AIGPU供电架构从平面向垂直演进，芯片电感空间打开

行业评级：增持 主要观点： 报告日期：2026-07-04 芯片电感：AIGPU功率抬升+芯片供电架构迭代，驱动相关元器件升级芯片电感的核心作用是将高压供电转换为芯片所需的低压大电流，同时过滤电流杂波，保证芯片在极端负载下的稳定供电。广义的AI芯片电感覆盖AI服务器、光模块等场景，狭义的AI芯片电感仅指大功率AI服务器用的芯片电感。AIGPU从传统的平面式供电向VPD架构的迁移，对电感的空间利用率、载流能力提出更高要求，推动了以金属软磁粉芯为核心材质的一体成型电感的需求，且未来有望向TLVR耦合电感发展。 量增逻辑：芯片功耗（TDP）提升，带动单芯片的电感用量配比提升 每颗芯片所需的电感数量，本质上由芯片的功耗决定。单颗芯片总电流=TDP/核心电压，相数=总电流/每相电流，因此芯片电感的用量通常与芯片功耗呈近似线性正相关。以英伟达为例，B200/B300/R100单GPU芯片TDP分别为1000W/1400W/1800W，因此英伟达单个GPU对应的芯片电感用量持续提升。此外，CPU、ASIC、HBM等对应芯片电感需求量均保持提升。 分析师：王璐执业证书号：S0010525040001电话：18301818122邮箱：wanglu1@hazq.com 价升逻辑：供需缺口、从传统电感向TLVR的产品升级，两重通胀逻辑1）Q3起电感行业或酝酿涨价，近期日本村田、TDK、太阳诱电三家厂商均发起涨价。2）AIGPU对低压大电流、极速瞬时负载跳变的要求，叠加空间紧张的客观限制，驱动芯片供电架构从平面横向供电向垂直供电演进，带动器件端从普通一体成型电感向TLVR耦合电感升级。TLVR耦合电感相较于普通一体成型电感，可以将多个线圈组合起来放在铁芯里，几个线圈耦合串联形成互感，满足电路多种需求，价值量较普通一体成型电感提升。目前谷歌在接受TLVR方面比较靠前，NV有望在后续的GPU供电设计中推进垂直供电及TLVR的使用。 核心壁垒：磁粉材料配方、中游生产工艺、下游客户认证，三层壁垒 1）上游磁粉材料决定芯片电感的性能，是底层竞争壁垒，TLVR一般采用金属软磁粉制备，金属软磁粉的纯度、粒径分布、表面绝缘层厚度等影响最终电感的饱和电流、温度稳定性等。且芯片电感属于非标品，客户对于参数的要求，一般会在粉体层面开始体现，因此具备粉体自制能力的企业具有相对竞争优势。2）TLVR为双绕组甚至更高线圈方案，需精密耦合一体成型能力，相较于单相芯片电感制造难度提升，竞争格局缩圈。 投资建议 AIGPU垂直供电架构带动相关元器件升级，芯片电感具备量价齐升逻辑，市场空间快速提升。芯片电感作为非标品，其底层竞争壁垒在于磁材粉体材料，下一代TLVR芯片电感制造工艺难度提升，竞争缩圈。具备磁粉到磁芯到器件一体化成型的公司具备竞争优势。此外，具备一体成型电感智能成套生产设备的厂商受益。相关标的包括横店东磁、铂科新材、龙磁科技、乾坤科技、田中精机等。 相关报告 1.光模块封测设备:受益于光模块需求爆发，实现跨越增长2026-04-082.商业航天发展趋势加速，重视人形机器人产业2026-03-113.金刚石散热行业深度：芯片集成化发 展 ， 推 动 材 料 应 用 新 蓝 海2026-01-29 风险提示 全球AI资本开支不及预期风险、芯片供电架构迭代减量风险、长期技术替代风险。 分析师与研究助理简介 分析师：王璐，华安证券研究所机械设备组负责人。中国社会科学院大学本科，新加坡南洋理工大学硕士，曾任职于华创证券、华泰证券，5年新能源及机械行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。