——硅2026年下半年策略：双硅：身处底部，等待机会

硅2026年下半年策略

2026年上半年行情回顾

• 多晶硅：年初因平台公司成立和反垄断整改预期上涨，后因政策预期破灭和出口退税调整下跌至历史低位，4月短暂反弹后再次回落企稳。上半年价格波动主要受政策预期影响。
• 工业硅：整体呈区间震荡，年初随多晶硅上涨，后受多晶硅价格下跌和西南地区复产压力影响波动。

供应端

• 工业硅：1-6月产量185.5万吨，同比下降0.2%，主要来自新疆地区。西南地区因电价回落部分复产，10前产量或增长。库存转移至中间环节，注册仓单创历史新高。产能较年初减少，新增产能延迟。
• 有机硅：上半年产量91.83万吨，同比下降9.97%，平均开工率64.6%。行业持续主动控产，6月底库存预计41900吨，较去年底下降。
• 多晶硅：1-5月产量43.96万吨，同比下降8.87%，开工率低于35%。6月产量回升，加剧过剩。库存高企，截至6月25日达28.13万吨，仓单持续增加。新增产能项目难以投产。

需求端

• 房地产：延续下行态势，政策转向长效机制，小阳春后整体偏弱。城市更新和保障性租房将托底部分需求。
• 光伏：1-5月装机59.59GW，同比减少69.88%。政策收紧压制需求，但8月后出台利好政策有望提振装机，海外市场预计保持25%-30%增速。

2026年下半年展望

• 工业硅：供需过剩，价格以成本定价为主，若多晶硅上涨将受益。
• 多晶硅：供需过剩，价格与政策高度相关，若无政策将维持弱势基本面定价，探寻底部支撑。政策仍可期。

风险提示

• 反内卷政策、产能出清政策、光伏装机相关政策。