汇川技术(300124)通用自动化订单增长保持在约40%的水平

深圳创新科技（300124.SZ）通用自动化订单同比增长约40%至6-26日 中信的观点英威斯发布了其最新的初步订单数据，显示6月26日通用自动化订单同比增长 保持在40%，与5月26日和4月26日的增长情况相似。根据管理层观点，强劲的订单增长来自半导体、工程机械、电池、电子、智能手机、汽车、机床、空调等众多领域。这与日本机床对中国出口订单的增长趋势基本一致，后者在5月26日同比增长66%，主要得益于电子和精密机械以及通用机械领域的强劲订单，加上汽车行业的复苏。随着英威斯在5月26日将通用自动化产能提升了30%，我们预计其通用自动化收入增长将从2026年第二季度中旬起追赶上订单增长。尽管如此，汉激光（002008.SZ）和汉CNC-H（3200.HK）的AI设备仍然是我们在工厂自动化领域的首选。 Buy 价格（2026年7月1日 15:00） 68.200元 目标价格 75.000元 预期股价回报率 10.0% 预期股息收益率 0.7% 预期总回报率 10.7% 市值 184,659M元 27,279M美元 +852-2501-2772jamie.ck.wang@citi.com王健明 AC 2026年第二季度 – 管理层对2026年第二季度的评论是，虽然整体自动化需求保持强劲，但新能源汽车动力总成业务持续承压，我们认为这不仅是由于中国新能源汽车增长放缓，还因为英飞凌的主要客户如理想汽车（2015.HK / LI.O）开始自行生产新能源汽车动力总成部件。 +852-2501-2726eric.h.lau@citi.com劳里克 (Láo Lì Kè) 近期笔记——深圳英威腾科技（300124.SZ）：5月-26日通用自动化订单同比增长仍强劲，达+40% | 深圳英威腾科技（300124.SZ）：4月-26日通用自动化订单同比增长+40% 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 © 2026 摩根大通公司。未经摩根大通书面许可，不得转载或分发。资料来源：摩根大通研究部、公司报告 © 2026 摩根大通公司。未经摩根大通书面许可，不得转载或分发。资料来源：摩根大通研究部、公司报告 © 2026 摩根大通公司。未经摩根大通书面许可，不得转载或分发。来源：摩根大通研究，JMTBA © 2026 摩根大通公司。未经摩根大通书面许可，不得转载或分发。来源：摩根大通研究，JMTBA 牛/熊：深圳创新科技 深圳英诺万斯科技有限公司 估值我们为Inovance设定的目标价为75.0元人民币，基于其约35倍2026年预期每股收益（2.15元人民币），该估值设定反映了持续的整 体自动化需求复苏，并采用了其长期平均市盈率。 风险 实现我们目标价格的关键基本下行风险包括：1）中国自动化需求复苏放缓；2）电梯需求增长不及预期；3）GPM表现弱于预期。 (3200.HK; HK$181.7; 1; 30 Jun 26; 16:10)韩氏数控技术 估值 我们的目标价325港元是基于约51倍的2027年预期市盈率，较其A股估值有25%的折扣。鉴于2026-2027年预期约81%的盈利复合年增长率，我们认为这一目标倍数并不激进。 风险 可能阻碍股价达到我们目标价格的风险因素包括：1）AI印制电路板设备需求低于预期；2）由于组件成本上升导致GPM（毛利率）低于预期；3）由于行业设备供应增加导致的价格竞争加剧。 (002008.SZ; Rmb137.98; 1; 01 Jul 26; 15:00)韩氏激光技术 估值 我们为汉氏激光设定的12个月目标价为1770元人民币，是基于55倍的2027年市盈率计算得出，该市盈率设定于2018年的前峰值，以反映其“超级周期”——这一周期由对PCB和IT（苹果）设备的强劲需求所驱动。 风险 可能导致股价无法达到我们目标价格的关键基本下行风险包括：1）苹果订单未达预期；2）竞争加剧，可能挤压利润空间；3）汽车销量任何疲软，将损害高功率激光设备需求；4）任何新投资项目失败；以及5）新技术替代激光设备。 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（TTY：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位加粗列出的、负责认证该内容的AC分析师，（b）仅针对特定发行人的观点，且归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位负责认证该发行人的AC分析师。每位分析师均对报告其中负责的部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的情况；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 花旗全球市场公司或其附属公司在过去12个月内从汉的激光技术（深圳）创新科技获得了除投资银行服务之外的产品和服务补偿。 花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下客户，且提供的服务非投资银行、非证券相关：汉诺激光技术（深圳）创新科技。花旗全球市场公司或其附属公司目前拥有，或在过去12个月内拥有以下客户，且提供的服务非投资银行、非证券相关：汉诺激光技术（深圳）创新科技。 分析师的薪酬由花旗研究管理部门和花旗集团高级管理层确定，其依据是旨在为花旗全球市场公司及其附属公司（以下简称“公司”）的投资客户带来利益的活动和服务。薪酬与具体交易或建议无关。与公司所有员工一样，分析师的薪酬会受到公司整体盈利能力的影响，而公司整体盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主经纪业务收入。股本研究分析师薪酬的一个因素是安排机构客户与所覆盖公司管理团队之间的企业接触活动。通常，当分析师对公司持正面看法时，公司管理层更可能参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中担任交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以主方的身份向客户买入或卖出。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见的相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品相关公司（“该产品”）的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露亦包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures评估和风险评估可在关于该目标公司的最新研究报告/备忘录中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您标准分发渠道。历史披露（长达过去三年）将应要求提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包括投资评级和一个可选的风险评级，以突出高风险股票。风险评级会考虑价格波动和基本面标准。股票要么没 有风险评级，要么被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）的预期以及风险。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或更高（高风险股票为25%或更高）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，他们可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师观点至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均分配“审阅中”状态，在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配。分析师将在实际可能的情况下尽快发布报告，重新建立评级和投资观点。投资评级由上述范围在启动覆盖、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化（受管理层有限裁量权限制）时确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理层的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 催化剂观察/短期观点（“STV”）评级披露：催化剂观察及STV多空预测：花旗研究部门也可能发布催化剂观察或STV多空预测，用以表明分析师预期在特定30或90天期间内，由 于一个或多个具体的短期催化剂或事件对公司或市场产生影响，股价将（上涨/下跌）。当分析师高度确信股价将受影响时，将发布催化剂观察；当信心程度为中等时，则为STV。催化剂观察或STV多空预测将在指定的30/90天期限结束时自动失效。若股价表现（以收盘价计算）在预测方向上超出15%（除非分析师另行决定），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，通过发布研究报告移除催化剂观察或STV预测。一个催化剂观察/STV多空预测也可能 与股票的基本股权评级不同，且不影响该评级，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，Catalyst Watch/STV Upside看涨评级对应买入建议，而Catalyst Watch/STV Downside看跌评级对应卖出建议。任何未被分配至Catalyst WatchUpside、Catalyst Watch Downside、STV Upside或STV Downside评级的股票，均被视为Catalyst Watch/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我们将Catalyst Watch/STV无观点对应于我们Catalyst Watch/STV Upside/Downside评级体系中的持有评级。然而，我们重申，我们不将无观点视为一种建议。对于所有Catalyst Watch/STV Upside/Downside评级，均存在催化剂及关联股价变动未能如期实现的风险。 研究员关联方 / 非美国研究员披露 本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国的研究分析师（即除被认定为受雇于花旗全球市场公司（Citigroup Global Markets Inc.）之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册或具备研究分析师资格。此类研究分析师可能不是会员机构的关联人（但受雇于会员机构的关联公司），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易等限制。 其他披露 本函专致根据1995年《以色列投资建议、投资营销及投资组合管理法》（以下简称“顾问法”）中定义的“合格客户”。在以色列境内，本函并非面向零售客户，花旗