量化配置视野：AI模型显著提升黄金配置比例

市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面表现不一，其中中证500涨幅最大，上涨6.21%，中证2000和中证1000分别上涨3.63%和3.58%，万得全A上涨3.30%，沪深300上涨2.47%，上证50上涨2.43%，万得微盘股下跌2.21%。债券方面，各期限债券指数走势分化，其中1-3年国债指数月涨幅最高，为0.20%，3-5年国债指数上涨0.19%，3-5年信用债指数上涨0.138%，1年以下信用债指数上涨0.122%，7-10年国债指数下跌0.008%，7-10年信用债指数下跌0.221%。商品方面分化较大，贵金属上涨14.38%，有色金属和黑色系分别上涨9.23%和1.38%，而农产品和能化分别下跌0.59%和1.52%。 经济增长方面，环比景气度回升。虽然11月工业产量和利润数据有所回落。11月份工业增加值同比增长4.8%，较上月回落0.1个百分点。11月份工业企业利润总额当月同比下降13.1%，较上月回落7.6个百分点；累计同比增长0.1%，较上月增速回落1.8个百分点。进出口方面月度数据增速也有所回落，11月份出口金额同比增长5.9%，较上月回升7.0个百分点；进口端增速同样回落，进口金额同比增长1.9%，较上月增幅扩大0.9个百分点。但我们能看到领先公布的12月中采制造业PMI数据延续了此前的上行趋势。PMI数值报50.1%，较上月上升0.9个百分点。从细分项上看，生产指数、新订单指数均较上个月回升。生产细项12月报51.7%，较上个月回升1.7%；新订单细项12月份报50.8%，较上个月回升1.6%。 信用方面，11月份社会融资规模存量同比报8.5%，与上月持平。从社融新增来看，信用情况有所回落，11月报24888亿元，较去年同期上升1626亿元。11月份M1同比数据报4.9%，较上月下降1.3%；11月份M2同比数据报8%，较上月下降0.2%；11月份M1-M2剪刀差为-3.1%，较上月下降1.1%。 货币方面，国债利率曲线略显平坦化，国债利率曲线变化区间0.61BP到13.3BP，中长期国债利率下跌幅度相对温和,全期限利率平均下跌5.43BP，流动性趋向宽松。短端国债利率中，3个月国债利率下跌最多，为13.3BP。1年国债利率下跌6.45BP，6个月国债利率下跌9.75BP。如果我们从7天银行间质押式回购加权利率来观察短端银行间市场流动性的话，发现DR007利率20个交易日移动平均值有所上升，短端流动性有所收紧。 人工智能全球大类资产配置模型观点 1月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数（68.27%）以及纳斯达克（1.02%），中证500（0.92%），ICE布油（1.24%），SHFE黄金（28.55%）。其中国债指数、SHFE黄金、中证500、纳斯达克指数提升权重，而国债指数，沪深300、ICE布油、日经225指数权重往下调整。12月全球大类资产配置策略月涨跌幅为-0.25%，基准策略月涨跌幅为0.14%。 股债配置模型观点 基于宏观择时模块和风险预算模型框架完成了的三个股债配置模型权重的输出，1月份进取型、稳健型和保守型的股票权重为55.00%、14.60%和0.00%。拆分来看，模型对12月份经济增长层面信号强度为60%；而货币流动性层面信号强度为60%。12月份配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为1.80%、0.46%和-0.02%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的1月份中证红利推荐仓位为0%。其中经济增长维度指标和货币流动性信号多数未发出看多信号，最终合成信号为0%。择时策略整体表现稳定，其年化收益率16.18%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.93，相较于中证红利全收益指数有明显提高。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、市场概况...................................................................................4二、市场环境解析...............................................................................42.1经济增长分析...........................................................................42.2货币流动性分析.........................................................................6三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................7四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现...........................................8五、基于红利风格择时配置策略观点与表现........................................................10风险提示......................................................................................10 图表目录 图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20251231)..................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20251231)..............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20251231)..............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20251231)..............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)...........................................5图表6：进出口同比走势(%).....................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%).............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%).......................................................5图表9：PPI同比和环比(%)......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%).....................................................................6图表11：M1与M2同比(%).......................................................................6图表12：社会融资规模存量:同比(%).............................................................6图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)...........................................6图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元).................................6图表15：中国国债利率走势(%)..................................................................7图表16：中国国债利率期限结构变化(%)..........................................................7图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)..............................................7图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%).................................................7图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率...................................................8图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至1月5日）.....................................8图表21：全球大类资产配置策略净值.............................................................8图表22：全球大类资产配置策略表现.............................................................8图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至12月31日）...........................................9图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重.......................................................9图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现...............................................9图表26：各细分因子信号展示...................................................................9图表27：宏观事件因子配置策略净值.............................................................9图表28：宏观事件因子配置策略表现.............................................................9 图表29：基于红利风格择时策略净值走势........................................................10图表30：基于红利风格择时策略主要指标........................................................10图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号....................................................10 一、市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面表现不一，其中中证500涨幅最大，上涨6.21%，中证2000和中证1000分别上涨3.63%和3.58%，万得全A上涨3.30%，沪深300上涨2.47%，上证50上涨2.43%，万得微盘股下跌2.21%。 债券方面，各期限债券指数走势分化，其中1-3年国债指数月涨幅最高，为0.20%，3-5年国债指数上涨0.19%，3-5年信用债指数上涨0.138%，1年以下信用债指数上涨0.122%，7-10年国债指数下跌0.008%，7-10年信用债指数下跌0.221%。 商品方面分化较大，贵金属上涨14.38%，有色金属和黑色系分别上涨9