——硅2026年下半年策略：双硅：身处底部，等待机会

硅|半年度策略 ——硅2026年下半年策略 公司资质 报告要点 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 工业硅：供需过剩态势明显，不过下方存在成本支撑，工业硅价格预计以成本定价为主。然而，如果多晶硅能在政策的东风下开启新一轮上涨行情，工业硅就有望受益上涨。 金属与新能源产业中心 多晶硅：供需过剩态势明显，同时前期政策预期破灭，价格承压。未来多晶硅需求预计有所增加，但是不足以支撑过剩格局明显改善。当前多晶硅价格走势与政策高度相关，如果没有产业政策及预期，多晶硅价格将维持弱势基本面定价，探寻底部支撑。同时，目前多晶硅行业发展态势未达到国家战略的要求，政策仍然可期。 研究员： 汪国栋咨询电话：027-65777106从业编号：F03101701投资咨询编号：Z0021167 风险因素：反内卷政策、产能出清政策、光伏装机相关政策 目录 一、2026年上半年行情回顾...............................................................................................3 二、供应端..........................................................................................................................4 （一）工业硅...........................................................................................................................................4（二）有机硅...........................................................................................................................................5（三）多晶硅...........................................................................................................................................6 （一）房地产....................................................................................................................7（二）光伏........................................................................................................................8 四、2026年下半年展望......................................................................................................9 风险提示...........................................................................................................................11 一、2026年上半年行情回顾 2026年上半年，多晶硅价格单边下跌至历史低位，触底反弹后再次回落企稳。 数据来源：iFinD、长江期货金属与新能源产业中心 去年12月上旬，多晶硅平台公司成立，市场传闻保留的多晶硅产能不会超过150万吨，引发多晶硅盘面大涨，创历史新高。今年年初，市场监管总局约谈多晶硅企业围绕反垄断提出整改意见，同时财政部、税务总局联合发布的《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，引发市场情绪极速降温，多晶硅剧烈回吐涨幅。春节后，政策预期崩溃，多晶硅价格开启了持续的下跌，直到4月上旬触及历史底部位置。4月13日，市场传闻多晶硅龙头企业月初在成都召开闭门会议，商议强制控产挺价事宜。尽管该传闻未进一步发酵，并且龙头企业表示其为假消息，但是多晶硅价格仍然走强。我们认为主要原因是多晶硅持续增仓下行到接近历史低位的位置，做空氛围的缓解也是反弹的主要动力。4月20日，官方报道工信部等四部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。市场再次交易反内卷，多晶硅价格二次加速上涨。4月23日，随着产业套保盘的持续涌入，多晶硅见顶回落，重回颓势。5月7日，市场传出多晶硅行业将于近期召开相关会议，或涉及成本模型调整等内容，推动当日多晶硅价格大涨。然而，由于上涨是由情绪和预期驱动，而传闻未有进一步推进，并非基本面实质性改善，多晶硅价格在次日即完全回吐涨幅并重回跌势。 2026年上半年，工业硅价格整体呈现区间震荡态势。 数据来源：iFinD、长江期货金属与新能源产业中心 去年12月中旬以来，在多晶硅价格走强的带动下，工业硅价格跟涨。此后，虽然多晶硅减产持续且价格大幅下跌，但是工业硅表现相对稳定。春节后，在多晶硅政策预期破灭、价格未能站稳且破位下跌的背景下，工业硅价格承压下跌。3月上旬，市场传新疆国网电价可能上涨，新疆大厂刚开启复产便因电价上涨预期而搁置，带动工业硅价格反弹。随后，工业硅价格再次被持续走低的多晶硅价格压制到震荡区间下沿。4月13日，市场传闻多晶硅龙头企业月初在成都召开闭门会议，多晶硅持续反弹，成本压力释放带动工业硅共振上行。4月23日以来，随着产业套保盘的持续涌入，多晶硅见顶回落，而工业硅回落较小。4月28日-5月11日，在工业硅基本面完全未发生重大变化的情况下，资金盘推动工业硅增仓上行、二次走强。5月12日以来，多头减仓离场，工业硅基本回吐完本轮涨幅。5月25日，由于山西煤矿重大生产事故溢出影响，工业硅高开但是随后回吐涨幅。6月以来，在西南地区复产的巨大供应压力之下，工业硅价格持续回落。 二、供应端 （一）工业硅 2026年1-6月，中国工业硅产量185.5万吨，同比下降0.2%。新疆、内蒙古、甘肃、宁夏地区生产稳定，期间新疆大厂存在大规模检修，贡献上半年主要产量。 6月丰水期到来，西南地区开炉逐步增加，但是西南地区上半年金属硅开炉数量明显不及往年同期。工业硅价格持续走低，西南地区部分企业尚在观望。 数据来源：iFinD、长江期货金属与新能源产业中心 上半年，工业硅生产原料价格处于弱势状态，整体生产成本维持低位。进入6月上旬，四川乐山、凉山，云南保山等核心产区电价大幅回落至0.3-0.35元/千瓦时，低成本优势推动部分停产中小炉体复产。10月前，工业硅产量有望在西南地区企业复产的带动下增长。 库存方面，工业硅厂家库存有所减少，转移至中间环节，贸易端累积库存量较大。工业硅注册仓单也持续增加，创历史新高。 数据来源：iFinD、长江期货金属与新能源产业中心 截至2026年6月，中国工业硅产能为769.6万吨。工业硅产能较年初有所减少，主要是新增产能迟迟未有投产，而零星老产能长时间未开工选择拆除设备。新增产能方面，今年未有新项目投产，前期建设产能或建设计划基本都延迟了。淘汰产能方面，。此外，已连续两年以上未开工产能超50万吨，多集中在非主产区，淘汰出清目前仍处于初步阶段。 （二）有机硅 上半年，国内有机硅行业持续主动控产，折DMC总产量91.83万吨，同比下滑9.97%，平均开工率64.6%。 全国有机硅单体企业开工水平延续低位，多数工厂负荷可控。2月底，宁波行业会议出台3-5月减产方案，减产不低于30%，同步上调产品报价。4月初，济南行业大会定价落地，4月执行刚性减产。5月9日，昆明行业会议召开，行业坚守35%刚性减产，秉持稳中小涨基调，给下游留补涨缓冲空间，规避急涨压制终端。5月26日，单体厂线上会议明确价格底线，同时议定6-8月限产加码，减产比例提至40%。6月上旬，衢州会议加码减产至40%并统一限价，划定DMC基准价14800元/吨，短期遏制无序低价竞争。 6月底，国内有机硅工厂库存预计41900吨，较去年底下降4.77%。行业联合减产之下，有机硅库存压力有所缓解。 （三）多晶硅 1-5月，多晶硅产量总计约43.96万吨，同比下降8.87%，开工率低于35%，创历史新低。 数据来源：海关总署、长江期货金属与新能源产业中心 上半年，多晶硅价格承压下行，企业承压减产。减产主要集中于内蒙地区某大厂，四川、云南、江苏、青海等产区小幅减产，而新增产能有零星释放。6月，西南地区丰水期到来，带动多晶硅产量迎来阶段性回升，加剧过剩态势。 数据来源：海关总署、长江期货金属与新能源产业中心 多晶硅基本面过剩压力仍然巨大，库存高企。截至6月25日，多晶硅工厂库存28.13万吨，较去年底2.7万吨，大厂降库速度较快。仓单方面，自去年11月底集中注销以来，多晶硅仓单持续增加，但5月底再次迎来注销。年初以来，多晶硅价格快速下跌，并且跌破成本。按多晶硅完全成本估算，每吨亏损超1万元。 多晶硅的新增产能项目很多，但在供需过剩、价格大跌的背景下难以投产。上半年，多晶硅新增投产仅有陕西天宏瑞科2.5万吨颗粒硅产能。 三、需求端 （一）房地产 上半年，我国房地产市场延续下行态势。从国家统计局公布的各项价格和面积数据来看，我国房地产市场整体表现不佳。近些年，我国房地产政策导向发生了根本性转变，从侧重于价格调控的短期措施，转向致力于构建房地产市场平稳健康发展长效机制的系统性工程。十五五规划将房地产内容从“完善新型城镇化战略”篇章调整至“加大保障和改善民生力度”篇章，工作重心更加聚焦民生改善。 数据来源：iFinD、长江期货金属与新能源产业中心 年初以来，中央层面从金融、财税、存量盘活与城市更新等方面持续发力，各地层面持续优化房地产调控政策，从限购限贷放松、房贷利率下调、公积金贷款额度提高等多维度支持刚性和改善性住房需求，房地产市场迎来小阳春，但是整体仍然偏弱。 财政部、住建部联合发文明确中央财政支持实施城市更新行动，推动城市更新与保障房建设协同发展。国务院审议通过《城市更新“十五五”规划》，为未来五年城市更新工作确立了量化目标和行动纲领。房地产市场仍将继续探底，但是城市更新、保障性租房等领域将托底部分需求。 （二）光伏 根据国家能源局数据，1-5月，我国光伏累计装机59.59GW，同比减少69.88%。一方面是去年上半年光伏抢装机造成了高基数，另一方面今年光伏装机量绝对水平也处于近几年低位。 数据来源：iFinD、长江期货金属与新能源产业中心 2025年，国家在光伏方面出台了两个重大的新政策，分别是“430新政”和“531新政”，推动了2025年6月前的光伏抢装机。随着去年底光伏抢装机的结束，今年光伏装机断崖式下跌。此外，财政部、税务总局联合发布公告，2026年4月1日起，全面取消光伏产品的增值税出口退税，其中光伏组件和电池片从9%降低至0。国内装机政策趋严和出口政策收紧，压制了光伏需求。 8/11今年出台了若干利好光伏装机的政策。1月30日，国家发改委、国家能源局发布了《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（114号文），首次在国家层面明确了对电网侧独立新型储能建立容量电价机制，将有利于提高光伏项目的收益，提振光伏装机量。6月18日，国家能源局新版《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》正式实施，核心变化是取消了“变压器反向负载率上限为80%”的硬性接入红线。大量有安装需求、 但卡在并网环节的分布式光伏项目可通过加装储能后实现并网，有望带动光伏装机环比增长。6月2