当前电力运营商处于周期底部,2026年业绩或继续承压,但2027年起有望随经济预期改善及新场景落地迎来反转;‘电算协同’首次写入政府工作报告,叠加国产算力崛起、Token出海等主题催化,显著提升行业估值弹性与配置价值;选股强调算力布局(如豫能控股、金开新能)、低PB/高股息安全边际(如晶科科技、甘肃能源)、区域属性优先及电源结构均衡;电力设备板块估值体系正由传统电网周期向成长性切换,AI驱动下部分标的获30倍以上PE认可;北美科技巨头自建电厂协议及三星医疗获欧洲BRT订单,验证变压器出海逻辑从北美向全球扩散,思源电气、金盘科技等龙头确定性高,三星医疗为低估补涨核心标的;国内微电网与虚拟电厂建设亦受政策支持,国电南瑞、安科瑞等具备低位配置价值。