量化配置视野：AI全球配策略增配恒生指数和日经225

量化配置视野 金融工程月报 证券研究报告 金融工程组 分析师：高智威（执业S1130522110003）gaozhiw＠gjzq.com.cn分析师：许坤圣（执业S1130524110001）xukunsheng＠gjzq.com.cn分析师：胡正阳（执业S1130525080008）huzhengyang1＠gjzq.com.cn AI全球配策略增配恒生指数和日经225 市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏强，其中中证500涨幅最大，上涨8.43%，中证1000和上证50分别上涨5.08%和3.21%，沪深300和万得全A分别上涨2.32%和3.19%，中证2000上涨0.93%，万得微盘股下跌12.4%。债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.23%，信用债（3-5年）上涨0.23%，国债（7-10年）上涨0.23%，国债（3-5年）上涨0.08%，信用债（1年以下）上涨0.11%，国债（1-3年）上涨0.16%。商品方面整体偏弱，有色金属下跌5.53%，农产品下跌0.96%，能化与黑色系分别下跌11.9%和2.24%，贵金属下跌14.8%。 经济增长方面，同比景气度结构性变化。5月工业产量增速有所上升，5月工业增加值同比增长4.5%，较上月增长0.4个百分点。但利润端有所回落，5月工业企业利润总额当月同比增长21.1%，较上月下降3.6个百分点；累计同比增长18.8%，较上月回升0.6个百分点。进出口方面，5月出口金额同比增长19.4%，较上月上涨5.3个百分点；同时，进口金额同比增长27.4%，较上月回升2.1个百分点。领先指标方面，中采制造业PMI有所回升，6月数值报50.3%，较上个月上行0.3%，仍保持在枯荣线以上。细分项方面，2026年6月生产指数为51.4，较上月上涨0.2点；新订单指数为51.2，较上月上涨1.3点；新出口订单指数为50.1，较上月上涨1.5点。 信用方面，融资增速稍显回落。6月社会融资规模存量同比为7.7%，较上月下降0.1点。新增社会融资规模为20264亿元，较上月多增14019亿元，较上年同期少增2606亿元。 货币方面，国债收益率曲线整体小幅走平。各期限国债收益率月度变动区间为下行12.22BP至上涨2.4BP，平均下行1.42BP，期限利差有所加大。其中短端各品种表现分化，1个月期下行12.22BP，3个月期下行1.71BP、6个月期下行3.59BP，9个月期下行2.36BP；长端利率呈回升态势，1年期下行3.61BP，5年期上行1.77BP、7年期上0.86BP，10年期上行2.4BP。 人工智能全球大类资产配置模型观点 7月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数63.29%，ICE布油10.82%，恒生指数2.45%，纳斯达克9.24%，日经22514.2%。其中国债指数、纳斯达克、德国DAX、ICE布油降低权重，并小幅增配恒生指数、日经225。6月全球大类资产配置策略月涨跌幅为-4.19%，基准策略月涨跌幅为-0.39%。 股债配置模型观点 基于宏观择时模块与风险预算模型框架输出的最新权重显示，7月进取型、稳健型和保守型的股票权重分别为30.00%、13.75%和7.82%。宏观信号拆分看，6月经济增长层面信号强度为50%，货币流动性层面信号强度为60%。模型当月表现较好，5月进取型、稳健型和保守型策略月涨跌幅分别为1.07%、0.57%和0.39%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的7月中证红利推荐仓位为100%。从信号构成看，经济增长维度的多数指标发出看多信号，货币流动性维度的指标未发出看多信号，最终合成信号为100%。策略整体表现稳定，择时策略年化收益率14.26%，年化波动率17.32%，最大回撤-21.70%，夏普比率0.83，相较中证红利全收益指数表现更优。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 内容目录.......................................................................................2图表目录.......................................................................................2一、市场概况...................................................................................4二、市场环境解析...............................................................................42.1经济增长分析...........................................................................42.2货币流动性分析.........................................................................7三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................8四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现...........................................9五、基于红利风格择时配置策略观点与表现........................................................10风险提示......................................................................................11 图表目录 图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20260630)..................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20260630)..............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20260630)..............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20260630)..............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)...........................................5图表6：进出口同比走势(%).....................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%).............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%).......................................................5图表9：PPI同比和环比(%)......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%).....................................................................6图表11：M1与M2同比(%).......................................................................6图表12：社会融资规模存量:同比(%).............................................................6图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)...........................................7图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元).................................7图表15：中国国债利率走势(%)..................................................................7图表16：中国国债利率期限结构变化(%)..........................................................7图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)..............................................8图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%).................................................8图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率...................................................8 图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至7月1日）.....................................9图表21：全球大类资产配置策略净值.............................................................9图表22：全球大类资产配置策略表现.............................................................9图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至6月30日）............................................9图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重.......................................................9图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现..............................................10图表26：各细分因子信号展示..................................................................10图表27：宏观事件因子配置策略净值............................................................10图表28：宏观事件因子配置策略表现............................................................10图表29：基于红利风格择时策略净值走势........................................................11图表30：基于红利风格择时策略主要指标........................................................11图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号....................................................11 一、市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏强，其中中证500涨幅最