建设机械2022年年报点评：22年受租赁业筑底影响，23年业绩有望边际改善
投资建议：22年房地产下行，租赁行业筑底带动公司市占率提升，22年末地产政策三箭齐发，23年租赁需求有望边际改善。考虑到2 3H2 行业有望复苏，公司业绩改善，调整2023-25年EPS为0.14/0.41/0.70元(原0.27/0.55/-)，维持目标价8.72元，增持。 业绩符合预期。公司公告全年实现营收38.88亿/-17.7%，归母净利-0.45亿/-111.9%。Q4实现营收10.19亿/同比-17.1%/环比-6.5%，归母净利0.01亿/同比-102.6%/环比-92.0%。公司净利润下滑是因为：1）受房地产行业波动，国内塔机租赁市场竞争加剧，使得塔机租赁价格较低；2）受宏观因素影响，22年国内工程建设新开工项目数量减少，在建项目出现停工，使得设备使用率下降。 22年租赁行业筑底带动行业集中，公司有望借势提升市占率。23年3月底庞源租赁指数为639点/-24.4%/环比-9.2%，庞源租赁指数处于历史低位，持续筑底，长期低价加速行业内中小企业出清，带动行业集中度逐步提高。子公司庞源租赁市占率约3%-4%，国内CR5约5%，公司为行业绝对龙头，有望受益行业集中度提高进一步提升市占率。 23年房地产市场有望复苏，装配式建筑有望助力业绩提高。22年末国内房地产政策三箭齐发，带动地产行业修复，基建地产回暖预期增强，租赁需求有望在22H2复苏。装配式建筑占比提升带动100吨米以上大型塔机需求增长，改善公司产品结构。21年公司相关设备租赁占比约33%，高于行业平均，装配式建筑推进有利于进一步确立公司地位。 风险提示：地产持续下行；稳增长力度不及预期；重点项目推进缓慢。
