镍周报：RKAB增补配额启动，镍价震荡

核心观点

• 镍价低位反弹：上周镍价低位反弹，主要受美国财政部扩大长债回购规模打压美元提振金属市场的影响。关注本周沃什讲话对政策路径的指引。
• 基本面分析：
  • 镍矿：国内镍矿价格持稳，印尼镍矿受当地基准价上调推动，内贸价格走高。
  • 政策：印尼ESDM已开始批准2026年煤炭和镍商品工作计划（RKAB）的修订，部分镍业公司已获批，但具体名单及数量未公布。
  • 下游：不锈钢厂旺季来临前维持刚需采购，三元前驱体企业优先消耗库存，电镀及合金终端订单平稳，无增量需求。
• 镍价预测：预计镍价短期将维持区间震荡。

关键数据

• 库存：截至8月21日，LME和SHFE库存合计38.1万吨，周环比增加2985万吨；LME库存增加3756吨，上期所库存减少771吨；沪伦比值维持7.56，LME0-3升贴水C结构收窄至-163美金/吨。
• 镍铁产量：截止8月21日，国内镍铁周度产量5.3万吨，其中华东地区3.79万吨，华南地区1万吨，华北地区4551吨。
• 镍铁库存：截止8月14日，国内镍铁厂周度库存3.52万吨，周环比下降2870吨。
• 原料价格：红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为64美元/湿吨，周环比持平；红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。
• 美债收益率：上周长端美债收益率创近20年以来新高，10年期美债收益率飙升至4.74%。
• 美国财政部回购操作：宣布将针对10年-30年期国债的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，9月9日至11月4日期间原计划安排7次回购，规模至少增加140亿美元。

行业要闻

• 印尼镍铁进口量下滑：2026年7月，中国镍铁进口量64.1万吨，环比减少11.5万吨，降幅15.2%；同比减少19.5万吨，降幅23.3%。其中自印尼进口61.4万吨，环比减少11.3万吨，降幅15.5%；同比减少20万吨，降幅24.6%。主要原因是印尼稀土出口检验新政与台风天气的双重冲击。

研究结论

• 宏观政策：美联储会议纪要显示多数与会者支持继续收紧政策，沃什提出每年8次议息会议可降频至6次，整体鹰派基调打压市场风险偏好。
• 政策端：印尼ESDM已开始批准RKAB修订，部分矿山恢复运营，但具体产量配额及矿山名单未公布。印尼镍矿商协会（APNI）欢迎建立战略矿产和商品交易所（BMKS），强调需优先保障国内生产商利益。