铅精矿仍然紧缺，TC下滑至150元/金属吨，市场上各类银含量铅精矿含银计价系数维持坚挺，但后续TC依旧易跌难涨。 再生铅方面，原料紧缺难有改善，加之下游尚无明显好转，矿端及废电瓶延续偏紧格局，原生铅开工变动不大，再生铅受原料、利润亏损和需求不佳多因素影响，开工难有规模性恢复，铅市维持供需双弱格局，高库存对铅价形成较大压制，预计短期维持低位整理，策略上逢低布多安全性更高，后续关注旺季兑现情况及库存拐点出现。 原料-废电瓶：维持偏紧格局，周内跟随铅价有所回落，但货源不足的情况下，持货商低级出货意愿较低。 供给端：原生铅生产企业开工增减并存，供应较为充足；采买偏弱，行业开工维持低位，难有规模性复产。 需求端：当前市场处于淡旺季交替，经销商库存较高，采买谨慎，部分企业成品库存处于高位，生产企业以销定产为主，开工难见显著回升，关注后续旺季兑现情况。 成交与库存：下游采买不佳，库存暂无显著去库趋势。 风险因素：宏观风险，原料供给受限，需求不及预期。 1 行情回顾 2 增减并存，原生铅供应充足 目录 3 亏损走阔，再生铅开工积极性偏低 CONCENTS 4 消费尚未好转，蓄电池开工维持中下水平 5 进口盈利窗口开启 6 铅锭社库小幅累增 1.1行情回顾：走弱 •SMM1#铅锭均价环比下跌1.25%至15,850元/吨•沪铅主力合约收盘价环比下跌2.43%至15,885元/吨•伦铅收盘价（电子盘）下跌0.71%至1,888美元/吨 1 行情回顾 2 增减并存，原生铅供应充足 目录 3 亏损走阔，再生铅开工积极性偏低 CONCENTS 4 消费尚未好转，蓄电池开工维持中下水平 5 进口盈利窗口开启 6 铅锭社库小幅累增 •高品位矿石依旧紧缺，TC略有走弱 •国产铅精矿加工费环比下降50元/金属吨至150元/金属吨，进口铅精矿加工费环比下降5美元/干吨至-170美元/干吨 冶炼厂利润小幅波动 •截至7月3日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）1,224.9元/吨 2.2原生铅开工率环比提升0.57个百分点至67.53% 1 行情回顾 2 增减并存，原生铅供应充足 目录 3 亏损走阔，再生铅开工积极性偏低 CONCENTS 4 消费尚未好转，蓄电池开工维持中下水平 5 进口盈利窗口开启 6 铅锭社库小幅累增 3.1铅价走弱，废电瓶略有跟跌 •截至7月3日，废电瓶平均价9,625元/吨，价格下滑100元/吨•周内铅价走弱，废电瓶略有跟跌，但回收商货源暂无改善，低价出货意愿不大，废电瓶成交清淡 3.1再生铅炼厂亏损小幅波动 •截至7月3日，规模再生铅企业综合盈亏-443元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏-742元/吨 3.2再生铅原料库存减少，成品库存减少 •截至7月2日，再生铅原料库存16.16万吨，环比减少 •炼厂亏损走阔，开工意愿下滑，加之废电瓶跟跌铅价有限，炼厂采买有限 3.3再生铅开工率小幅回升 •再生铅企业开工率环比提升0.90个百分点至27.4%•截至上周五，再生铅周度产量3.79吨，周产下滑 1 行情回顾 2 增减并存，原生铅供应充足 目录 3 亏损走阔，再生铅开工积极性偏低 CONCENTS 4 消费尚未好转，蓄电池开工维持中下水平 5 进口盈利窗口开启 6 铅锭社库小幅累增 •铅蓄电池开工率环比提升7.24个百分点至64.1% •端午假期因素解除，蓄电池开工回升•后市来看，经销商与生产企业成品库存均处于高位，主动备库意愿不大，电池厂开工难有显著回升，后续关注旺季消费是否能落地 1 行情回顾 2 增减并存，原生铅供应充足 目录 3 亏损走阔，再生铅开工积极性偏低 CONCENTS 4 消费尚未好转，蓄电池开工维持中下水平 5 进口盈利窗口开启 6 铅锭社库小幅累增 •截至6月26日，精炼铅出口亏损3,200元/吨左右•截至7月3日，进口盈利167.83元/吨，进口盈利窗口开启 1 行情回顾 2 增减并存，原生铅供应充足 目录 3 亏损走阔，再生铅开工积极性偏低 CONCENTS 4 消费尚未好转，蓄电池开工维持中下水平 5 进口盈利窗口开启 6 铅锭社库小幅累增 •截至7月2日，铅锭五地社会库存总量7.25万吨，库存增加；原生铅主要交割品牌厂库2.59万吨，环比增加•周内铅价虽有走弱，但消费依旧疲软，下游采买积极性较弱，并未带动库存去化2026-06-27 6.2上期所库存增加，LME库存减少 •截至7月3日，SHFE精炼铅库存6.92万吨，环比增加•截至7月2日，LME库存29.315万吨，库存减少 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！