南华期货2026年PVC半年度展望：内需疲弱，难有弹性20260706

核心观点

PVC的核心矛盾是内需疲弱。前期PVC即使因地缘问题以及成本原因而导致供应受到冲击，其去库程度也不及预期，可见供需双弱的格局。下半年预期PVC供应会有一定程度回升，但由于PVC本身价格已经触及低成本的利润，对于产量迅速回升的预期暂时不高。需求方面，无论现实端还是预期端暂未看到亮点。出口方面，没有新增投产的情况下，海外市场需要中国的PVC，出口仍可以在一定程度上缓解国内压力。

风险提示

供应超预期、出口不及预期、成本端偏弱。

2026年上半年行情回顾

PVC上半年冲高回落，一季度价格重心上移，二季度明显走弱，并创低点。一季度受出口退税调整及地缘问题影响，价格一度冲至6000元/吨上方；二季度因减产逻辑兑现有限及内需疲弱，价格逐步回落至4500元/吨下方。

核心关注点

1. 利润对氯碱企业开工的影响：下半年供应预期回升，但需关注低价下利润收缩可能导致的企业检修或降负增多。
2. 出口的影响：出口能缓解国内压力，海外市场对PVC需求持续，但需关注海运及雨季对出口的影响。

估值反馈与供需展望

PVC供应：预期回升

全球无新增产能，主要看存量产能开工和检修。上半年产量下滑明显，下半年乙烯法开工率预期回升，电石法开工率同样预期上升，但需关注利润对开工的影响。

PVC估值：关注利润影响

煤价预计稳中偏强，电石价格整体偏弱，乙烯价格已逐步回落，烧碱价格维持震荡偏弱。氯碱综合成本变化不大，但PVC价格持续走低导致企业利润承压。

PVC需求：内需继续疲弱

地产数据疲弱，下游开工无起色。出口延续增长态势，但受海运费上涨、船期紧张及雨季影响，短期或对出口接单有影响。中长期看，出口仍可缓解国内压力。

PVC供需平衡与展望

整体预期PVC供需维持宽松，当前低价，下方空间有限；供需端暂未看到驱动，PVC价格或难有弹性。