全球风险监控周报第40期：日经225指数波动率涨幅领先

2023.12.13 大类资产配置 日经225指数波动率涨幅领先 主——全球风险监控周报第40期 动本报告导读： 资该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提 产供当前全球风险指标动态。 配摘要： 置全球宏观风险 周上周（2023/12/04-2023/12/08）全球经济意外指数分化，除美国外， 报其他主要地区经济意外指数上行。美联储和欧洲央行缩表持续，美国银行业存款净流出，OFR金融压力指数小幅回升。地缘政治风险指数 下降。 全球市场风险 权益市场：全球股票市场10日波动率多数上涨，日经225指数波动率涨幅居前。 债券市场：美债收益率曲线倒挂程度增强，高收益信用利差下降。德国、法国10Y国债收益率波动率涨幅居前。 商品市场：COMEX银、COMEX黄金波动率涨幅居前。金铜比价下跌， 证金油比、金银比上升。黄金的避险需求下降。 券外汇市场：全球主要货币汇率10日波动率多数上升，美元兑日元波 研动率涨幅领先。 究跨市场比较：全球主要大类资产中，日经225指数波动率涨幅领先。报全球大类资产相关性矩阵显示，日经225指数与欧美发达市场股票告指数负相关性增强。 风险提示：全球央行货币政策超预期。 大类资产配置研究 王鹤(分析师) 报告作者 010-83939832 wanghe027834@gtjas.com 证书编号S0880523020003 相关报告 上周行业轮动拥挤度模型规避了汽车、电新3.45%、2.60%下跌幅度 2023.12.11 底部结构逐渐完善，中阴恰是上车机会 2023.12.09 损失和损害基金达成突破性协议 2023.12.06 全球主要股票市场波动率回落 2023.12.06 市场调整但显强势，把握回调积极增配 2023.12.02 大类资产配置季报 1.全球宏观风险监控 1.1.经济下行风险 全球经济意外指数分化，除美国之外，其他主要地区经济意外指数上行。截至12月8日，全球主要经济体的经济意外指数分化，欧洲（-23.7至 -21.0），中国（10.8至17.2）、美国（25.6至20.3）、新兴市场（22.0至26.9）、日本（-11.4至21.3）。 图1全球经济意外指数走势分化 200.00 花旗美国经济意外指数 花旗中国经济意外指数 花旗新兴市场经济意外指数 花旗欧洲经济意外指数 花旗日本经济意外指数 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表1全球经济意外指数变化情况 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.流动性风险 美联储和欧洲央行缩表持续。截至12月6日，美联储资产同比增速为- 9.85%，前一周-9.18%；环比-0.75%，前一周-0.19%。截至12月1日，欧洲央行总资产同比增速-17.34%，前一周-17.42%；环比0.09%，前一周-0.08%。 美国银行业存款净流出。截至11月29日，美国商业银行存款周减少 537.23亿美元，前一周减少2.58亿美元。 OFR金融压力指数小幅回升。截至12月6日，OFR金融压力指数-1.25，前一周-1.31。