天风传媒互联网低估值游戏板块暑期效应强业绩可预期性高

游戏板块估值与关注度处于低位，筹码相对出清，具备安全边际。随着资金从高拥挤度方向回流，游戏板块短期核心催化来自两条主线：一是中报业绩高增兑现，部分公司Q2利润具备较强弹性；二是暑期旺季新品上线及头部存量产品大版本更新，有望带动流水、活跃度和市场预期修复。

具体公司方面：

• 腾讯控股：PE-26E约14X，发布开源Hy3模型，补齐基模能力，期待HY4升级。看好AI投入带动B/C端agent落地闭环跑通，短期看估值修复，中长期待ROI兑现+商业化增量。
• 恺英网络：PE-26E约13X，关注中报业绩高增兑现、传奇生态收拢及后续事件催化。26H1业绩预期高增，传奇版权收束将提升利润分配空间。
• 巨人网络：PE-26E约12X，26H1业绩高增。暑期《》大版本更新及鬼吹灯联动，作为A股party game核心标的，有望受益暑期流水增长催化。
• 三七互娱：PE-26E约14X，《》海外表现优异，储备产品众多，有望跑出增量业绩。
• 世纪华通：PE-26E约12X，26H1业绩高增，老产品基本盘稳健，Q2整体投放节省比例交大，《Tasty Travel》《LordRush》等新游仍在增长中。
• 完美世界：PE-26E约15X，关注《》暑期1.3版本更新带来的流水增量。
• 网易：PE-26E约15X，关注《》7月9日公测及暑期新品表现。