兴证策略 美股科技股调整到位了吗

市场回撤规律分析
费城半导体指数和动量因子在科网行情及本轮AI行情中的最大回撤中位数普遍为15%，当前调整幅度（自6月22日至今）符合历史规律。

估值水平评估

• 费城半导体指数TTM和Forward PE分别为43.9x和22.7x，已回落至4月初美伊停火协议签署后水平，对应AI行情以来的48.3%和16.9%分位数。
• 2026/2027年PEG为0.6/0.4，处于历史最低，当前估值未透支远期盈利增长。

韩国AI行情催化事件

• 三星电子（7日）：营业利润或略低于预期，但存储业务（DRAM/NAND营收同比424%/302%）大概率超预期。
• 海力士（10日）登录美股：参考台积电1997年10月案例，预计将推动股价上涨（ADR/台股5个交易日内涨超10%）。

算力市场及云厂Capex动态

• 算力租赁价格：H100/H200指数连续两周回升，显示需求未受冲击。
• EPS预期：25家AI公司EPS预期持续上修。
• 云厂Capex：市场预期未放缓，Meta 27年Capex小幅下修，但谷歌和亚马逊Capex预期被上调。