2026年尿素半年报

2026年尿素半年报：淡季出货压力仍存有待出口订单缓解 产业服务总部 能源化工产业中心 ◆核心观点 公司资质 供给端：上半年尿素产能继续释放，新增产能134万吨，总产量约3904万吨，同比增幅达8.43%，开工率平均89.46%，日均产量一度升至22.5万吨的历史高位。下半年计划新增产能约429万吨，全年产能或逼近8600万吨，产量有望突破7800万吨。尽管近期检修增加使日产回落至21—22万吨，但下半年产能投放叠加开工恢复，供给压力仍将维持高位。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 成本利润：上半年无烟煤价格从870元/吨涨至1225元/吨，涨幅超40%，动力煤同步跟涨，推高尿素生产成本。煤制尿素毛利率先升后降，气制尿素毛利率持续承压。煤炭供应宽松格局下，煤价中长期趋弱，尿素成本支撑可能松动，但利润修复仍取决于尿素自身价格能否企稳。 研究员 张英资格证号：F03105021投资咨询编号：Z0021335联系电话：027-65777103 需求端：上半年表观消费量约3197万吨，同比增7.1%，主要受复合肥高开工和出口预期提振。农业用肥呈现季节性特征，工业需求复合肥开工率2月底启动，4月初达峰值52.5%，后回落至32.02%；1-6月复合肥产量2857万吨，同比增11.69%。工业需求方面，三聚氰胺产量86.8万吨（同比+8.16万吨），板材内需受地产低迷制约提振有限。出口方面，1-5月尿素出口近50万吨（同比+48.5万吨），5月底出口配额公布，但国际供应宽松、印标价格持续压低，实际出口增量不及预期。企业库存持续累至高位水平，港口未出现集中集港，维持偏低水平。 后市展望：供需格局偏向宽松：产能集中投放叠加需求淡季，价格区间预计1600-1900元/吨。7月尿素农需转淡、下游复合肥开工低位，8月复合肥企业原料补库需求增加，对尿素需求有一定支撑。9月农业需求转淡，淡季储备处于初期，市场观望情绪较浓，三季度产能投放开始显现，日均产量或突破前高。9-10月一般为出口集中期，能够消耗国内货源缓解供应压力，10-12月主要为淡储及复合肥企业原料补库需求，市场逢低买入为主。价格下方依托煤制成本形成支撑，上方受充裕供应和政策调控压制，价格中枢倾向下移。全年国内供需形势宽松，国际尿素价格已回落，出口利润空间收窄，出口政策博弈仍是行情核心焦点。 重点关注：产能实际投产进度、出口配额执行节奏及指导价调整、复合肥开工与淡储启动、煤炭价格走势、国际尿素市场动态、库存累积速度。 目录 一、2026上半年尿素行情回顾..........................................................................................................3二、尿素供应分析...............................................................................................................................41.尿素产能及产量.........................................................................................................................42.成本利润分析.............................................................................................................................5三、尿素需求分析...............................................................................................................................71.尿素需求总览.............................................................................................................................72.尿素农业需求.............................................................................................................................73.尿素工业需求.............................................................................................................................94.尿素出口需求...........................................................................................................................10四、尿素库存分析..............................................................................................................................11五、2026下半年尿素行情展望........................................................................................................12风险提示.............................................................................................................................................13免责声明.............................................................................................................................................13 一、2026上半年尿素行情回顾 2026年上半年尿素期货走出典型倒V形行情，1-2月在旺季预期和化工板块带动下震荡上行，3月尿素市场虽有需求旺季支撑，以及美伊冲突导致国际尿素暴涨，但国内高供给及政策调控压力并存，上涨节奏偏温和。4月出口炒作频出，市场采买积极，叠加下游复合肥高开工率持续消耗尿素，河南、山东部分地区出现货源紧张，期货盘面交易低库存、国内外价差和出口配额发布逻辑，尿素价格达到年内高点。5月国内尿素市场价格弱势下行，价格重心持续走低，月末虽受出口传闻及突发事件扰动出现企稳窄幅反弹迹象，但基本面疲软始终主导市场。6月国内尿素市场在政策预期反复与基本面持续疲软的双重作用下，整体呈现宽幅震荡、价格重心窄幅下移的走势。 2026年1-6月份中国尿素均价为1841元/吨，较去年同期上涨0.44%。上半年尿素市场运行的低点出现在1月初，价格为1727元/吨，高点出现在4月底，价格为1896元/吨，高低点价差为169元/吨。 资料来源：同花顺，长江期货 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：同花顺，长江期货 二、尿素供应分析 1.尿素产能及产量 2026上半年尿素产能继续按计划投放，湖北应城新都化工52万吨（中小颗粒）和52万吨（中大颗粒）分别于3月和6月投产，山西润锦化工30万吨尿素投产，上半年产能合计新增134万吨。 三季度有潞安化工正元集团、河南心连心、中国石油天然气塔里木石化和新疆心连心等企业投产，四季度河北东光化工等企业投产，甘肃刘化白银新天化工计划2026年投产，预计下半年产能合计新增429万吨，2026年尿素产能或接近8600万吨。 2026年1-6月尿素产量合计3904万吨，同比增加304万吨，增幅8.43%。预计2026全年尿素产量将突破7800万吨，同比或增加600-700万吨。 资料来源：卓创资讯，长江期货能源化工产业中心 2025上半年尿素开工率持续提升，平均开工率89.46%，较2025上半年提升4.9个百分点，期间开工率最高达到94.95%。随着产能释放和高开工率维持，尿素日均产量最高22.5万吨水平，近期尿素检修装置增加，日均产量回落至21-22万吨。下半年产能进一步投放叠加开工恢复，尿素日均产量同比均高于2025年，预计20-23万吨水平运行。 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：卓创资讯，长江期货 2.成本利润分析 尿素固定床生产工艺以无烟块煤为主，水煤浆工艺以无烟粉煤和末煤为主，目前化工煤以市场价采购，成本端仍受煤炭价格影响较大。固定床工艺和水煤浆工艺的区别主要体现在前期投资和原料资源不同。原料资源丰富、制备成本最低的水煤浆工艺将在未来尿素价格上涨中具有竞争性优势。水煤浆用煤单耗更高，但多采用烟煤生产，比固定床用的无烟煤单价略低，耗电同时较固定床偏低。 上半年煤炭价格稳定运行，美伊冲突导致原油价格高位，煤化工优势明显，传导至煤炭价格在5月底价格开始上调，其中无烟煤价格从年初870元/吨上调至1225元/吨，涨幅40.8%。动力煤价格从660元/吨上调至797元/吨，涨幅20.76%。 随着尿素价格重心先上后下，尿素生产利润逐步下降，目前煤制利润尚可，气制尿素利润承压。煤制尿素毛利率从-2.1%最高提升至上调至5.85%，后回落至-1.76%，气制尿素毛利率-6.6%。国内煤炭产量稳定以及进口煤补充，下游需求疲弱，煤炭供应过剩问题逐步放大带动煤化工品价格中长期重心下移。从成本利润角度来看，煤炭占据尿素生产成本近70%。下半年尿素价格仍会受到煤炭价格向下的影响，密切关注煤炭价格变化。 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：iFIND，长江期货 资料来源：iFIND，长江期货 资料来源：卓创资讯，长江期货 三、尿素需求分析 1.尿素需求总览 我国尿素下游需求分为农业需求和工业需求，其中农业需求为农作物直接施用和生产复合肥后间接施用，占到总需求的65%左右，工业需求为脲醛树脂、三聚氰胺、车用尿素、电厂脱硝以及精细化工等领域，占到总需求35%左右。 2026年1-5月尿素表观消费量3197万吨，同比增加212万吨左右，同比增幅7.1%。2026年尿素产销率先高后低，受到复合肥高开工和国际尿素价格大幅上涨影响，2月中旬至4月底尿素产销维持100%以上，河南、山东等地出现现货偏紧局面。5月需求开始转弱，尿素产销率下滑，5月底尿素出口配额公布，短期产销率转好，后国内终端需求承接有限，产销率再度回落，最低至98.3%。下半年产销率仍会有需求季节性影响，淡季库存压力将会增加，下游复合肥补库及出口窗口期产销转好。 资料来源：卓创资讯，长江期货 资料来源：卓创资讯，长江期货 2.尿素农业需求 据统计局数据，2025年全国粮食播种面积119409千公顷（179113万亩），比2024年增加90千公顷（135万亩），增长0.1%。2025年，全国谷物播种面积15.09亿亩，比上年增加241.3万亩，增长0.2%。其中，玉米播种面积6.74亿亩，比上年增加330.1万亩，增长0.5%，连续三年较多增长；稻谷播种面积4.35亿亩，比上年增加7.9万亩，持平略增；小麦播种