长江期货白糖周报：远期供应压力仍存，期价或继续承压

整体观点

• 国际方面：全球宏观经济数据偏空，市场避险情绪升温，巴西中南部生产和出口量维持高位，北半球降雨改善，供给端持续施压糖价。短期关注巴西中南部生产数据和北半球天气。
• 国内方面：糖市供需矛盾不突出，期价跟随外盘，进口糖供给增加导致加工糖报价下调，国产糖去库加快，现货中秋备货不温不火，期现基差高位，关注旺季销售提振。中长期看，进口糖到港和国产糖增产预期加大供给压力，期价或承压。

策略建议

• 建议逢高试空。

风险因素

• 国内消费情况、国际贸易流、巴西新榨季天气及压榨情况。

行情回顾

• 国内期货价格震荡走弱，基差走强；国际方面，巴西压榨高峰但机构预测产量下滑，北半球降雨改善缓解供给压力，期价反弹；国内跟对外盘，基本面无变化但心态转弱，进口糖增加、国产糖去库加快，反弹疲软。

供需平衡表

• 国内处于纯销糖期，夏季消费旺季支撑市场，广西部分产区受涝影响待观察，甜菜长势良好。国际方面，巴西压榨进度高于去年但单产下降，后期关注巴西产糖、印度出口政策及天气。

宏观面

• 巴西雷亚尔走强，原油走强。

国际重要新闻

• 巴西港口等待装运食糖船只数量减少，7月出口糖蜜和糖增加；俄罗斯甜菜测产显示根重下降但糖含量增加；巴基斯坦呼吁提前出口150万吨糖以腾出新榨季空间。

国内要闻

• 饮料类零售额同比增长5.6%；原糖进口数据：本月实际装船12.55万吨，下月预报11.06万吨，实际到港8.67万吨，下月预报19.13万吨；2023/24榨季全国食糖产量996.32万吨（同比增11.03%），累计销糖率82.82%（同比加快0.53个百分点），工业库存171.18万吨（同比增12.27万吨）；海南累计销糖6.13万吨（同比增23.53%），库存减少。

持仓数据

• CFTC显示ICE原糖期货+期权总持仓增，投机净空持仓增；国内期货仓单减。

内外价差

• 配额内进口成本4939元/吨（国内糖价贴水1586元/吨），配额外成本6351元/吨（贴水174元/吨），利润大幅缩小。