建设机械2022年年报点评：22年受租赁业筑底影响，23年业绩有望边际改善

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报告要点

投资建议与调整

• 2023-2025年EPS预测：从原先的0.27/0.55/（-）调整至0.14/0.41/0.70元。
• 目标价与评级：维持目标价8.72元，评级上调至“增持”。

经营业绩

• 全年业绩：2022年营收38.88亿，同比下降17.7%；归母净利润亏损0.45亿，同比下滑111.9%。
• 季度表现：第四季度营收10.19亿，同比-17.1%，环比-6.5%；归母净利润0.01亿，同比-102.6%，环比-92.0%。

行业分析与展望

• 租赁行业筑底：2022年末，庞源租赁指数降至639点，环比下滑9.2%，反映行业持续筑底，低价竞争加速中小企业退出，提升行业集中度。
• 市场复苏预期：2023年，预计房地产市场复苏，装配式建筑的推广将增加对大型塔机的需求，利好公司业绩。
• 市占率提升：庞源租赁作为国内塔机租赁行业的龙头，预计能进一步提升市占率，受益于行业集中度的提高。

风险因素

• 地产持续下行：若房地产市场继续走弱，将对公司的经营状况构成压力。
• 稳增长力度不足：政策支持若低于预期，可能影响公司的业务发展。
• 重点项目进展缓慢：关键项目的进度滞后可能限制公司业绩增长潜力。

结论

尽管面临房地产市场下行的压力和一系列风险因素，但预计随着租赁行业集中度的提升、装配式建筑的推动以及房地产市场的复苏，公司业绩有望在2023年后呈现改善趋势。特别是通过优化产品结构和提升市场占有率，公司在未来几年内具有良好的成长前景。