电力设备与新能源行业研究：英伟达电源白皮书更新、光伏底部大涨价，电新板块继续双线配置

子行业周度核心观点 整体观点： 英伟达发布800V直流架构白皮书2.0，更新各类电源架构的产品形态和预计的部署时间窗口外，还释放出“将积极扩大生态链”的积极产业信号，后续或将有更多中国大陆企业进入其800V供应链，重申对AI电源板块的重点推荐，同时积极关注液冷板块细分环节、个股边际变化。英伟达30亿美元入股电力基础设施开发商Lancium强化缺电认知，Bloom Energy获MiTAC园区供电订单、Nebius订单加码，验证SOFC供电地位，重申重点看好BE及其核心供应链。 传统电新领域，本周光伏硅片、电池片价格底部大涨引发关注，硅料涨价预期与美国MIP政策触发的“抢运”需求是直接驱动因素，前期密集反内卷动作、企业求生欲，则是支撑涨价势头的基础，后续Q4旺季需求衔接、强制国标生效、辅以价格管控与企业自律，光伏产业或有望就此走出亏损深渊。7月国内储能新增装机16GWh，同增75%，创年内单月新高，同时国内外储能大单近期密集落地，有望缓解市场对电池排产旺盛与储能装机统计数据增幅背离的质疑，进而驱动锂电板块预期修正，重申看好锂电板块旺季行情。下半年科技主线延续的同时，伴随“标的缩圈”几乎是市场共识，意味着仍将有大量资金将回流非科技类板块，重申电新板块“科技+古典”双线配置建议。 AIDC电源&液冷：英伟达发布800V白皮书2.0，重视电源板块机会；高压直流液冷产品有望成为新的超车机会，Rubin液冷产品进入行业量产阶段，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 光伏：反内卷为“柴”、美国MIP抢运为“火”，硅片电池轰轰烈烈开启涨价，叠加Q4旺季需求衔接、明年1月强制国标生效、价格管控与企业自律趋严，行业或就此走出三年亏损深渊；特斯拉百亿美元光伏制造工厂计划29Q1投运。储能：7月装机创同期新高验证需求景气，订单密集落地看好旺季行情。 锂电：中科海钠钠电重卡获工信部公告，钠电商用车商业化加速推进；天赐材料钠离子电解液已实现对宁德时代供货，钠电材料端配套能力持续兑现。重点关注钠电赛道商业化机遇，持续看好锂电主产业链的旺季行情。 风电：德国海上风电法改革草案正式出台，在保持中长期海风装机目标不变的同时，新版草案通过引入差价合约机制、延长运营期和优化场址规划等方式修复项目经济性，看好欧洲海风中长期建设确定性持续增强。 氢能与燃料电池：缺电认知持续深化，BE获MiTAC订单+Nebius认可，AI供电地位持续验证，SOFC产业链聚焦龙头；国家能源局发布《中国氢能发展报告（2026）》，中国氢能产能规模全球领先，多场景示范全面铺开。 电网：1）英伟达20亿美元入股电力基础设施开发商，AI瓶颈进一步指向电力短缺，关注电力设备出海长期机遇；2）思源电气26H1合同负债38亿元，同比+49%，在手订单充沛，看好26Q3起公司收入/利润加速释放，维持重点推荐；3）英伟达800V直流白皮书2.0明确固态断路器为800VDC供电系统的核心技术，关注具备先发卡位优势的良信股份。 风光储：光伏产品价格显著上涨，中上游环节领涨；7月国内储能装机同增75%；德国正式公布海上风电法改革草案。锂电：中科海钠钠电重卡获工信部公告；天赐布局钠电电解液；逸飞激光摘帽。 电网：英伟达20亿美元入股电力商Lancium；英伟达发布800V直流白皮书2.0；思源电气发布26年半年报。 氢能与燃料电池：国家能源局发布《中国氢能发展报告（2026）》；国家发改委：开展氢能矿卡规模化替代燃油重卡。详见报告正文各子行业观点详情。 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 整体观点： 本周英伟达发布800V直流架构白皮书2.0，完整定义下一代AI工厂标准化直流供电体系，标志着800VDC已完成概念验证、正式转入工程实施阶段。白皮书2.0除了再次明确“机架功率跃升是800VDC架构的根本驱动力”，并重新梳理了各类电源架构的产品形态和预计的部署时间窗口外，英伟达还释放出“将积极扩大生态链”的积极产业信号，后续或将有更多中国大陆企业进入其800V供应链。重申对AI电源板块的推荐，核心标的：麦格米特、中富电路、欧陆通；同时积极关注液冷板块细分环节、个股的边际变化。 此外，上周末英伟达宣布30亿美元入股电力基础设施开发商Lancium，进一步验证当前AI瓶颈指向缺电；BloomEnergy近期获服务器制造商MiTAC园区供电订单、AI云服务商Nebius订单持续加码，SOFC在AI供电地位持续验证，重申重点看好SOFC龙头BE及其核心供应链公司。 传统电新领域，在我们上周周报以“光伏反内卷‘这次不一样’”为题后，本周光伏硅片、电池片价格底部大涨引发关注度提升。我们认为此轮涨价的直接驱动力来自硅料涨价预期与美国MIP政策触发的“抢运”需求共振，而前期密集的“反内卷”动作、以及企业在连续大幅亏损近三年后的“求生”欲望，则是支撑涨价势头的基础。我们预计，不排除在“抢运”需求过后产业链价格存在回落的可能性，但是考虑到：后续Q4传统旺季需求有望有效衔接、三项强制国标亦将于明年1月开始生效、再辅以严格执行的价格管控与企业自律行为，光伏产业或有望就此走出亏损深渊，逐步实现盈利修复。 同时，本周CNESA公布7月国内储能新增装机16GWh，同比增长75%，创年内单月新高；同时国内外储能大单近期密集落地，持续验证储能需求高景气，有望逐步缓解此前市场对储能电池排产旺盛与新增装机统计数据增幅背离的质疑，进而驱动锂电板块预期修正和股价上行，重申看好锂电板块旺季行情。 风电方面，继上周丹麦新机制下首轮海风拍卖实现1.8GW成功授标后，本周德国也正式发布海上风电法改革草案。欧洲主要市场正积极通过政策修订改善项目经济性，中长期项目落地确定性持续边际改善。国内欧洲海风出口企业在经历了5-7月份的较大幅度调整后，我们认为短期海外订单的不确定性已经price in，但中长期需求的超预期尚未得到充分定价，当前或是低位布局欧洲海风出口链的较好时机。 下半年科技主线延续的同时，伴随“标的缩圈”几乎是市场共识，意味着仍将有大量资金将回流非科技类板块，重申电新板块“科技+古典”双线配置建议。 AIDC电源：英伟达发布800V白皮书2.0，重视电源板块的产业机会。 8月12日，英伟达再度释放800VDC高压直流标准化的关键信号。由英伟达数据中心电力架构负责人Jared Huntington、首席电气工程师Mike Tu联合执笔的800VDC V2.0白皮书《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》正式对外发布，完整定义下一代AI Factory标准化直流供电体系。这版白皮书的信号意义在于800VDC已完成概念验证、正式转入工程实施阶段。 机架功率跃升是800VDC架构的根本驱动力。随着大模型规模扩张，更多GPU需通过NVLink组成大规模计算域以降低单位Token成本与能耗，单机架功率正从数百千瓦向兆瓦级演进。白皮书披露的电源机架路线显示：Gen 1最高支持约145kW；面向Vera Rubin NVL72的Gen 2提升至约330kW；Gen 3采用全液冷电源模块、母排与连接器，单模块最高约570kW；Gen 4则将转向原生800VDC机架架构，支撑接近兆瓦级的供电需求。相较54VDC，800VDC在同等功率下可显著降低电流，减少铜材用量、连接器数量与散热空间占用，并减少电力转换环节，是高密度AI机架持续扩展的必然技术选择。 “三级渐进、交直流共存”的部署框架，决定了过渡性产品率先放量。英伟达明确，800VDC并非取代现有415/480VAC交流体系，而是与之长期共存。运营商可依据设施条件、建设周期与投资计划，从机架侧、集群侧或数据大厅侧灵活切入，无需逐级改造。这意味着现阶段产业机会不在“一步到位的原生800VDC”，而在过渡性产品的率先规模化： OptionA（机架级Power Rack）：不改动机房原有AC配电架构，新增独立800V功率机架，单功率机架支持660kW，可按2:1配比为计算机架供电，配套800V转54V机架电源及BBU（电池备份单元）。该方案充分复用现有交流基础设施，适合存量数据中心率先部署，计划2026Q3进入生产阶段，是当前落地确定性最强的方案。 Option B（集群级Power Center）：将整流设备集中部署于一排机架或集群末端，单Power Center输出能力约2MW，经800VDC顶部母线为多个机架供电，可减少机架侧电源设备与线缆数量，最早有望于2027Q3进入部署阶段。 Option C（数据大厅级DC Power Block）：以约4.8MW的DC Power Block为标准电力单元，四个单元可组成约20MW部署模块并在园区复制，该方案支持TRU（整流变压器）、SST（固态变压器）双技术路线，远期实现34.5kV中压直转800VDC，适配吉瓦级超大型AI工厂，兼容储能、新能源直流微电网。其中新一代SST预计2029年成熟落地。 除技术路线外，本次白皮书还释放了积极的产业信号：英伟达未来还将继续扩大生态链。随着英伟达800V架构逐步 落地部署，预计将有更多中国大陆供应链企业进入英伟达800V生态。 英伟达白皮书的发布意味着800VDC需求确定、标准明确、市场爆发临近。我们建议沿“短期订单兑现—中期产品放量—长期技术升级”的时间轴，分层次把握投资机会。短期聚焦已进入英伟达或北美CSP供应链、具备订单兑现预期的核心标的，如麦格米特、欧陆通、中富电路等。中期关注HVDC/Power Rack/二次电源方向的放量弹性，随着PowerRack于2026Q3进入生产、Option B集群级方案2027Q3启动部署，过渡性与集群级直流供电产品将进入放量通道，建议关注盛弘股份、科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等。长期关注SST、三次电源及上游增量环节，随着兆瓦级机架架构、34.5kV中压直转800VDC等远期方案演进，SST、三次电源及磁性元器件等上游环节将打开更大成长空间，建议关注阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。 AIDC液冷：高压直流液冷产品有望成为新的超车机会，rubin液冷产品进入行业量产阶段，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 随着800V成为rubin及此后产品的主流方案，液冷端电子水泵、busbar正在逐步开发高压直流驱动方案；本周中石科技拟向中际旭创转让股权再度引发市场对光模块液冷的关注，尤其rubin系列机柜switch tray数量预计大幅提升，相关散热产品的需求也将提升；液冷板块整体延续在高景气度beta下，对个股边际变化的交易敏感度高、交易节奏快的市场氛围。 双鸿、奇鋐（AVC）、泰硕、健策7月营收分别为37.65亿、185.90亿、4.06亿、32.13亿新台币，同比分别增长116.7%、57.4%、39.6%、91.0%，环比分别增长38.5%、5.5%、7.4%、21.3%，四家营收均体现较快增长，验证AI散热需求延续。AVC法说会表示，受Vera Rubin及CSP新机柜项目带动，订单能见度已延伸至2029年；公司计划将水冷板月产能由20万组提升至100万组、分歧管月产能由1000套提升至7000套。 8月13日，中石科技公告称，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人拟以协议转让方式向中际旭创转让3137.25万股，占总股本10.47%，转让价格55.70元/股，交易对价约17.47亿元；交易完成后，中际旭创将成为中石科技持股5%以上股东。从光模块的技术路径看，800G向1.6T及更高速率演进后，模块内DSP、驱动芯片、光引擎及激光器的热流密度提升，散热需求也逐步从风冷转向液冷。光模块热量传导路径主要由高导热TIM或者VC均热板传到至壳体或冷板，并通过交换机侧冷板、歧管和CDU接入液冷回路，预计对应高性能TIM、VC、微通道结构件及冷板等需