情绪边际改善，商品震荡筑底

情绪边际改善，商品震荡筑底 2026年7月6日 本周（0629-0705）美元冲高回落，商品由弱转强。板块上看，贵金属>有色金属>油化工>农产品>煤化工>黑色金属>能源。周一，美联储理事库克暂时保住职位，美联储独立性得到强化；美伊谈判仍在拉扯，商品整体小幅反弹，油化工表现最强。周二，美伊谈判进展缓慢，美元指数高位运行，叠加美债收益率止跌回升，商品集体承压，能源和贵金属跌幅较大。周三，日间商品延续走弱，晚间沃什表示近期通胀预期已经下降，但通胀仍然高于美联储2%的目标。周四，贵金属转强，但美伊谈判取得一定进展，能源价格进一步下跌。晚间公布的美国6月非农数据不及预期，市场对美联储加息的担忧有所缓解。周五，加息担忧下降，商品集体反弹，贵金属表现最强。 ★情绪边际改善，商品震荡筑底 当前商品市场整体处于震荡筑底阶段。第一，美伊冲突逐步降级已成明确主线，市场供给端担忧降温，叠加需求暂无明显起色，能源价格整体偏弱。但油价已基本回落至战前水平，供给缓和逻辑已充分定价，后续能源价格进一步下行空间有限。第二，市场此前虽持续担忧美联储年内加息，但加息落地门槛较高，前期行情更多受恐慌情绪扰动。非农数据不及预期虽未必是加息恐慌由强转弱的明确拐点，但加息担忧逐步回落应是大趋势。第三，此前AI题材持续压制商品盘面，不过当前市场围绕算力过剩风险、企业财报与盈利预期的博弈加剧，科技行情波动也在加大。第四，历年三季度国内出台增量稳增长政策的概率较高；即便今年暂无新增政策落地，存量政策的落地节奏也有望加快。综合来看，商品进一步下跌动能不足，整体维持震荡筑底格局。 ★总结与展望 商品震荡筑底，做多需关注安全边际。 ★风险提示： 地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................61.1一周复盘：美元冲高回落，商品由弱转强.......................................................................................................................61.2下周展望：情绪边际改善，商品震荡筑底......................................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...........................................................................................................................................................83、上游原料价格.....................................................................................................................................................................104、生产端高频数据.................................................................................................................................................................115、库存端高频数据.................................................................................................................................................................146、需求端高频数据.................................................................................................................................................................197、重点商品基差.....................................................................................................................................................................218、商品比价.............................................................................................................................................................................249、总结与展望.........................................................................................................................................................................2610、风险提示...........................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势.....................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量...................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览.............................................................................................................................................................................7图表4：美元指数走弱.....................................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率上行.............................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率上行.......................................................................................................................................................9图表7：IORBvsSOFR....................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率小幅升值.......................................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率走势分化...................................................................................................................................................................10图表10：油价下跌.........................................................................................................................................................................................10图表11：焦煤价格略有反弹.........................................................................................................................................................................10图表12：天然气期货价格震荡.....................................................................................................................................................................11图表13：