甲醇周报：关注伊朗货源进口兑现预期，择机逢高布空

核心观点与市场回顾

• 基本面驱动走弱：甲醇估值偏高，驱动偏弱，三季度存在累库预期。
• 地缘影响式微：霍尔木兹海峡通行逐步改善，油价承压但继续深跌空间不大，甲醇基本面交易权重提升。
• 供应端压力：国内甲醇开工负荷处历史同期高位，7月检修产能略大于复产规模，海外装置负荷预期回升，伊朗甲醇出口环境大幅改善，需密切跟踪伊朗甲醇装置开停车及到港量。
• 需求端整体偏弱：MTO装置维持停车状态，传统下游季节性淡季，提负空间小，整体弱稳。
• 库存变化：港口去库6.71万吨，厂库累库1.34万吨，关注7月进口甲醇到港兑现情况。
• 成本端：电厂存煤整体偏高，旺季需求托底，煤炭行业保供稳价政策使得煤价上行空间有限。

下周行情展望

• 宏观及地缘：美非农数据大幅低于市场预期，市场押注美联储加息概率降低，短期商品存利多；美伊计划7/18日继续第二轮技术谈判，预计地缘持续降温油价承压。
• 综合而言：甲醇供强需弱，三季度存累库预期，但港口低库存对盘面有一定支撑，若甲醇进口货源到港量超市场预期，盘面有望走出第二轮下跌行情。

策略建议

1. 期货：反弹加空；做扩MTO-09利润仍有部分空间（择机多PP09，空MA09）。
2. 期权：买看跌。

关键数据

• 主力MA2609周跌幅：-2.18%。
• 港口基差：128元/吨（周环比-192）。
• MA9-1月差：-4元/吨（周环比-58）。
• 中国-东南亚甲醇价差：163美元/吨（周环比-20）。
• 甲醇社会库存：87.43万吨（-5.37万吨）。
• 港口库存：49.32万吨（-6.71万吨）。
• 厂库：38.11万吨（+1.34万吨）。
• 煤制甲醇利润：-41.5元/吨（-160.8元/吨）。
• 天然气制甲醇利润：42元/吨（-145.5元/吨）。
• 焦炉气制甲醇利润：457元/吨（-193元/吨）。

研究结论

甲醇估值偏高，驱动偏弱，供强需弱，三季度存累库预期。若伊朗甲醇进口货源到港量超市场预期，盘面有望走出第二轮下跌行情。建议反弹加空，关注伊朗甲醇装置开停车及到港量情况。