核心观点与关键数据
宏观与印尼动态
- 美联储降息概率下降，7月29日会议维持不变概率78%，加息概率22%。
- 印尼7月上半期镍矿产基准价(HMA)为17593.33美元/吨，较6月下半期下跌5.63%。
- RKAB补充配额新政于7月1日开启申报窗口，仅限7月提交申请，新增配额需绑定印尼本土冶炼产能。
中间品价格下跌，电解镍价震荡寻底
- 矿端：印尼内贸1.6%红土镍矿FOB为63.7美元/吨，环比+3%；菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)为50美元/吨，环比-0.5美元/吨。
- 纯镍：SHFE镍价12.7万元/吨，环比-1.3%；LME镍16424美元/吨，环比-1.6%。
- 中间品：印尼MHP价格15017元/镍吨，环比-5.3%；高冰镍15143元/镍吨，环比-2.9%。
- 电解镍：SMM1#电解镍价格128450元/吨，环比+0.4%，同比+4.8%，时点利润-219元/吨。
库存：国内持续累库
- LME镍+SHFE镍库存37.27万吨，环比+0.2%；SHFE库存98057吨，环比+1%；LME库存274620吨，环比-0.1%。
- 国内纯镍社会库存13万吨，环比+1135吨，同比+9.2万吨。
- 保税区镍库存2700吨，环比+0吨，同比-2300吨。
- 港口镍矿库存668万湿吨，环比+24万湿吨，同比减少52万湿吨。
供给：海外镍矿离港环比下滑
- 国内镍矿到港108万吨，环比-16%，同比+6%；海外镍矿离港177万吨，环比-18%，同比+0%。
- 菲律宾镍矿离港141万吨，环比-19%，同比-20%。
- 镍生铁：印尼+中国6月产量15.8万镍吨，同比-5.6%，环比-0.1%。
- 镍铁：周产量59394吨，环比+8%，同比+36%；高镍铁价格1128元/镍点，环比-0.5%，同比+24%。
- 精炼镍：本周产量8250吨，环比-1.6%，同比+5.7%；6月开工率56%，环比持平。
下游：不锈钢价跌
- 价格：无锡304/2B卷-毛边价格15050元/吨，环比-100元/吨，年初至今涨幅15%。
- 产量：5月国内43家不锈钢厂粗钢产量382万吨，环比+2.4%，同比+10%。
- 排产：6月300系粗钢排产205.76万吨，环比+4.9%，同比+15.3%。
- 库存：全国主流市场不锈钢社会总库存113万吨，环比+0.8%，同比-2.3%。
新能源
- 5月新能源汽车销量262.9万台，同比-2.1%；新能源车销售149.6万台，同比+14.4%，渗透率57%。
- 5月三元电池产量36.8GWh，环比+17%，同比+12%。
供需平衡表
- 预计2026-2027年镍市将从过剩转向紧平衡，若7月印尼继续释放新配额，则市场将转向宽松。
风险提示
- 下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、数据滞后风险。
