2026年7月油脂油料市场展望

2026/7月报 ——2026年7月油脂油料市场展望 2026年7月1日 要点提示： 华安期货 1.USDA公布今年美豆新作播种面积较去年增加5%，而近几周的美豆优良率也较好，反映美豆增产前景较好，供应转宽限制CBOT大豆上方空间，但六月中旬开始，中国对美豆增加采购，利好美豆出口需求，未来CBOT大豆价格仍有上行动力。能源价格下跌拖累油脂价格，国内豆油目前仍处于累库阶段，供应压力较大，限制上方空间。 投资咨询业务资格证 监 许 可[2011]1776号 农产品研究组 2.印尼七月开始实施B50，但给予了生物燃料零售商三个月的过度期以清理库存，即B50对近月棕榈油价格的冲击影响或不如远月，近月棕榈油价格在产地高库存以及能源下挫的影响下，价格上行动力不足，但远月合约在B50以及厄尔尼诺题材下，有一定支撑。 何濛分析师从业/投资咨询证号：F3033829/Z0014543 电话：0551-62839040Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 3.加拿大统计局公布今年加菜籽播种面积增加8.4%，创历史最高记录，利空国际菜籽价格，自成本端难以给菜油价格支撑。而国内进口菜籽货源较前期明显转宽松，油厂开机率回升，菜油库存也得到重建，后续菜油整体供应也将转向宽裕，价格预计承压。 华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 市场展望： 国内油脂供应趋于宽松，而消费进入淡季，供过于求的格局仍将延续，整体缺乏上行动力。 风险点：能源价格大幅波动；美豆、加拿大菜籽产区天气引发的供应问题；印尼B50计划与棕榈油出口新政的变化；厄尔尼诺的发展。 目录 一、供需分析......................................................................11.1能源下挫，拖累豆油........................................................11.1.1美豆供应转宽预期较强................................................11.1.2巴西大豆升贴水坚挺..................................................21.1.3进口大豆大量到港，豆油库存将回升....................................21.2棕榈油供需偏宽松..........................................................31.2.1印尼调整棕榈油出口政策..............................................31.2.2国内供强需弱格局延续................................................41.3进口菜籽持续到港，供应转宽................................................5二、市场展望......................................................................6免责声明..........................................................................8 图表目录 图表1：USDA美豆供需平衡表..................................................1图表2：美豆优良率（%）、美国大豆下一年度净销售量累计值（吨）................1图表3：进口大豆升贴水（美元/吨）、美湾至天津港大豆进口价格（元/吨）.........2图表4：我国月度大豆进口量（万吨）、港口大豆库存（万吨）.....................3图表5：江苏豆油期现价差（元/吨）、豆油库存（万吨）..........................3图表6：马来西亚棕榈油月度库存（万吨）、印度植物油月度库存（千吨）...........4图表7：国内棕榈油月度进口量（万吨）、全国重点地区棕榈油商业库存（万吨）.....5图表8：各地棕榈油期现价差（元/吨）、豆棕油现货价差（元/吨）.................5图表9：沿海油厂菜油提货量（吨）、全国主要地区菜油库存（万吨）...............6 油脂油料期货月度策略报告 一、供需分析 1.1能源下挫，拖累豆油 六月不仅能源价格大幅走弱，带动美豆油大幅下挫，成本端CBOT大豆也在美元走强、供应宽松等预期下大幅走弱，均拖累豆油价格。国内豆油持续累库，延续供过于求的格局。 1.1.1美豆供应转宽预期较强 美国农业部六月供需报告未对美豆新作数据进行调整。6月30日美国农业部公布的今年美国大豆播种面积为8536.5万英亩，符合市场预期，高于去年的8121.5万；截止6月1日当季大豆库存为10.61亿蒲，高于市场预期的10.46亿。 今年美豆新作自播种以来，产区天气整体良好，USDA数据显示美豆优良率较五年同期偏高，若七月天气正常，则美豆单产潜力较高，叠加今年播种面积增加，供应转宽预期较强，压制CBOT大豆价格。 数据来源：华安期货研究院；USDA；钢联数据 值得注意的是，根据USDA公布的周度出口销售报告，6月18日当周新季大豆销售总量902159吨，刷新本销售年度单周新高，大幅高于去年同期；未知目的地采购52.9万吨，对华销售量20万吨，传达了中国开启大量采购美豆的信号，而近期CBOT大豆止跌回升也与出口需求好转有关。 根据美国农业部发布的成本预测，2026年美豆种植成本约678.25美元/英亩，较2025年高20.19美元/英亩，即便是沿用趋势单产53蒲式耳/英亩的数据进行推算，美豆种植成本也在1250美分/蒲式耳以上，如果单产潜力上升至55蒲式耳/英亩，那么美豆成本也在1230美分/蒲式耳，与当前CBOT盘面给出的各合约价格相距甚远。至少反映了目前市场对美豆交易的前提都是美豆产区天气保持正常，也反映了当前美豆从成本端考虑的估值偏低，后续有望随着出口需求的好转，重心得到抬升。不过仍需警惕宏观性层面美元持续走强给商品价格带来的压力。 1.1.2巴西大豆升贴水坚挺 中国开启美豆采购的消息短时冲击了巴西大豆升贴水，六月下旬小幅走弱，不过伴随出口活动的持续进行，巴西大豆库存下降，未来进口大豆升贴水将保持坚挺。 目前国际大豆市场的关注点在美豆产区天气，出口节奏上。 1.1.3进口大豆大量到港，豆油库存将回升 三季度之前，在巨量南美大豆到港的背景下，未来无论是进口大豆的库存，还是国内豆油的库存，都将进入季节性累库，供应转宽松格局。 油脂油料期货月度策略报告 数据来源：华安期货研究院；海关总署；钢联数据 海关数据显示我国前5个月共进口大豆3827万吨，较去年同期增加0.2%。钢联数据显示截至6月26日全国港口大豆库存884.5万吨，同比去年增加8.56%。 接下来的一个月，由于缺乏长假消费等刺激，油脂消费进入淡季。钢联数据显示，截至6月26日，全国豆油商业库存120.98万吨，同比去年增幅11.01%。 数据来源：华安期货研究院；钢联数据 油厂开机率处于高位，豆油供应增加，六月的豆油基差维持弱势，反映目前终端提货意愿不高，而随着进口大豆持续到港，豆油累库，未来豆油基差仍有走弱的可能，难以为豆油提供价格支撑。 1.2棕榈油供需偏宽松 1.2.1印尼调整棕榈油出口政策 马来西亚棕榈油局6月报显示5月底马棕油库存环比增加5.12%至242.78万吨，连续第二个月上升。船货检验机构ITS数据显示6月马棕油出口环比增加4.7%， 油脂油料期货月度策略报告 SPPOMA数据显示6月前25日马棕油产量环比增加16.92%，反映产地棕榈油供需格局继续转向宽松。 今年五月印尼要求棕榈油出口商必须向印尼国有实体DSI报告所有出口活动，该政策目前已从公告阶段进入实施。援引文华财经消息，六月下旬DSI表示，其并不会接管现有合同或客户关系，并将自身定位为促进者而非贸易商。而目前印尼的棕榈油出口也不复五月底出现的恐慌性抛售的情景，而是回归正常。该政策造成的影响主要集中在上游收购环节，对后续影响仍需跟踪。 7月1日起印尼实施B50生物柴油强制掺混政策，并给予零售商三个月的过渡期以清理现有库存，棕榈油远月供给偏紧预期对价格有一定支撑。 随着印尼棕榈油政策的调整，市场预计远月棕榈油价格在供需转紧以及印尼政府的挺价下，价格中枢有望上移，这也符合目前连盘棕榈油呈现出的正向市场特点。 印度炼油协会数据显示，5月印度植物油库存增至220万吨，为16个月来的新高，但5月棕榈油进口量环比增长7%至55万吨，自四个月低点反弹，因棕榈油价格贴水收窄，对豆油进行了替代。而目前国际豆棕价差令棕榈油依旧具备良好的性价比，印度对棕榈油的进口或继续增加。 1.2.2国内供强需弱格局延续 海关数据显示5月我国棕榈油进口量为22万吨，较去年同期增加25.2%。钢联数据显示，截至6月26日当周，全国重点地区棕榈油商业库存67.54万吨，周同比去年增加25.68%，依旧处于同期高位。 油脂油料期货月度策略报告 市场对当前的棕榈油价格并不认可，近一个月来棕榈油基差维持深度负值，反映当前国内棕榈油的需求疲弱。目前豆棕现货价差依旧倒挂，豆油依然具备性价比，终端采购也以豆油为主，棕榈油成交一般。 数据来源：华安期货研究院；钢联数据 基本面来看，产地高库存，且季节性增产还在继续，不过在厄尔尼诺与印尼B50题材下，棕榈油价格下方支撑较强。 1.3进口菜籽持续到港，供应转宽 6月30日加拿大统计局公布今年油菜籽种植面积增加8.4%至2340万英亩，超过2017年创下的2300万英亩的纪录前高。尽管五六月份加拿大菜籽产区遭遇恶劣的天气，影响了油菜籽的播种，但受益于良好的种植效益，农户种植积极性依旧较高。 农业食品市场情报和价格报告机构Expana预计，欧盟26/27年度油菜籽产量为2040万吨，较上一年度小幅下降10万吨。 油脂油料期货月度策略报告 国际菜籽市场接下来重点关注各产区天气，加拿大大草原产区天气目前正常，澳大利亚菜籽后续能否受到厄尔尼诺气候的冲击，市场也仍在观望。 根据钢联调研，截至6月22日全国主要地区菜油库存总计33.65万吨，月环比下降3%。随着到港的加拿大菜籽基本完成压榨消化，同时澳籽也有到港，进口油菜籽原料供应宽裕，后续压榨规模有望进一步扩大，菜油的供应也有望继续转向宽松。 目前油脂需求处于淡季，未来菜油库存有望继续回升，菜油的供需格局转向宽松，价格上方存在压力。而能源价格大幅走弱，令生物燃料价格优势下降，作为原料的植物油需求或受波及，油脂价格相对承压。 二、市场展望 USDA公布今年美豆新作播种面积较去年增加5%，而近几周的美豆优良率也较好，反映美豆增产前景较好，供应转宽限制CBOT大豆上方空间，但六月中旬，中国对美豆增加采购，利好美豆出口需求，未来CBOT大豆价格仍有上行动力。能源价格下跌拖累油脂价格，国内豆油目前仍处于累库阶段，供应压力较大，限制上方空间。 印尼七月开始实施B50，但给予了生物燃料零售商三个月的过度期以清理库存，即B50对近月棕榈油价格的冲击影响或不如远月，近月棕榈油价格在产地高库存以及能源下挫的影响下，价格上行动力不足，但远月合约在B50以及厄尔尼诺题材下，有一定支撑。 加拿大统计局公布今年加菜籽播种面积增加8.4%，创历史最高记录，利空国际菜籽价格，自成本端难以给菜油价格支撑。而国内进口菜籽货源较前期明显转 油脂油料期货月度策略报告 宽松，油厂开机率回升，菜油库存也得到重建，后续菜油整体供应也将转向宽裕，价格预计承压。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期