摘要
国内贵金属市场日间冲高遇阻，沪金主力合约上涨0.26%收于907.82元/克，沪银主力合约上涨0.21%收于15083元/千克。
重要资讯
- 美联储政策：美联储维持联邦基金利率目标在3.5%至3.75%不变，但9名官员预计今年至少加息25个基点，其中6人预计至少加息两次，另有9人支持按兵不动。
- 美国非农数据：美国6月季调后非农就业人口5.7万人，预期11万人，4-5月非农新增就业人数合计下修7.4万人。6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于预期值4.3%。
- 全球央行购金：阿塞拜疆和土耳其央行降低黄金储备，但波兰央行重申700吨黄金储备目标，中国央行4-5月购金量大幅增加，缓解市场担忧。
- 美国经济数据：美国第一季度GDP季调后环比折年率终值为2.1%，5月个人收入环比增长0.7%，工资和薪金上涨0.4%，可支配收入首次上涨。5月CPI环比上涨0.5%，同比上涨4.2%，创近3年新高，但核心CPI同比上升2.9%，环比涨幅仅为0.2%。
- 全球央行储备资产：截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的27%，超越美债成为全球第一大储备资产。市场预期2026年黄金购买量将回升至每月平均60吨。
- 中国黄金市场：2026年一季度，国内原料产金136.230吨，同比下降3.27%；黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%，其中金条及金币增长46.40%。
市场逻辑
美国6月非农数据低于预期，叠加沃什对通胀的鸽派表态，市场对美联储年内加息预期延后至12月，美元指数高位回落，金银市场迎来喘息。但日间美元指数重新走高，金银价格上涨遇阻。美国二季度GDP增速高于预期，6月制造业扩张，经济韧性十足，暂不具备降息条件。但近期通胀数据符合预期，环比甚至出现粘性下降迹象，未来美联储可能修改通胀统计方式，为降息铺路。美国非农数据可能被下修，未来加息预期可能逆转，金银本轮调整已临近尾声，行情向上拐点已愈发临近。
交易策略
美国经济维持韧性，但年内降息具备可能性，金银市场开始酝酿反转动能。全球央行购金意愿仍较强，金银中长期上行逻辑未改，随着基本面出现拐点可尝试逢低布局。沪银下方支撑区间14000-15000元/千克，上方压力区间17000-18000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间830-850元/克，上方压力区间930-950元/克。
贵金属期权数据分析
长期来看，全球央行增持黄金趋势持续，美国债务水平攀升，美元信用受损，金银货币属性逐步回归。短期来看，市场担忧美国通胀压力回归是否会引发美联储加息，美元指数反弹至年内新高，金银市场短期承压。科技股虹吸效应明显，金银市场短期面临流动性枯竭，技术上破位后可能出现加速下跌。期权策略上，短期可尝试买入近月轻度虚值的看跌期权，下一阶段可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
