镍：HMA镍价下跌，RKAB补充配额预期开始转向现实

镍：HMA镍价下跌，RKAB补充配额预期开始转向现实 作者 HMA镍价下跌，RKAB补充配额开启申报窗口 印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年7月上半期的镍矿产基准价(HMA)。7月上半期HMA为:镍价为17593.33美元/吨(较2026年6月下半期的18642.33美元/吨，下跌1049.00美元,跌幅为5.63%)。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com RKAB补充配额新政于7月1日正式开启申报窗口，仅7月整月可提交补充增产申请，且新增配额须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，实际增量取决于逐企审批节奏。 精炼镍产量周内小幅收缩 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 本周精炼镍现货市场整体呈现偏弱整理格局，价格持续低位运行倒逼供应端出现阶段性收缩。本周电解镍总产量8250吨，环比-1.6%，同比+5.7%。 累库持续进行，边际放缓 本周，LME镍+SHFE镍库存37.27万吨，较上周+0.2%；其中SHFE库存98057吨，环比+1%，LME库存274620吨，环比-0.1%。国内纯镍社会库存为13万吨，环比+1135吨，同比+9.2万吨。 展望：需求偏弱，供给仍为价格弹性的关键变量 短期看，我们认为7月印尼配额有释放可能，同时下游需求持续偏弱，短期预计镍价偏弱运行，后续需等待配额释放窗口落地。 长期看，我们认为镍在长期过剩与短期供应链脆弱之间反复博弈，印尼的一系列政策使得镍价成本支撑位进一步抬升。 风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、报告中部分数据或有滞后风险 内容目录 宏观&印尼动态..........................................................................................................................................31.中间品价格下跌，电解镍价震荡寻底.........................................................................................................42.库存：国内持续累库................................................................................................................................53.供给：海外镍矿离港环比下滑...................................................................................................................64.下游：不锈钢价跌...................................................................................................................................75.供需平衡表.............................................................................................................................................9风险提示...................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：美联储降息概率（CME）...............................................................................................................3图表2：印尼动态追踪...............................................................................................................................3图表3：印尼内贸红土镍矿1.6%（美元/湿吨）...........................................................................................4图表4：菲律宾红土镍矿价格走势（美元/湿吨）..........................................................................................4图表5：SHFE及LME镍价格走势...............................................................................................................4图表6：镍内外盘价差（元/吨）................................................................................................................4图表7：印尼高冰镍&MHP FOB价格走势（美元/镍吨）................................................................................5图表8：电解镍成本及利润（元/吨）..........................................................................................................5图表9：高镍生铁价格及利润率..................................................................................................................5图表10：硫磺价格及相关产品价格走势......................................................................................................5图表11：SHFE镍&LME镍期货库存（吨）..................................................................................................5图表12：国内纯镍社会库存（吨）.............................................................................................................5图表13：保税区镍库存.............................................................................................................................6图表14：港口镍矿库存（万湿吨）.............................................................................................................6图表15：国内主要港口镍矿到港（万吨）...................................................................................................6图表16：菲律宾镍矿离港（万吨）.............................................................................................................6图表17：中国+印尼镍生铁产量（月度）....................................................................................................7图表18：镍铁产量及价格（吨，元/吨）.....................................................................................................7图表19：电解镍周产量（吨）...................................................................................................................7图表20：精炼镍开工率.............................................................................................................................7图表21：不锈钢市场价(元/吨)...................................................................................................................8图表22：不锈钢产量（万吨）...................................................................................................................8图表23：不锈钢周度89家样本企业库存（万吨）.......................................................................................8图表24：不锈钢月度表需（含库存）.........................................................................................................8图表25：三元电池产量（GWh）................................................................................................................8图表26：国内新能源汽车销量（万台）......................................................................................................8图表27：全球