量化配置视野：AI全球配策略提升国债和原油配置比例

量化配置视野 金融工程月报 证券研究报告 金融工程组 分析师：高智威（执业S1130522110003）gaozhiw＠gjzq.com.cn分析师：许坤圣（执业S1130524110001）xukunsheng＠gjzq.com.cn分析师：胡正阳（执业S1130525080008）huzhengyang1＠gjzq.com.cn AI全球配策略提升国债和原油配置比例 市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏强，其中沪深300涨幅最大，上涨1.94%，中证1000和中证500分别上涨0.53%和0.33%，中证2000和万得尾盘股分别下跌1.04%和9.55%，万得全A上涨0.59%，上证50下跌1.95%。债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.71%，信用债（3-5年）上涨0.49%，国债（7-10年）上涨0.54%，国债（3-5年）上涨0.32%，信用债（1年以下）上涨0.15%，国债（1-3年）上涨0.16%。商品方面分化显著，有色金属上涨1.51%，农产品下跌2.11%，能化与黑色系分别下跌7.04%和0.75%，贵金属下跌1.08%。 经济增长方面，同比景气度结构性变化。4月工业产量增速有所下滑，4月工业增加值同比增长4.1%，较上月下降1.6个百分点。但利润端有所改善，4月工业企业利润总额当月同比增长24.7%，较上月回升8.9个百分点；累计同比比增长18.2%，较上月回升2.7个百分点。进出口方面，4月出口金额同比增长14.1%，较上月上涨11.6个百分点；但进口金额同比增长25.3%，较上月下跌2.5个百分点。领先指标方面，中采制造业PMI有所下滑，5月数值报50%，较上个月下行0.3%，但仍保持在枯荣线以上。细分项方面，2026年5月生产指数为51.2，较上月下跌0.3点；新订单指数为49.9，较上月下跌0.7点；新出口订单指数为48.6，较上月下跌1.7点。 信用方面，融资增速稍显回落。4月社会融资规模存量同比为7.8%，较上月下降0.1点。新增社会融资规模为6245亿元，较上月少增46026亿元，较上年同期少增5346亿元。 货币方面，国债收益率曲线整体小幅走平。各期限国债收益率月度变动区间为下行7.22BP至0.37BP，平均下行2.79BP，期限利差有所加大。其中短端各品种表现分化，1个月期下行2.64BP，3个月期下行2.05BP、6个月期下行0.37BP，9个月期下行1.48BP；长端利率呈回落态势，1年期小幅下行0.42BP，5年期下行5.99BP、7年期下7.22BP，10年期下行3.83BP。 人工智能全球大类资产配置模型观点 6月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数61.49%，ICE布油14.08%，纳斯达克15.66%，日经225 3.43%。其中纳斯达克、日经225降低权重，并小幅增配ICE布油、国债指数和德国DEX指数。5月全球大类资产配置策略月涨跌幅为1.3%，基准策略月涨跌幅为0.1%。 股债配置模型观点 基于宏观择时模块与风险预算模型框架输出的最新权重显示，截至5月30日，进取型、稳健型和保守型的股票权重分别为7.82%、13.75%和30.00%。宏观信号拆分看，5月经济增长层面信号强度为0%，货币流动性层面信号强度为60%。模型当月表现较好，5月进取型、稳健型和保守型策略月涨跌幅分别为0.55%、0.53%和0.52%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的6月中证红利推荐仓位为100%。从信号构成看，经济增长维度的多数指标发出看多信号，货币流动性维度的指标发出看多信号，最终合成信号为100%。策略整体表现稳定，择时策略年化收益率15.77%，年化波动率17.15%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.92，相较中证红利全收益指数表现更优。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、市场概况...................................................................................4二、市场环境解析...............................................................................42.1经济增长分析...........................................................................42.2货币流动性分析.........................................................................7三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................8四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现...........................................9五、基于红利风格择时配置策略观点与表现........................................................11风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20260531)..................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20260531)..............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20260531)..............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20260531)..............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)...........................................5图表6：进出口同比走势(%).....................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%).............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%).......................................................6图表9：PPI同比和环比(%)......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%).....................................................................6图表11：M1与M2同比(%).......................................................................7图表12：社会融资规模存量:同比(%).............................................................7图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)...........................................7图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元).................................7图表15：中国国债利率走势(%)..................................................................8图表16：中国国债利率期限结构变化(%)..........................................................8图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)..............................................8图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%).................................................8图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率...................................................9图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至6月1日）.....................................9图表21：全球大类资产配置策略净值.............................................................9 图表22：全球大类资产配置策略表现.............................................................9图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至5月31日）...........................................10图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重......................................................10图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现..............................................10图表26：各细分因子信号展示..................................................................10图表27：宏观事件因子配置策略净值............................................................11图表28：宏观事件因子配置策略表现............................................................11图表29：基于红利风格择时策略净值走势........................................................11图表30：基于红利风格择时策略主要指标........................................................11图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号....................................................11 一、市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏强，其中沪深300涨幅最大，上涨1.94%，中证1000和中证500分别上涨0.53%和0.33%，中证2000和万得尾盘股分别下跌1.04%和9.55%，万得全A上涨0.59%，上证50下跌1.95%。 债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.71%，信用债（3-5年）上涨0.49%，国债（7-10年）上涨0.54%，国债（3-5年）上涨0.32%，信用债（1年