核心观点与市场展望
7月天然橡胶市场预计延续供需宽松格局。宏观层面，海外高利率环境持续压制胶价估值；产业层面，供应端国内外主产区全面进入旺产季，原料产出稳步增加，成本支撑预期减弱；需求端环比边际改善但难改淡季弱势，轮胎开工率低位反弹，但受消费淡季、去库缓慢及出口受阻制约，高度有限；政策传导存在时滞，当月难以实质拉动；合成胶对天胶替代压制边际减弱，但配方调整周期制约下对7月总量改善极为有限。综上，7月供增需弱、成本支撑下移的格局预计将压制胶价维持弱势。
潜在变数在于，全球天胶中长期供不应求格局未改，当前偏空判断建立在天气正常化假设之上。联合国粮农组织已将东南亚主产区列为全球农业干旱最高风险区域，若干旱在割胶旺季兑现，割胶将被迫中断，原料价格止跌转涨，偏空逻辑将面临根本修正。
关键数据
- 宏观数据：6月制造业PMI回升至50.3%，但外需强、内需弱格局分化；5月出口同比增长19.4%，社零转负至-0.6%，固定资产投资同比下降4.1%，房地产开发投资下滑16.2%；美元指数持续走强，美联储加息预期升温。
- 供应数据：ANRPC预测2026年全球天胶供需缺口约26.3万吨，连续第六年维持供不应求格局；1-5月ANRPC成员国累计供需缺口约107.5万吨；7月主产区进入割胶旺季，原料产出环比增量；6月国内进口天胶和合成胶混合物量同比增长，青岛干胶港口平均入库率6.33%，月环比增加0.82个百分点；国内天然橡胶社会库存约123.7万吨，月环比减少2.54%；青岛干胶库存6月完成由去转累，同比高出35.19%。
- 需求数据：6月全钢胎与半钢胎开工率月环比分别下降10.41和14.75个百分点，均处近五年同期最低水平；半钢胎厂内库存月环比增加0.7%，处近五年同期次高位；全钢胎厂内库存月环比增加1.25%，处近五年同期次低位；1-5月国内轮胎出口累计同比增长2.12%，增速明显放缓；乘用车产销同比分别下滑3.93%和3.57%，商用车产销同比分别下滑8.79%和8.31%；3-5月我国汽车出口量同比增加82.4万辆，增幅高达43.76%。
- 价格数据：截至6月26日，云南产天胶市场价和泰国产20号胶青岛保税区市场价较月初分别下跌7.73%和7.78%；RU和NR主力合约收盘价较月初分别下跌8.5%和9.57%；山东顺丁橡胶市场价较月初下跌18.37%，BR主力合约收盘价较月初下跌20.69%；泰标混合胶与顺丁橡胶价差月环比走阔1270元/吨至4300元/吨。
研究结论
7月天胶供需面整体仍呈偏空格局，天气是主要变量。供应端确定了7月胶价的承压基调，但价格的下探深度与反弹节奏，更多取决于需求端能否形成有效承接。需求端缺乏明确的利好支撑，成为压制胶价反弹的核心基本面因素。后续需重点监测主产区降雨量及干旱指数变化，这是判断7月胶价能否打破当前弱势格局的关键变量。
