有色金属周报-铅：暂无突出矛盾，铅价维持震荡走势
暂无突出矛盾，铅价维持震荡走势 2026年6月2日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 主要逻辑 上周观点 原料-铅精矿：持续偏紧。进口铅精矿方面，随着沪伦比值持续下滑，进口亏损走阔，炼厂议价能力较弱，市场维持低活跃状态，TC仍以-130至-150美元/干吨的主流报价为主；国产矿方面，高品位铅精矿仍然紧缺，部分矿山加工费维持低位，银计价系数方面，市场上各类银含量铅精矿含银计价系数维持坚挺。 部分原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧，再生铅炼厂则有复产安排，但复产节奏受原料到货限制较大，需求端则维持淡季消费，刚需采买为主，铅市整体变动不大，价格维持震荡整理态势，后续持续关注出口窗口开启的可能性。 原料-废电瓶：维持偏紧格局，仅少数炼厂下调报价，市场整体价格先涨后稳，维持坚挺。 供给端：原生铅部分炼厂存在检修安排，开工整体下滑；再生铅方面，原料紧缺难有改善，加之下游处于传统消费淡季，采买偏弱，行业开工维持低位。 需求端：当前市场仍处于消费淡季，经销商采买谨慎，部分企业成品库存处于高位，生产企业以销定产为主，多数企业处于减产状态。 成交与库存：消费淡季态势不改，下游逢低刚需采买，带动社库小幅去化。 风险因素：宏观风险，原料供给受限，需求不及预期。 1 行情回顾 2 炼厂检修，原生铅开工下滑 目录 3 生产计划暂无调整，再生铅开工持稳为主 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 1.1行情回顾：震荡偏弱 •SMM1#铅锭均价环比下跌0.61%至16,425元/吨•沪铅主力合约收盘价环比下跌1.05%至16,560元/吨•伦铅收盘价（电子盘）下跌0.07%至2,011.5元/吨 1 行情回顾 2 炼厂检修，原生铅开工下滑 目录 3 生产计划暂无调整，再生铅开工持稳为主 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 •高品位矿石依旧紧缺，TC低位持稳 •国产铅精矿加工费环比持平至250元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至-135美元/干吨 •冶炼厂利润小幅波动 •截至5月29日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）1,458.1元/吨 2.2原生铅开工率环比下滑3.47个百分点至62.98% 2.3可交割原生铅冶炼企业周产及检修安排 1 行情回顾 2 炼厂检修，原生铅开工下滑 目录 3 生产计划暂无调整，再生铅开工持稳为主 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 3.1货源偏激，废电瓶价格坚挺 •截至5月29日，废电瓶平均价9,875元/吨，环比上涨25元/吨•废电瓶报废量偏低，加之部分炼厂复产需进行原料备库，废电瓶货源偏紧，价格支撑较强 3.1再生铅炼厂亏损走阔 •截至5月29日，规模再生铅企业综合盈亏-359元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏-567元/吨 3.2再生铅原料库存减少，成品库存增加 •截至5月28日，再生铅原料库存20.58万吨，环比减少•废电瓶货源偏紧，炼厂原料库存下滑•截至5月28日，再生铅成品库存2.166万吨，环比增加•终端不佳，下游企业采买意愿不足，加之部分炼厂有复产预期，再生铅成品库存或难去库 3.3再生铅开工率持稳 •截至上周五，再生铅周度产量4.25万吨，周产回升 •安徽地区某炼厂已烘炉复产，预计6月上旬正式投料；江苏地区前期检修炼厂尚未恢复；内蒙古某小型炼厂计划半个月后复产，复产进度及节奏取决于原料到货情况 1 行情回顾 2 炼厂检修，原生铅开工下滑 目录 3 生产计划暂无调整，再生铅开工持稳为主 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 •铅蓄电池开工率环比持平至66.87% •铅蓄电池仍处于消费淡季，电动自行车、汽车蓄电池市场需求低迷，经销商采购谨慎，部分企业成品库存较高，生产企业多维持以销定产模式 1 行情回顾 2 炼厂检修，原生铅开工下滑 目录 3 生产计划暂无调整，再生铅开工持稳为主 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 5进出口盈利窗口关闭 •截至5月22日，精炼铅出口亏损2,600元/吨左右•截至5月29日，进口亏损437.8元/吨，进口盈利窗口关闭 1 行情回顾 2 炼厂检修，原生铅开工下滑 目录 3 生产计划暂无调整，再生铅开工持稳为主 CONCENTS 4 消费淡季，蓄电池开工小幅波动 5 进口盈利窗口关闭 6 铅锭社库去化 6.1铅锭库存去化 •截至5月28日，铅锭五地社会库存总量6.84万吨，库存去化；原生铅主要交割品牌厂库1.23万吨，环比减少 •部分炼厂处于检修状态，铅锭供应地域性收紧，加之下游提货，铅锭库存有所去化2026-05-22 6.2上期所库存减少，LME库存增加 •截至5月29日，SHFE精炼铅库存6.08万吨，环比减少•截至5月28日，LME库存31.4万吨，库存增加 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！