供应低位与成本承压博弈，短期或维持区间震荡

短期或维持区间震荡 2026/07/5 1行情回顾 目录CONTENTS 2沥青基本面 3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 本周（2026年6月29至7月3日夜盘收盘）沥青期货主力合约BU2609较上周五上涨5.94%，区间振幅为6.55%。 数据来源：文华财经国信期货 1.2山东部分炼厂70#A出厂价 1.3主要地区沥青（70#A）日度市场价 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 当前山东地炼沥青生产理论利润-490.59元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；河北地炼沥青生产理论利润为-481.32元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；江苏主营炼厂为751.96元/吨。 2.2中国沥青日度开工负荷率 本周中国沥青日度开工负荷率为16.3%，环比上升3.17%。 2.3山东省沥青周度开工负荷率 山东省沥青周度开工率为20%，环比上升1%，同比下降19%。 2.4中国独立炼厂沥青周度产量 本周中国主营炼厂沥青产量为11.6万吨，环比下降17.24%，同比下降64.31%。 2.5中国沥青炼厂检修减损量 本周中国沥青炼厂检修减损量为156.5万吨，环比下降12.23%，同比上升162.14%。 2.6沥青相关需求情况 防水卷材开工率为29%，环比持平，同比下降4%；道路改性沥青开工率为25.5%，环比上升1%，同比下降0.5%。 2.7沥青库存情况 中国沥青104家样本企业社会库存为110万吨，环比下降6.30%，同比下降39.39%。中国沥青54家样本企业厂内库存为78.7万吨，环比上升0.51%，同比持平。 2.8成本端情况-国际油价走势 在油价回落至冲突爆发前水平后，地缘政治溢价已基本出清，供应侧压力依然突出：多哈间接对话推动美伊关系趋于缓和，美方决定解冻部分伊朗资产，伊方也重新开放霍尔木兹海峡，波斯湾原油外运显著提速；阿联酋、沙特等OPEC+主要产油国同步加大增产力度，并积极增加现货出口，进一步加重了市场供过于求的担忧。多空因素相互牵制，油价短期或延续窄幅偏弱运行。 数据来源：钢联数据国信期货 2.9成本端情况-美国原油和石油产品库存 美国原油和石油产品库存持续去化，本周环比下降0.06%，同比下降3.11%。加之夏季出行旺季带动燃料消费增长，为油市提供了不容忽视的下方支撑。 2.10成本端情况-中国原油港口库存 当前中国原油港口库存为2465.1万吨，环比下降1.75%，同比下降12.09%。 2.11国内近三天具体天气预报 （1）7月4日20时至5日20时，广西、广东中西部、湖南北部、湖北东部和西南部、苏皖中南部、上海北部、云南中东部和西南部、贵州东南部、北京东北部、河北南部和东部、山东北部、辽宁西部、吉林中西部、黑龙江南部、内蒙古东部等地的部分地区有暴雨，广西中南部、广东西部、湖北东部、安徽中南部、江苏南部、黑龙江南部、吉林中北部等地部分地区有大暴雨，广西南部局地有特大暴雨（250~400mm）。 （2）7月5日20时至6日20时，内蒙古北部、黑龙江西部、吉林西部、辽宁、山东、河南、安徽、江苏中北部、湖北东部、江西北部、湖南、贵州东部、广西、广东中西部、云南南部和西北部、四川西南部和北部、青海东部、西藏东南部等地部分地区有中到大雨。 （3）7月6日20时至7日20时，内蒙古北部、黑龙江西南部、吉林中西部、辽宁东部、河北北部、山东中南部、河南东部、江苏、安徽、湖北中东部、江西北部、湖南北部和西部、贵州东部、广西中东部、广东中西部、云南中西部、四川中部、西藏东南部、新疆中部偏西地区等地部分地区有中到大雨。 数据来源：中央气象台国信期货 2.12国内未来三天具体天气预报 数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 3沥青市场展望 供应端：本周国内沥青开工率16.3%，周环比回升3.17个百分点；山东地区20%，周环比增1个百分点，同比低19个百分点。当前开工仍处年内低位，供应端尚有支撑。下周，华南中油高富、华东中海油气（泰州）及山东岚桥石化等炼厂复产稳定，尽管新海石化暂无明确复产安排，但整体开工负荷预计继续抬升，支撑力度或略有减弱。 需求端：受全国大范围降雨抑制，道路施工进度受阻，叠加沥青价格持续下行，终端项目多持币观望，等待成本回落，刚性需求整体疲弱。未来一周，云贵至长江中下游强降雨持续，南方工地难有复工；华北及东北间歇性降水亦影响需求稳定性；仅西北及华北西部雨量较少，施工条件尚可，需求表现相对平稳。在跌价氛围下，业者采购谨慎，需求放量有限，对现货价格难以形成有效支撑。 库存端：中国沥青104家样本企业社会库存为110万吨，环比下降6.30%，同比下降39.39%。中国沥青54家样本企业厂内库存为78.7万吨，环比上升0.51%，同比持平。低库存格局为现货价格提供底部托底，尤其部分区域可流通资源偏紧，限制价格深跌空间。然而，下周炼厂开工预期回升，若需求仍无改善，去库速度或放缓。 成本端：多哈和谈推动美伊关系缓和，伊朗冻结资金部分解冻，霍尔木兹海峡航运恢复正常，原油外运提速；阿联酋、沙特等产油国加大增产及现货销售力度，供应过剩忧虑加重。油价在回吐前期地缘涨幅后持续承压，短期或延续震荡偏弱态势。受此影响，沥青成本端支撑减弱，现货价格缺乏上行推动力。 总结与展望：当前沥青市场处于多空博弈格局。供应端虽维持低位，但下周复产预期增强，支撑力度边际减弱；需求端受制于降雨与跌价情绪，短期难见改善；成本端原油偏弱运行，进一步削弱现货上行驱动。不过，社会库存持续去化且绝对水平偏低，部分区域可流通资源紧俏，仍为价格提供底部支撑。综合来看，沥青价格上行承压、下行受限，预计短期以窄幅区间震荡为主，需关注炼厂复产节奏及终端需求恢复情况。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布 及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：翟正国•从业资格号：F03132670•投资咨询号：Z0023342•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn