多晶硅周报：政策给予远期改善预期，但短期供应压力仍存

核心观点

政策给予远期改善预期，但短期供应压力仍存，多晶硅或仍底部偏弱震荡。市场呈现弱现实和强预期的分歧，期货价格冲高后回落，短期价格承压。

市场概述

• 现货价格：多晶硅现货报价继续小幅下滑，N型复投料均价下降0.61%至32.4元/千克，n型复投料成交均价环比下滑1.20%至3.28万元/吨。
• 期货价格：主力合约PS2609报收35760元/吨，上涨2.92%，但随后震荡走跌。

供需情况

• 供应：6月产量约9.27-9.29万吨，环比增长，但增幅不及预期。7月预计产量将增至10万吨左右，环比增幅约7.6%。
• 需求：7月预计组件、电池片增长，但硅片端回落，多晶硅环节需求或小幅回落。组件价格持续下跌，显示终端需求疲软。7月硅片排产回落5%至52.32GW，电池片排产涨至56.23GW，组件排产上涨至41.95GW。

库存及仓单

• 仓单增加3170手至16840手，折5.05万吨。多晶硅库存增加0.6万吨至30.1万吨。

估值

• 利润端已进入盈亏平衡区间，但供需角度供过于求，套利窗口持续打开，期货偏高估。

成本利润

• 多晶硅价格下跌带动利润下滑，6月震荡探底，下半年或仍继续筑底。组件利润随着成本下降有所修复。

进出口

• 2026年5月多晶硅进口量1414吨，出口量为1899吨，再次转为净出口。硅片出口量环比下滑30%，太阳能电池出口量环比减少31.7%，组件出口同比环比均下跌近30%。

策略

• 单边：底部偏弱震荡。
• 套利：期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。
• 期权：观望。