2026年7月橡胶市场展望

——2026年7月橡胶市场展望 2026/7月报 2026年7月1日 要点提示： 华安期货 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776号 1.宏观压制延续，橡胶估值承压。2.产区逐渐旺产，全球供增延续。3.国内库存充足，进口预期再增。4.传统需求淡季，替代优势减弱。5.供紧长存趋势，等待天气助力。 作者：黄胜捷从业/投资咨询证号：F0310095/Z0021987初审：夏雨辰F3031745/Z0014542复审：何濛F3033829/Z0014543终审：闫丰F0251054/Z0001643 市场展望： 7月天然橡胶市场预计延续供需宽松格局。宏观层面，海外高利率持续压制胶价估值；产业层面，供应端国内外主产区全面进入旺产季，天气总体有利，原料产出稳步增加，原料收购价存在进一步走低空间。需求端环比边际改善但难改淡季弱势：轮胎检修复工带动开工率低位反弹，但受消费淡季、去库缓慢及出口受阻制约，高度有限；政策传导存在时滞，当月难以实质拉动；合成胶对天胶替代压制边际减弱，但配方调整周期制约下对7月总量改善极为有限。综上，7月供增需弱、成本支撑下移的格局预计将压制胶价维持弱势。 电话：0551-62839067Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 潜在变数在于，全球天胶中长期供不应求格局未改，当前偏空判断建立在天气正常化假设之上。联合国粮农组织已将东南亚主产区列为全球农业干旱最高风险区域，若干旱在割胶旺季兑现，割胶将被迫中断，原料价格止跌转涨，偏空逻辑将面临根本修正。后续关注主产区降雨及干旱，这是7月胶价能否由弱转强的关键观测锚点。 华安期货温馨提示：学期货，明规则识风险，保权益 风险因素：产区天气极端恶劣致减产超预期；国内橡胶社会库存超预期大幅降至历史低位；需求淡季消费异常旺盛；贸易政策改善。 目录 一、行情回顾......................................................................1二、宏观分析......................................................................22.1国内宏观——7月偏空因素占主导............................................22.1外部宏观——7月超级议息周施压胶市........................................2三、供需分析......................................................................33.1供应方面..................................................................33.1.1主产国进入割胶旺季，供应环比增加....................................33.1.2库存充裕叠加进口旺季，现货供压渐增..................................43.1.3ANRPC预测全球缺口延续，厄尔尼诺远期风险支撑胶价底部................63.2需求方面..................................................................73.2.1下游轮胎市场——需求支撑偏弱，多重压力并存..........................73.2.2终端汽车市场——政策托底短期难抵淡季回落............................9四、市场展望.....................................................................12免责声明.........................................................................13 图表目录 图表1:6月橡胶现货价与价差走势（元/吨）....................................1图表2:中国固投、社零和出口总值同比变化（%）................................2图表3:中国制造业PMI走势（%）..............................................2图表4:美元指数收盘价（1973年3月=100）....................................3图表5:美联储点阵图变化（2026年3月vs6月）...............................3图表6:天胶主产国常规割胶节奏...............................................4图表7:ANRPC成员国天然橡胶总产量（千吨）...................................4图表8:泰国原料市场天然橡胶杯胶价（泰铢/千克）..............................4图表9:云南产区原料市场胶水价（元/吨）......................................4图表10:中国进口天胶和合成胶混合物量（吨）..................................5图表11:国内进口标胶量（吨）................................................5图表12:青岛干胶总库存（吨）................................................5图表13:国内干胶第三方库存（吨）............................................5图表14:5月天胶主产国供需平衡表............................................6图表15:国内全钢胎开工率（%）...............................................7图表16:山东全钢轮胎厂内库存（万条）........................................7图表17:国内半钢胎开工率（%）...............................................8图表18:山东半钢轮胎厂内库存（万条）........................................8图表19:山东丁二烯市场价（元/吨）...........................................8图表20:泰标混合胶与顺丁橡胶价差（元/吨）...................................8图表21:中国汽车产销量环比变化（%）........................................10图表22:中国汽车出口占总销比重变化（%）....................................10图表23:中国物流运输业宏观经济景气指数（%）................................10图表24:中国公路运输旅客周转量（万人·公里）...............................10 一、行情回顾 2026年6月，国内橡胶板块整体弱势运行，橡胶（RU）与20号胶（NR）震荡走弱，丁二烯橡胶（BR）持续下行。天胶行情走势符合6月月报“先扬后抑”的判断，但月内暴跌的核心触发因素是NR境外交割规则的超预期落地。 RU与NR的下跌逻辑基本一致。6月上中旬，全球天胶主产区尚处增产季初期，原料释放偏缓，叠加厄尔尼诺气候预期尚未完全证伪，上游惜售情绪浓厚及加工企业抢购，胶水及杯胶价格在近五年同期高位续涨，为天胶提供强势成本支撑。然而下游需求持续疲弱，轮胎开工率走低、成品库存累积，胶价上行空间受限，整体维持区间震荡格局。进入6月下旬，美伊协议签订拖累合成胶成本持续走低，进一步削弱天胶下游承接意愿，原料价格随之下行，成本支撑坍塌。但真正将“供增、需弱、成本塌陷”三重压力引爆为暴跌的，是制度层面的致命一击——6月25日，上期能源正式推出20号胶期货跨境交割业务，7月25日起实施，空头可选择在泰、马、印尼境外库交割。此前多头利用“NR无交割利润、近端无交割时间”的挤仓逻辑被彻底打破，多头踩踏式减仓，盘面暴跌并负反馈拖拽现货及原料同步下行。截至6月26日，云南产天胶市场价和泰国产20号胶青岛保税区市场价较月初分别下跌7.73%和7.78%；盘面跌幅更大，RU和NR主力合约收盘价较月初分别下跌8.5%和9.57%。 BR方面，价格下行主要由成本坍塌主导。中东局势缓和、美伊谈判顺利推进，原油及石脑油价格趋势走弱，从源头上持续压制丁二烯产业链的成本估值中枢，前期计入BR价格的原油风险溢价被快速挤出，引发BR价格大幅下挫。截至6月26日，山东顺丁橡胶市场价较月初下跌18.37%；盘面跌幅更大，BR主力合约收盘价较月初下跌20.69%。在此背景下，20号胶泰混与顺丁橡胶的价差月环比走阔1270元/吨至4300元/吨，处于近五年同期最高水平。 数据来源：钢联；华安期货研究院 二、宏观分析 展望7月，宏观面偏空因素逐步占优。 2.1国内宏观——偏空因素占主导 6月PMI短暂反弹、内外需分化，传统需求传导受阻。国家统计局数据显示，6月制造业PMI回升至50.3%，时隔两月重返扩张区间，但改善主要受工作日增加、油价回落带动积压出口释放等短期因素驱动，可持续性存疑。已公布的5月数据印证了“外需强、内需弱”的分化格局——5月出口同比增长19.4%，而社零（不含服务）同比转负至-0.6%，为近四年来首次下滑；1-5月固定资产投资同比下降4.1%（1-4月为-3.8%），降幅持续扩大；房地产开发投资1-5月累计同比下滑16.2%。消费负增长直接拖累替换胎需求，投资与地产持续低迷压制配套胎需求，轮胎行业需求两端同步承压。结构上，高技术制造业PMI达53.5%，但橡胶塑料制品业等传统行业PMI持续低于荣枯线，小型企业PMI仅48.2%，折射出就业与居民消费信心修复缓慢，宏观改善难以传导至橡胶需求端。 7月宏观支撑月环比减弱。7月进入传统生产淡季，高温天气压制生产，叠加6月积压需求释放后的基数效应消退，PMI大概率再度承压。政策层面，出口韧性支撑经济运行，进一步宽松货币的必要性不强；7月政治局会议在存量政策充分落地前推出增量的概率有限（若二季度数据大幅低于预期则另当别论）。综合来看，7月国内宏观对胶价支撑环比减弱，偏空因素逐步占优。 数据来源：中国海关总署；中国国家统计局；华安期货研究院 2.1外部宏观——7月超级议息周施压胶市 6月海外宏观核心变化在于全球央行政策分化进一步加深——美联储维持利率不变，但点阵图鹰派逆转（预期年内加息官员由3月0人骤增至6月9人），市场降息预期降温，转而聚焦通胀与就业数据以判断加息风险；欧日央行则继续 推进加息（各25bp）。三者节奏错位叠加避险需求，推升美元走强，压制大宗商品估值。 7月进入海外央行超级月（美联储7月28-29日、欧央行7月23日、日央行7月30-31日），美联储加息预期仍是最大风险变量——若美国非农和CPI维持韧性，美元强势与风险偏好受抑将共同压制胶价估值中枢；欧央行6月CPI超预期回落，7月连续加息概率已降至12%，为胶市提供有限喘息，但难改整体偏空格局。综合看，7月海外宏观对胶价影响偏空——加息预期在数据验证和议息会议落地前将持续施压估值中枢。 宏观小结：7月国内外宏观对胶价整体影响偏空，但宏观更多是设定估值边界，方向性驱动仍取决于产业